專家認為，2025 年 6 月以來 LPR 報價一直沒有變化，背後的根本原因是受出口持續偏強、以高技術製造業為代表的新質生產力領域較快發展等推動，2025 年宏觀經濟頂住外部經貿波動壓力及國內房地產市場調整等影響。往後看，業內普遍認為當前進入政策觀察期，國內降息的緊迫性並不高。

中國 3 月 LPR 連續第十個月按兵不動：5 年期以上 LPR 為 3.5%，1 年期 LPR 為 3%

阿里巴巴-W 績後低開逾 6%，截至發稿，跌 6.44%，報 123.5 港元，成交額 13.97 億港元。消息面上，3 月 19 日，阿里巴巴發佈 2026 財年第三財季財報，實現營收 2848.4 億元，同比增長 2%；經調整淨利潤同比下降 67% 至 167.1 億元。經調整 EBITA 為 233.97 億元，同比跌 57%，阿里稱，這主要歸因於對即時零售、用户體驗以及科技的投入，部分被雲業務的持續增長所帶來的經營業績改善，以及多項業務運營效率的提升所抵消。期內，阿里雲收入增長 36%，AI 相關產品收入連續第十個季度三位數增長；電商業務收入 1315.83 億元，同比增長 1%；客户管理收入則同比增長 1%。現金流方面，經營活動產生的現金流量淨額為 360.32 億元，相較 2024 年同期的 709.15 億元下降 49%；自由現金流為 113.46 億元，相較 2024 年同期的 390.20 億元下降 71%。

理解市場 | 阿里巴巴-W 績後低開逾 6% 第三財季收入與盈利表現不及預期

恒生科技指數開盤跌 0.97%。小米、京東、網易跌超 2%。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指低開 0.64%，阿里巴巴跌超 6%

港股開盤，恒指開跌 0.64%，科指開跌 0.97%；阿里巴巴跌超 6.4%，小米集團跌 2.6%。

霍爾木茲海峽關閉觸發滯脹警報，摩根大通在三週內完成兩次立場跳躍，徹底告別長達一年的美元空頭，宣佈戰術性看多。其邏輯直指防禦需求——當股債同步承壓，美元成為唯一有效對沖工具。四大情景下，DXY 波動區間從 95.8 到 103.7，歐元、英鎊、日元各有其跌法，挪威克朗與澳元則坐收能源紅利。

長達一年看空後，摩根大通宣佈：戰術性轉為看漲美元！

昨晚全球市場迎來關鍵轉折。原本受全球央行集體 “轉鷹” 及戰爭長期化擔憂壓制，黃金暴跌穿 4500 美元，WTI 原油盤中破百。但內塔尼亞胡隨後宣稱已摧毀伊朗核導能力，預計戰爭結束 “將比預期更快”。他同時承諾暫停襲擊能源設施並協助重開霍爾木茲海峽，WTI 原油隨即跳水逾 8%，美股尾盤跌幅大幅收窄。

隔夜市場關鍵轉折點！內塔尼亞胡：暫停空襲伊朗能源設施，戰爭或 “比預期更早” 結束

週四早盤，對政策走向高度敏感的兩年期美債收益率一度攀升至七個月高位，儘管隨後回落，但 Jeffrey Gundlach 在社媒發文指出：“美國兩年期國債收益率在不到三週內已上漲 50 個基點，目前走勢暗示美聯儲可能迎來一次加息。”

風向突變！新債王：美聯儲下一步可能加息

受英國央行意外 “放鷹” 衝擊，英國國債拋售帶動美債收益率上行；疊加今晚剛公佈的當周初請失業金人數意外下降，進一步削弱了美聯儲維持寬鬆立場的依據。美聯儲降息預期被徹底抹平，市場敍事快速從 “何時降息” 逆轉為 “是否加息”。

從降息到加息！債券市場對美聯儲政策路徑預期發生歷史性轉變

谷歌正在為蘋果的 Mac 電腦開發 Gemini AI 應用，以增強與 OpenAI 和 Anthropic 的競爭。該應用的早期版本已向 Beta 測試用户分享，旨在收集反饋並發現漏洞。雖然谷歌未透露正式發佈的時間，但外部測試的開始表明應用即將推出。Gemini 應用將提供生成圖像、視頻、音樂等功能，並能搜索網絡信息和分析多媒體文檔。

谷歌 Gemini 秘密開啓 Mac 端測試 三大 AI 巨頭在蘋果生態迎來正面競爭

週四現貨黃金跌 3.5% 觸及六週新低，本週累跌近 8%，有望創 2020 年 3 月以來最大單週跌幅。白銀同樣盤中曾暴跌 12%。此輪下跌核心驅動在於利率預期逆轉，美歐多國央行相繼發出鷹派信號。與此同時，散户連續淨賣出黃金 ETF，CTA 對沖基金主動削減多頭倉位，流動性壓力加劇拋售。

黃金白銀為何暴跌？

中信建投證券發佈研報指出，美伊衝突後金價走弱，主要受美元指數和美債收益率上升影響。歷史數據顯示，地緣衝突後金價通常表現較弱，且與美股正相關，未能提供有效保護。後續金價走勢需關注三個因素：歷史跌幅、美國股市穩定及波動率恢復。3 月 19 日，金價跌超 5%，降至 4600 美元/盎司以下，累計下跌超過 10%。

中信建投：美伊衝突後金價走弱 後續金價轉向可關注三個因素

亞馬遜創始人貝索斯正洽談籌集 1000 億美元基金，目標收購芯片、國防等製造業企業並利用 AI 推動其自動化轉型。同時，他出任 AI 初創公司 Project Prometheus 聯合 CEO，該公司正尋求 60 億美元新融資，其物理世界模擬技術將用於提升被收購企業的效率。摩根大通等華爾街資本亦有意參與。

貝索斯洽談籌資 1000 億美元，專注製造業向 AI 轉型

中國人民銀行在 3 月 18 日的擴大會議上強調將堅定維護股票、債券、外匯等金融市場的平穩運行，並推進金融支持融資平台債務風險化解工作。會議還提到將建立流動性支持機制以應對特定情景下的非銀金融機構風險。同時，隔夜美股三大指數收跌，COMEX 黃金期貨當月合約跌近 5%。

智通港股早知道 | 隔夜 COMEX 黃金期貨當月連續合約跌近 5% 央行：堅定維護股票、債券、外匯等金融市場平穩運行

歐洲央行官員表示，若伊朗局勢導致通脹率超出 2% 目標，將在 4 月會議上考慮加息。最新評估將 2026 年通脹預測上調至 2.6%。儘管 4 月會議前尚未做出最終決定，但若出現通脹二輪效應，可能會提前加息。與此同時，歐元區經濟增長預期從 1.2% 下調至 0.9%。市場對 4 月加息的預期概率已上升至約 60%。

歐洲央行官員釋放 4 月加息信號：伊朗局勢推高通脹預期至 2.6%

英偉達計劃到 2027 年向亞馬遜 AWS 交付 100 萬枚 GPU 及其他產品。此次交易將於今年開始，持續至 2027 年，具體財務條款尚未披露。AWS 將使用英偉達的多款芯片，包括 Groq 芯片，以提高人工智能推理效率。此外，交易還涉及在 AWS 數據中心部署英偉達的網絡設備。

英偉達計劃到 2027 年向亞馬遜 AWS 交付 100 萬枚 GPU

亞馬遜已收購瑞士機器人公司 Rivr，專注於研發 “上門配送” 技術。此次交易未披露條款，亞馬遜在通知第三方配送承包商時確認了收購。亞馬遜表示，此技術將提升配送安全性與客户體驗，尤其在最後一公里配送中。Rivr 的輪式四足機器人將被測試如何融入配送業務。亞馬遜還通過其 10 億美元產業創新基金對 Rivr 進行了投資。

亞馬遜收購初創公司 Rivr，測試用於 “上門配送” 的機器人

今日重要財經事件包括：09:00 中國 3 月 LPR 報價，華為發佈數據存儲新品（時間待定），18:30 俄羅斯央行公佈利率決定，20:00 召開貨幣政策新聞發佈會，20:30 加拿大 1 月零售銷售，四巫日美股期權到期（時間待定），次日 01:30 歐洲央行行長 Nagel 講話，週日 01:30 美聯儲主席鮑威爾發表獲獎感言，週日中國發展高層論壇。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國參議院民主黨人 Warren 發送一封信函給特朗普的美聯儲主席提名人凱文·沃什：“你的名字似乎出現在愛潑斯坦文件中”。Warren 要求沃什在 3 月 31 日之前就愛潑斯坦文件做出回應。Warren 在信中詢問，沃什是否曾參加過任何有愛潑斯坦在場的聚會。

美國參議員 Warren 就愛潑斯坦檔案中提及沃什質詢，要求後者回應

黃仁勳警告科技行業領袖在談論 AI 風險時應謹慎，避免引發恐慌。他認為，AI 的最大風險來自社會的恐懼和偏執，而非技術本身。同時，他對 AI 初創公司 Anthropic 的商業前景持樂觀態度，預計其 2030 年營收將突破 1 萬億美元，認為 CEO Dario Amodei 的預測過於保守。黃仁勳強調，合理的風險提示是必要的，但恐嚇則無益。

黃仁勳：AI 領袖應避免散佈恐慌，看好 Anthropic 營收 2030 年破萬億

週四（3 月 19 日），美國 10 年期基準國債收益率跌 1.57 個基點，報 4.2493%，日內交投於 4.3221%-4.2356% 區間。兩年期美債收益率漲 1.74 個基點，報 3.7924%，日內交投於 3.7565%-3.9532% 區間。此波動發生在美聯儲和英國央行宣佈按兵不動後。

週四美股成交額前 20 中，美光科技成交 325.7 億美元，收跌 3.78%。儘管業績超預期，市場對其資本支出增加的前景感到擔憂。英偉達成交 299.16 億美元，收跌 1.02%，宣佈 GeForce NOW 更新。特斯拉成交 254.37 億美元，收跌 3.19%，瑞銀下調其一季度交付預期至 34.5 萬輛。

3 月 20 日美股成交額前 20：瑞銀下調特斯拉一季度交付預期

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1%。熱門中概股裏，阿特斯太陽能初步收跌 27%，阿里巴巴跌 7%，大全新能源跌 5.5%，貝殼、百度跌超 2%，騰訊跌 1.4%，小鵬則漲 1.9%，亞朵漲 4%。

Figma 股價在過去兩天內下跌 11%，主要由於谷歌推出了 AI 驅動的設計產品 Stitch，引發市場對人工智能的擔憂。Figma 股價週三下跌 8%，週四再跌逾 3%，今年累計下跌約 35%。谷歌的 Stitch 產品允許用户通過提示創建設計，並提供實時評論。谷歌未對該服務的收費和可用性做出承諾。Figma 於 7 月上市，曾承諾將受益於 AI 產品的使用。

Figma 股價兩日下跌 11%，因谷歌發佈 “氛圍設計” 產品

據知情人士透露，美國總統特朗普支持 Pirro 就美聯儲主席鮑威爾傳票（被法官駁回一事）提起上訴。（彭博）

特朗普暗示美國司法部應繼續調查鮑威爾，這使得凱文·沃什的美聯儲主席提名在參議院的確認前景變得複雜。市場有風險，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議，用户應根據自身情況謹慎投資。

報道：特朗普暗示美國司法部應該繼續調查鮑威爾，這讓凱文·沃什的美聯儲主席提名資格在參議院獲得確認的前景變得錯綜複雜

地平線（4Q25 紀要）：2026 年汽車業務收入目標增速 60%

美國總統特朗普週四表示，他仍支持美國司法部對美聯儲主席鮑威爾的調查。他還表示，鮑威爾應該立即降息，但他不會這麼做，因為他是個固執、無能的人，這很糟糕。特朗普的立場意味着，沃什的美聯儲提名確認前景複雜。

沃什的美聯儲主席提名之路複雜！報道：特朗普暗示美國司法部應該繼續調查鮑威爾

爭做 “英偉達平替”，地平線懸了嗎？

美國總統特朗普談及美聯儲主席鮑威爾，宣稱：他因建築成本超支問題而正在接受調查。

在中東衝突推高能源價格的背景下，債券交易員放棄了美聯儲年內降息的押注，開始對加息進行對沖。歐洲央行警告，極端情況下通脹可能在 2027 年升至 6.3%。黃金價格因利率預期上升和美元走強而持續下跌。市場普遍認為全球主要央行將優先對抗通脹，而非支持經濟增長。美國和歐洲債券收益率全線走高，顯示降息可能性已被排除。

交易員放棄年內寬鬆押注 歐洲警告通脹或衝 6.3% 黃金連續多日下挫

中東衝突升級推高能源價格與通脹預期，削弱降息空間，導致黃金、白銀與工業金屬同步大跌。黃金連跌七日，一度跌破 4600 美元，白銀一度暴跌逾 12%，LME 鋁等工業金屬亦出現多年最大跌幅；疊加黃金 ETF 持續資金流出，市場避險需求減弱，大宗商品整體承壓下行。

金屬全線下跌！黃金跌超 4% 一度跌破 4600，白銀重挫 12%，倫鋁創 2018 年最大跌幅！

太平洋投資管理公司（PIMCO，品浩）全球經濟顧問克拉裏達（Richard Clarida，曾擔任美聯儲副主席）表示，“（伊朗戰爭）衝突持續時間越長，對美國經濟的負面影響就越大。” 他指出，“長期的能源衝擊目前尚未被市場充分計入，但如果持續存在，確實會拖慢經濟增長。”（彭博）

前美聯儲副主席克拉裏達：衝突持續時間越長，對美國經濟的負面影響就越大

阿里巴巴（紀要）：閃購 2 年目標萬億， AI+ 雲 5 年目標七千億

新債王 Gundlach：美國兩年期國債收益率暗示，美聯儲可能要加息。

阿里：電商再淪陷，AI 才是大救星

美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 在巴黎的資本市場會議上表示，儘管國際油價接近多年高位，市場短期可能面臨壓力，但消費板塊卻是當前最具吸引力的投資機會。他指出，消費類股票已反映滯脹風險，低收入消費者相關板塊被市場忽視，具備較高交易價值。Hartnett 預計美股仍有下行空間，建議投資者關注國際市場與大宗商品，認為這些資產是長期牛市方向。

美銀首席投資策略師：油價飆升下市場或先跌後漲 最佳投資機會或在消費板塊

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（3 月 18 日，美聯儲發佈決議聲明當天）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 3.62%，之前一天報 3.65%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 3.64%，之前一天報 3.64%。

美國參議院民主黨成員 Warren 告訴總統特朗普的美聯儲主席提名人凱文·沃什：你的名字似乎出現在愛潑斯坦文件中。

美國 1 月新屋銷售跌至 2022 年以來最低點，反映出全美購房者需求的萎縮。1 月一家庭新屋銷售較 12 月下降 17.6%，摺合年率為 58.7 萬套。1 月新屋銷售價格中位數同比下降 6.8% 至 40.05 萬美元。東北部地區銷量下降近 45%，中西部地區下降約 34%。

美國 1 月新屋銷售意外暴跌至 2022 年以來最低、房價同比大跌 6.8%

Counterpoint Research 週四（3 月 19 日）發佈的數據顯示，今年前九周，在中國市場，蘋果公司的銷售額增長了 23%，而市場整體下降了 4%。這一增長得益於電商折扣和 iPhone 17 符合政府補貼條件。蘋果對供應鏈的強力把控使其能更好地消化內存芯片成本，保持價格穩定。

蘋果在華迎來銷售增長

亞馬遜已將 Alexa+ 引入英國，成為首個獲得該 AI 語音助手的歐洲國家。作為早期訪問計劃的一部分，Alexa+ 現已面向全英國推出，預計未來幾周內將有數十萬客户收到邀請。Alexa 是最受歡迎的語音助手，過去三年裏，英國用户與該系統的互動次數超過 1140 億次。新模型旨在讓用户感受到 “地道英國味”。

亞馬遜選擇英國作為 AI 語音助手 Alexa+ 歐洲首發地

歐洲央行連續第六次維持利率在 2% 不變，但受中東戰事影響，政策立場轉趨強硬。儘管能源價格衝擊加劇了政策複雜性，歐央行仍堅守 2% 通脹目標，強調未來決策將取決於核心通脹數據，拒絕預設利率路徑。交易員減少對歐洲央行加息押注，預計年底前上調 61 個基點。

不降息！歐洲央行續第六次按兵不動，中東戰事令歐元區前景高度不確定

新一代 SU7 全系標配激光雷達、700TOPS 輔助駕駛算力及 Xiaomi HAD 端到端輔助駕駛系統，預售價區間為 22.99 萬至 30.99 萬元。雷軍強調，未來三年，小米計劃在 AI 領域投入的資金將超過 600 億元，力求在這一前沿賽道取得領先地位。

小米新春發佈會：新 SU7 21.99 萬起全系下沉激光雷達，首款手機龍蝦正式封測

美聯儲強調通脹不確定性上升，市場對年內降息的押注明顯回撤。道指跌 0.55%、標普 500 指數跌 0.82%、納指跌 1.35%。科技股全線下跌，美光科技跌超 8%，西部數據跌超 4%，AMD 跌超 2%；中概股普跌，阿里巴巴跌超 8%，百度跌超 3%；貴金屬概念股大跌，泛美白銀跌 6%；電動汽車公司 Rivian 上漲 7.5%，此前獲優步投資。

美股三大股指集體低開，貴金屬概念股大跌

美國上週初請失業金人數意外下降至 1 月以來的最低水平，顯示裁員人數有限。根據美國勞工部的數據，截至 3 月 14 日當週初請失業金人數為 20.5 萬，低於市場預期的 21.5 萬。儘管就業機會有限，裁員人數仍保持在較低水平。經濟學家指出，特朗普政府的移民政策收緊導致勞動力供應減少，影響就業增長。美聯儲主席鮑威爾表示，失業率變化不大，但就業創造乏力令人擔憂。

美國上週初請失業金人數意外降至 1 月來新低 就業市場仍顯 “低裁員、低增長” 態勢

英國央行貨幣政策委員會一致決定維持利率在 3.75% 不變，並表示 “隨時準備採取行動” 以應對中東衝突可能引發的通脹風險。這是四年半以來首次無異議決策，交易員加大了對年底前加息的押注。會議紀要顯示，當前衝突擾亂了全球重要產油區的生產，可能導致能源供應衝擊。市場預期加息的可能性高於降息。

中東戰火擊碎降息預期：英國央行 MPC 一致決定按兵不動，稱 “隨時準備行動”

特斯拉的 “完全自動駕駛” 技術面臨美國國家公路交通安全管理局 (NHTSA) 的升級調查，原因是多起事故顯示該系統在能見度降低時可能存在缺陷。NHTSA 的調查已升級為工程分析，可能導致召回。調查顯示，涉及特斯拉 FSD 的事故數量從 4 起增至 9 起，且系統未能在視野受限時及時警告駕駛員。特斯拉 CEO 馬斯克曾表示，自動駕駛技術的成功將直接影響公司的價值。

特斯拉 “自動駕駛核心” 承壓：FSD 調查升級，召回風險上升

根據 Omdia 的報告，2025 年全球半導體市場預計將超過 8300 億美元，受人工智能需求推動。英偉達以 1503 億美元的營收領跑，年增長 54%。DRAM 成為增長最快的細分領域，預計到 2026 年芯片市場規模將突破 1 萬億美元。前十強公司市場份額從 24% 增至 42%，顯示出 AI 的巨大影響力。

英偉達以 1500 億美元營收領跑芯片市場，AI 熱潮持續

特斯拉正在加速推進其下一代 AI6 芯片的開發，預計最早在今年 12 月完成流片，時間比預期提前。馬斯克表示，人工智能可能加快設計過程，AI6 芯片將是 AI5 芯片的升級版，提升性能和效率。三星將根據 165 億美元的協議，採用 2 納米工藝進行生產，但實際生產預計要到 2027 年下半年才會開始。

馬斯克加速推進特斯拉下一代 AI 芯片 AI6 開發或很快達成關鍵里程碑

部分熱門中概股盤前跌幅擴大，阿里巴巴 ADR 跌幅擴大至 7.2%，京東下跌 2.7%。