10 年期國債收益率，就像是債券市場的心跳，接近一年來的最低水平。這通常讓人們覺得市場很穩定。甚至衡量價格波動幅度的常規指標看起來也很平靜。但這主要是因為美聯儲一直在幕後操作，比如回購一些債券，並更多地依賴短期債務來平滑波動。

不過，問題在於，期權市場顯示交易員實際上並不相信這種平靜會持續下去。當人們交易債券期權（比如 TLT ETF）時，他們可以買入看跌期權或看漲期權。如果債券價格下跌（收益率上升），看跌期權會賺錢；如果債券價格上漲（收益率下降），看漲期權會賺錢。最近，深度虛值的看跌期權和看漲期權的成本都上升了。投資者願意支付更多費用來保護自己，以防市場出現大幅波動。

這意味着交易員正在為某種戲劇性事件做準備——要麼債券價格暴跌（收益率飆升），要麼債券價格暴漲（收益率暴跌）。為什麼？因為這兩種情況現在似乎都有可能發生。一種可能是由於新關税或增長放緩導致經濟疲軟，這將使收益率下降，因為投資者會湧入債券市場。另一種可能是貿易緊張或政府支出重新升温，這將加劇通脹擔憂，推高收益率。

你甚至可以從交易員的持倉中看出這一點。10 年期國債期貨的看漲期權（如果收益率下降就會盈利）數量有所增加，這意味着一些人押注收益率會下降。但與此同時，更多交易員也在買入昂貴的看跌期權，以防收益率突然飆升。換句話説，沒有人真正知道接下來會發生什麼，他們只是知道可能會有大事發生。

對於普通投資者或交易員來説，這很重要。市場風險的常規指標並沒有反映出真實情況。這就像查看天氣應用時看到部分多雲，卻忽略了地平線上正在形成的風暴。遠離當前價格的期權——那些保護投資者免受罕見極端波動影響的期權——變得非常昂貴。這表明市場對尾部風險或黑天鵝事件感到緊張。由於高溢價，賣出這些期權可能看起來很誘人，但這就像在颶風來臨前賣保險。

最後是黃金。金價持續上漲的事實表明投資者感到不安。黃金通常會在人們對系統穩定性失去信心時上漲。因此，當你把所有這些因素綜合起來——表面的平靜、緊張的期權市場以及黃金的大幅上漲——這清楚地表明，儘管市場看起來不錯，但在表面之下，投資者正在為某種重大事件做準備。

來源：StockMarket.News