週三通訊回顧 | 2025 年 11 月 19 日歡迎回到市場的又一個瘋狂周，這種時候你會想起咖啡存

週三通訊回顧 | 2025 年 11 月 19 日

歡迎回到市場的又一個瘋狂周，這種時候你會想起咖啡存在的意義，以及為什麼全球投資者都患上了左眼抽搐的毛病。每條新聞標題似乎都在試圖超越前一條。科技巨頭們像在合作建造空間站一樣聯手，國家們像沒事人一樣開出萬億美元支票，製藥公司用借來的數十億美元瘋狂購物，而互聯網因為一家核心基礎設施公司被電纜絆倒而意外宕機。

這種時候你會覺得自己既需要好奇心又需要勇氣。需要好奇心是因為世界變化的速度超出了我們所有人的理解能力。需要勇氣是因為涉及的數字如此巨大，以至於你的大腦會停止嘗試理解它們，轉而假裝一切正常。

這就是市場的魅力所在。它們永遠不缺少驚喜。前一分鐘你還在閲讀關於一項重大新合作的新聞，下一分鐘你就因為半數應用停止工作而抓狂。然後你抬頭一看，發現沙特阿拉伯承諾向美國經濟投資 1 萬億美元。感覺新聞週期既想娛樂我們，又想給我們一次輕微的心臟病發作。

所以今天，我們要把所有噪音、所有戲劇性事件、所有萬億美元的野心，都轉化為你不需要金融翻譯就能理解的內容。這份通訊就是你在重新投入市場瘋狂前的深呼吸。

讓我們拆解這些頭條新聞，加入一點理智，撒上一些笑話，找出那些華麗數字和辛辣引語背後真正重要的東西。

谷歌 CEO 稱 AI 熱潮正式進入詭異階段

(約 600 字)

當世界上最大科技公司之一的 CEO 站出來説 AI 市場感覺不理性時，你會停止刷屏並全神貫注。大多數 CEO 説話都像是在朗讀由十位律師撰寫的法律文件。他們會避免任何可能動搖市場的聲明。所以當谷歌 CEO 警告説 AI 熱潮看起來有點過熱，沒有公司能免受潛在泡沫破裂影響時，這感覺就不同了。

説實話。AI 世界就像有人把興奮開關連續開了兩年一樣。只有幾張 PPT 和一個夢想的初創公司就能融資數億美元。老牌企業爭相每三週發佈一個新模型。每次財報電話會議都變成了誰能面不改色地説最多次"AI"的比賽。

CEO 指出，炒作已經跑在了基本面前面。他説得對。這個行業確實有真正的突破、真正的進步、真正的產品。但它也有一大堆不切實際的期望，就像搖搖欲墜的三明治一樣堆在上面。人們把錢投向任何在同一個句子裏使用 A 和 I 兩個字母的公司，即使產品幾乎不存在。

CEO 真正想説的是：如果 AI 的增長速度持續低於炒作速度，炒作最終會撞上現實。泡沫就是這樣破裂的。不是因為技術失敗，而是因為期望建立在幻想之上。

他還提醒大家，即使是大公司也很脆弱。規模不能保護你免受炒作週期影響。需求可能降温。成本可能飆升。監管可能變化。如果投資者期待持續不斷的奇蹟，即使是推動真正創新的公司也會感到壓力。

這不是末日預言。這是視角問題。AI 將會很重要。它正在改變從搜索到醫藥到企業軟件的一切。但圍繞它的市場需要一次現實檢驗，免得人們開始購買一家聲稱開發了能競選總統的聊天機器人的公司的股票。

我的看法

AI 是真實的。價值是真實的。未來是巨大的。但炒作已經超過了基本面。長期思考者只要專注於真正的產品、真正的公司和真正的執行，而不是追逐每一個貼了三個字母縮寫的閃亮新想法，就會做得很好。

微軟、英偉達和 Anthropic 聯手進行重大 AI 權力遊戲

(約 600 字)

每個行業都有巨頭決定聯手的時候。在 AI 世界，這一刻隨着微軟、英偉達和 Anthropic 宣佈合作而到來，這感覺不像合作，更像是為統治未來十年而建立的戰略權力聯盟。

微軟帶來了雲帝國。Azure 已成為世界上最重要的 AI 訓練中心之一。英偉達帶來了硅皇冠上的明珠。他們的 GPU 是現代 AI 的生命線。Anthropic 帶來了現存最強大的模型研究團隊之一。把這三者結合起來，你就得到了一個能夠塑造跨行業 AI 發展方向的組合。

Anthropic 從中獲益巨大。AI 實驗室最大的瓶頸是算力。每個人都想訓練更大的模型。每個人都需要更多 GPU。大多數人得不到，因為英偉達的生產跟不上需求。但 Anthropic 現在通過世界上最強大的雲網絡之一獲得了硬件優先使用權。

微軟也從中受益。他們與 OpenAI 已有深厚關係，但他們沒有把未來押在一家實驗室上。通過投資 Anthropic，他們建立了冗餘。如果 OpenAI 放緩或遇到動盪，微軟仍能獲得領先模型。

英偉達是贏家，因為每一次合作都鞏固了他們的主導地位。這些 AI 實驗室發展得越大，GPU 需求就越大。GPU 需求越大，英偉達就越成為宇宙中心。

我的看法

這次合作是一個重大信號，表明 AI 革命正在進入新階段。算力決定誰贏。規模決定誰領先。微軟、英偉達和 Anthropic 正在圍繞 AI 的未來建造堡壘。沒有深厚聯盟的公司將難以跟上。

英偉達財報即將發佈，市場屏息以待

英偉達財報周現在感覺像是國家假日。有些不關注市場的人也在關注這次財報。英偉達已成為 AI 行業的心跳。當他們公佈數字時，一切都會做出反應。雲股票會反應。芯片股票會反應。軟件股票會反應。標普 500 會反應。如果你的公司使用互聯網，你可能也會反應。

本季度的預期非常高。市場不是在問英偉達是否會增長。市場是在問他們會增加多少億美元的新銷售額，以及他們是否能跟上看起來像踩踏事件的需求。

英偉達還不斷面臨關於競爭的質疑。AMD 正在全力推進。大型科技公司正在開發自己的芯片。但性能差距仍然巨大。英偉達獨樹一幟，每次財報週期都提醒人們他們領先了多少。

有一點是確定的。英偉達不再只是一家芯片公司。他們是 AI 革命背後的引擎。他們的硬件為從聊天機器人到自動駕駛模擬再到先進科學模型的一切提供動力。他們的影響力延伸到科技行業的每個角落。

我的看法

英偉達財報不僅僅是關於利潤。它們是關於勢頭的。它們為整個 AI 行業定下基調。如果英偉達保持強勢，AI 交易就會保持強勢。如果他們顯示出疲軟，整個市場都會感受到。基本面仍然重要，但滿足預期變得越來越難。

沙特阿拉伯承諾向美國投資 1 萬億美元

沙特阿拉伯宣佈計劃向美國經濟投資 1 萬億美元，這不是正常的政策舉動。這是一次全球權力行動。這種規模的資金會改變行業。改變影響力。改變長期經濟關係。

沙特阿拉伯希望擺脱對石油的依賴，建立更穩定、更現代的經濟。投資讓他們獲得創新、基礎設施、安全和將在下個世紀重要的戰略產業。

美國也從中受益。萬億美元承諾為核心行業帶來就業、發展和新資本。這種投資加強了聯盟，推動了經濟增長。

我的看法

這一舉動是戰略性的，不是象徵性的。沙特人正在為未來定位，而美國仍然是大規模資本部署最安全的地方。這將重塑長期經濟流動。

輝瑞為 Metsera 交易融資 50 億美元

輝瑞正在發行 50 億美元新債券以完成對 Metsera 的收購，這是生物技術領域的一項重大舉措。隨着新冠收入浪潮的消退，輝瑞需要新的增長引擎。收購 Metsera 讓他們獲得基因醫學領域的先進治療方法，這是醫療保健最有前景的前沿領域之一。

我的看法

這是大型製藥公司的典型做法。如果你想獲得更強大的產品線，就收購有前景科學的公司。輝瑞選擇增長而非謹慎，即使這在短期內會造成壓力，但從長遠來看是明智之舉。

Cloudflare 中斷導致半數互聯網下線

Cloudflare 發生重大中斷，導致無數應用和網站下線。當 Cloudflare 出問題時，一切都會出問題。他們位於互聯網基礎設施堆棧的核心。他們的工作是保持數字世界的穩定。

問題已經解決，但這樣的中斷引發了關於可靠性的疑問。Cloudflare 非常先進，但即使是最強大的系統也可能失敗。

我的看法

這對 Cloudflare 來説是尷尬的，但不是災難性的。他們仍然是網絡基礎設施中最重要的參與者之一。只要中斷保持罕見，Cloudflare 就會保持主導地位。

最後思考

有些周感覺市場像是在用火箭燃料運行。我們看到了 AI 警告、大規模合作、萬億美元野心、生物技術整合，以及一次提醒大家數字生活有多脆弱的互聯網中斷。

共同主題是加速。一切都在更快地發展。大科技。大資金。大科學。大風險。大機會。

保持腳踏實地比以往任何時候都重要。當頭條新聞變得更響亮時，基本面就更重要。世界正在轉向更強的基礎設施、更智能的模型和更深入的合作。這創造了波動性，但也為有耐心的投資者創造了巨大機會。

湯姆。