貝萊德剛剛免除了數百萬美元的管理費，以防止其一項 CLO（貸款抵押債券）崩盤。當全球最大的資產管理公司不得不自掏腰包來填補一個陷入困境的投資組合時，問題就嚴重了。

事情是這樣的：貝萊德管理着一個 CLO，你可以把它想象成來自私營企業的一攬子貸款，這些貸款被打包成債券出售給投資者。不同的投資者根據風險購買不同層級的債券，有些人購買安全層級（優先級），有些人購買風險較高的層級（次級）以獲取更高的回報。整個結構只有在貸款保持健康的情況下才能正常運作。

但貝萊德的 CLO 中的貸款開始出現問題。像 Renovo Home Partners 這樣的公司破產了。Pluralsight 也陷入困境。幾家投資組合公司倒閉或受到欺詐調查的打擊。投資組合的情況變得如此糟糕，以至於在 10 月份未能通過所謂的超額抵押測試——這基本上是一個健康檢查，確保有足夠多的優質貸款來覆蓋投資者持有的債券。

當你未能通過這個測試時，結構應該自動通過首先切斷次級投資者的現金流來保護優先級投資者。次級投資者將承擔損失。為了避免這種情況發生並顯得難堪，貝萊德免除了自己的管理費，並用這筆錢人為地提高了抵押品數量，使投資組合能夠通過測試。這本質上是在爭取時間，但並沒有解決根本問題。

私人信貸市場已經大幅增長到 1.7 萬億美元，因為投資者希望獲得更高的回報。僅私人信貸 CLO 去年就達到了 1350 億美元的未償還金額，而十年前幾乎為零。但在追求回報和增長的過程中，管理者對借款人是否真的能償還貸款變得馬虎。現在我們看到違約堆積如山。貝萊德的舉動表明，即使是最聰明的管理者也無法控制損失。如果他們無法解決這個問題，想象一下當較小的基金經理開始面臨同樣的壓力時會發生什麼。那時情況可能會變得非常混亂。

來源：StockMarket.News