$Rocket Lab(RKLB.US) 已不再僅僅是一家火箭公司。憑藉價值 8.16 億美元的太空發展局大額合同作為錨定，它已從功能上轉型為端到端的太空基礎設施總承包商。高利潤的太空系統業務如今主導了其營收，佔第四季度收入的近 58%。這種主要通過戰略性併購建立的垂直整合，不僅拓寬了其可觸達市場，更是推動其非公認會計准則毛利率達到令人矚目的 45% 的主要引擎。

在強勁的基本面之下，潛藏着兩個關鍵弱點。首先，其對抗 SpaceX 主導地位的主要武器——Neutron 中型運載火箭的首次發射，已推遲至 2026 年第四季度。儘管管理層將此歸因於為長期可擴展性而轉向自動纖維鋪放製造的戰略調整，但這延長了其脆弱的等待期。更令人擔憂的是，過去 90 天內內部人士已拋售了超過 2.65 億美元的股票。在資本密集的研發階段進行如此大規模的套現，使得當前高企的股價結構在面對任何負面催化劑時都顯得極其脆弱。

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