AI 資本支出越來越看起來是結構性嵌入，而非週期性繁榮。與英偉達相關的基建、股權支持的融資以及超大規模企業/大語言模型的多年度承諾表明，算力需求正從 “預測” 轉向類似公用事業合約的支出。這為市場進一步上漲提供了理由，儘管漲幅可能更窄且對估值更敏感。偏好傾向於 而非二階受益者。與此同時， 、 和 的疲軟感覺更像是選擇性資本集中，而非廣泛的科技行業惡化。進入第二季度，槓鈴策略配置似乎更清晰：一邊是優質的 AI 基礎設施和像 這樣的新加坡銀行，另一邊則為可能重新加速長週期科技股的宏觀數據疲軟保留了選擇權。