我投 D。

英偉達的最新指引已經假設沒有來自中國的數據中心計算收入，這意味着任何未來的重新開放都將是額外的收益，而非基本情況的依賴。這一點很重要。如果中國仍然被封鎖，英偉達仍然有來自超大規模雲服務商、主權 AI 和企業 AI 的足夠需求來增長。但如果 H20/H200 的發貨量顯著恢復，它可能成為一個意外的收入增長點。

風險在於，中國可能不再想依賴英偉達。即使美國允許銷售，中國也可能推動像華為這樣的本地替代品以減少依賴。

這使得中國不再是一個核心論點，而更像是一個隱藏的期權。零預訂收入降低了預期，但任何政策解凍都可能迅速改變市場情緒。