1/ NIO 2026 年第一季度數據剛剛出爐。

營收：255 億元人民幣。同比增長 112%。交付量：增長 98%。汽車毛利率：四年新高。淨虧損：3.32 億元人民幣，相比去年同期的 68 億元大幅收窄。

反轉已成現實。🇨🇳⚡

2/ 虧損收窄是此處的關鍵。

從季度虧損 68 億元到 3.32 億元，這並非統計誤差。這是結構性成本基礎的變化——ONVO 子品牌規模效應、換電用户留存轉化為復購、製造效率提升。

3/ 汽車毛利率創四年新高，同時説明了兩件事：平均售價保持堅挺，而生產成本下降。

大多數電動汽車企業的反轉失敗，是因為他們通過降價來換取銷量增長。毛利率崩潰。NIO 目前正在反其道而行之。

4/ 第二季度的問題是：面對比亞迪無情的價格壓力和小米搶佔中端市場份額，他們能否保持這一交付節奏？

NIO 的賭注在於高端定位。如果品牌力得以維持，毛利率的故事就能繼續。如果他們被迫降價競爭，數據就會變得不同。

如果第二季度交付量能保持在 5 萬輛以上且毛利率不受擠壓，那麼實現盈虧平衡的路徑就將變得清晰。拭目以待。