特朗普的伊朗政策反轉：石油交易已跑在事實前面

5 月 23 日，川普宣佈美伊協議已"基本談妥"，包括重新開放霍爾木茲海峽。市場立即做出反應。WTI 原油本週下跌超過 8%。布倫特原油下跌超過 5%。埃克森美孚和雪佛龍各下跌約 5%。高盛估計，市場正在為伊朗原油每日多達 80 萬桶重返全球供應定價。能源領域的地緣政治風險溢價正在被系統性解除。

不到 24 小時後，川普澄清該協議"甚至尚未完全談妥"。伊朗半官方的法爾斯通訊社將最初的聲明描述為"不完整且與事實不符"。

凍結資產僵局

結構性障礙是明確的。伊朗被凍結的資產，估計約為 1000 億美元，仍然是核心癥結。德黑蘭通過塔斯尼姆通訊社傳達的立場是，釋放必須在簽署時"立即且無條件"進行。華盛頓的立場是：資產只有在霍爾木茲海峽實際重新開放後才會釋放。

這個順序爭議並非一個次要的談判細節。它反映了根植於伊朗有據可查的美國退出先前金融承諾經歷的根本信任鴻溝。雙方在此問題上均未公開讓步。

跨資產信號

本週石油和黃金市場講述着不同的故事。WTI 下跌超過 8%，彷彿協議即將達成。現貨黃金上漲 2.2%，至約每盎司 4803 美元。在真正的局勢緩和情況下，隨着風險偏好改善，黃金通常會遭到拋售。黃金持穩甚至上漲，而油價下跌，這一事實表明聰明錢並未將此視為板上釘釘的交易。在所謂的緩和期間，避險需求持續存在，這是一個值得認真對待的信號。

對於洛克希德·馬丁這樣的國防股，方向性風險是相反的：最終達成的協議會降低支撐高企國防開支預期的地緣政治溢價。但在凍結資產問題解決之前，圍繞此協議建立國防股的結構性空倉為時過早。

關注要點

順序爭議是首要條件。任何一方的公開讓步，伊朗同意在收到資產前開放海峽，或者美國同意部分提前釋放資產，都將是協議接近達成的真正信號。如果沒有這種讓步，能源板塊已定價的樂觀情緒並未得到談判記錄的支撐。如果談判停滯，解除風險是真實存在的。🔥