我持有好市多股票多年，每次考慮減倉時，像這樣的季度業績總會提醒我為何不這樣做。

2026 財年第三季度：淨銷售額 691.5 億美元，增長 11.6%。可比銷售額增長 9.8%，若剔除汽油和外匯影響則為 6.6%。電商可比銷售額增長 21.5%。每股收益達到 4.93 美元，高於去年同期的 4.28 美元。每個核心指標都朝着正確的方向發展。

在任何好市多的季度報告中，我最關注的數字是會員續費率。美國和加拿大地區為 92.2%。全球：89.7%。總持卡人數 1.485 億。這些都不是一次性購物者。它們是會員費收入，是好市多在貨架上賣出任何一件商品之前就已經賺到的。

我覺得特別有意思的是行政會員層級：4120 萬付費會員，同比增長 9.6%。行政會員支付更高的年費，消費更多，且續費率高於普通會員。隨着這部分會員在總基數中的佔比增長，會員費收入在結構上會不斷累積。這不是營銷技巧；這是一個飛輪效應。

好市多並非傳統意義上的高增長股票。它是一家擁有真正定價權、非凡客户忠誠度以及一個讓收入幾乎可預測的會員制模式的企業。我在今年早些時候的回調中進行了加倉。我不會動它。