由於擔心中東供應問題，週二原油上漲 5.5%，隨後因川普評論稱美伊談判"進展迅速"，可能在一週內達成協議，漲幅有所回落。單日內的這種來回波動，恰恰説明了當前能源市場定價中包含了多少不確定性：最初的 5.5% 飆升源於恐懼，隨後的部分回落源於緩解，但兩者都未解決根本局勢。

一項正式的伊朗核協議將產生具體的市場影響。受制裁限制的伊朗產量，在協議達成後，可能相對迅速地每天為全球供應增加約 100 至 150 萬桶。在當前需求水平下，這一增量將對布倫特原油價格產生顯著的向下壓力。5.5% 的漲幅甚至更多，可能在短時間內逆轉。

從投資組合風險管理的角度來看，這種結果的二元性才是問題所在。達成協議：能源持倉面臨急劇逆轉。談判破裂：霍爾木茲海峽風險迴歸，油價大幅上漲。這種二元尾部風險表明，應該減少方向性的能源敞口，而不是在任何一個方向上持有大量淨頭寸。當結果取決於每小時都在變化的外交進展時，我不傾向於將其作為方向性賭注來配置倉位。