SpaceX 第二天：當一家 2.5 萬億美元的公司仍在上漲

SpaceX 在第二個完整交易時段再次上漲 20%，收於約 192 美元，將其市值推高至超過 2.5 萬億美元。承銷商完全行使了超額配售權，將總融資額提升至接近 850 億美元。需求並未放緩，而這恰恰是我最為謹慎的時候。

為何仍在攀升

兩個因素推動了這一走勢。流通股仍然很少，因此即使適度的買入也會大幅推高價格，而 MSCI 風格的指數納入正在供應擴大之前迫使被動資金流入。這兩點都與業務本身無關。它們關乎市場結構和倉位佈局。

當前價格所隱含的預期

在 2.5 萬億的估值下，你同時為以下三者買單：作為全球連接壟斷者的星鏈、作為大幅降低發射成本手段的星艦、以及作為前沿賭注的 xAI，並且所有這些都定價為成功。一位分析師直言不諱地指出：收入需要增長大約五十倍才能匹配這個估值。這在十年內並非不可能，但今天為此付出的代價太高了。

我的應對策略

我不會做空一支勢頭如此強勁的火箭，但也不會追高。我想看看，一旦流通股擴大、指數資金流入完成，雙向交易會在哪裏確立一個真正的價格區間。擁有星鏈和火箭的一部分確實是新穎且令人興奮的。但在上市第二天就為此付出任何代價，就是讓興奮變成昂貴。