$微軟(MSFT.US) 微軟和許多軟件公司最近確實感覺像是 AI 交易的資金來源。資金持續流入半導體，而每當投資者需要為下一個 AI 基礎設施贏家籌集資金時，軟件股就會被拋售。

令人沮喪的是，基本面遠沒有價格走勢所暗示的那麼糟糕。雲增長依然穩健，現金流強勁，AI 貨幣化仍在推進。問題在於，半導體能帶來立竿見影的盈利加速，而軟件仍在要求投資者等待。

這並不意味着軟件股永遠不行了。市場很少會無限期地獎勵同一羣體。問題在於時機。只要資本仍然痴迷於芯片和硬件，即使軟件公司業績不錯，也可能繼續表現不佳。最終估值會開始變得重要，但目前市場仍在為確定性支付溢價，而忽略了耐心。

@Bridge Buzz SG