$英偉達(NVDA.US) 近期 “七巨頭” 的表現很好地提醒了我們，在一個由 AI 投資驅動的市場中，可能不存在永久的護城河。那些曾經被視為不可撼動的公司，如果它們不被視為當前資本支出週期中最大的受益者，也可能迅速失寵。

目前，市場並不獎勵穩定或多元化。它獎勵的是那些能抓住 AI 基礎設施支出最大份額的公司。這創造了一個贏家通吃的環境，資本持續集中在少數幾個名字上，而即使是高質量的公司也難以跟上。

教訓並非護城河不再存在，而是在這個週期階段，市場更關心誰在贏得今天的 AI 競賽，而不是誰建造了昨天的堡壘。

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