SK 海力士即將進行美國史上規模最大的外國公司 IPO。這告訴你存儲芯片行業將走向何方

上週內存價格暴跌兩位數時，所有人都慌了。然後，SK 海力士本週五在納斯達克申請籌集約 290 億美元，這是美國曆史上規模最大的外國公司上市，超過了 2014 年的阿里巴巴。當 HBM 之王在回調中上市時，這不是見頂信號，而是一家公司在需求高峰時套現。

這次上市實際説明了什麼

你籌集 290 億美元不是為了放着不動。SK 海力士以約 56% 的份額引領全球 HBM 市場，並在 DRAM 領域位居第二。這筆資金將用於擴大產能，而你只有在客户供不應求時才會爭相融資擴產。美光上週五剛剛在廣島動工建設一座價值 93 億美元的 HBM 工廠，目標是在 2028 年生產 HBM4E。三大內存製造商中的兩家同時投入數十億美元擴大供應。這是一個需求故事，而不是供應過剩的故事。

我真正尊重的看跌觀點

暴跌是真實的，看跌的觀點並非愚蠢。當內存價格在兩個交易日內下跌兩位數時，感覺像是資金正在從整個 AI 交易板塊輪動流出，而非健康的回調。如果你認為這是第一道裂縫，那麼在反彈時減倉是合理的。我的回答是，HBM 產能已被預訂到 2027 年，英偉達和 AMD 都在排隊等待，所以我認為這次下跌是倉位調整，而非需求見頂。但我持有這個觀點時，手始終放在離出口不遠的地方。

我的操作策略

我通過一籃子 ETF 保持核心內存敞口，$Roundhill Memory ETF(DRAM.US)，這樣某隻個股糟糕的一天不會毀掉我。對於海力士上市這個催化劑，我持有少量 2 倍槓桿的 SK 海力士 ETF，倉位很小，因為針對事件的槓桿操作是雙刃劍。我在跌破 1000 時加了一點美光，並且只會在更低的位置再加倉。這裏真正的風險不是訴訟噪音或某個知名空頭，而是超大規模雲服務商的資本支出。一旦有大買家發出暫停信號，我就會離場。在此之前，我會一直持有這條產業鏈直到 7 月 10 日。

非財務建議，僅為我個人對當前形勢的解讀。