三星單季印鈔 580 億美元。這對你持有的每一隻存儲芯片股意味着什麼

三星今天發佈了第二季度初步業績指引：營業利潤約為 89 萬億韓元，換算成美元大約是 580 億美元。這比去年同期增長了約 1810%，是任何科技公司有史以來最高的季度營業利潤，超過了英偉達和蘋果的最佳季度表現。市場正在討論 AI 內存超級週期是否已經結束。三星剛剛給出了答案。

580 億美元的季度利潤究竟證明了什麼

你無法在需求疲軟的情況下創造出科技史上最大的季度利潤。三星的這個數字是由 HBM 定價和 DRAM 定價推動的，即使關於供應過剩的論調在新聞頭條中甚囂塵上，這些價格仍保持在較高水平。當三大內存製造商之一公佈如此巨大的數字時，這並非因為 AI 數據中心突然停止訂購。這發生是因為它們無法獲得足夠的供應，而價格得以維持。

空頭論點搞錯了數字

我整個月聽到的看空論點是供應正在趕上，NAND 閃存的現貨價格將回落，內存將遵循舊的商品週期走向崩潰。NAND 閃存現貨價格到 2026 年上漲了約 670%。美光預計第四季度營收約為 500 億美元。現在三星一個季度就達到了 580 億美元。三個數據點都指向同一個方向，這並非巧合。

我的持倉及原因

我持有$美光科技(MU.US)作為我在美國內存領域的核心敞口，成本基礎在上週跌破 1000 美元后加倉，目前約為 1050 美元。我加回了一些倉位，正是因為這類催化劑。NAND 在上週製造端也取得了突破，這是更長期的成本故事。而在週五，SK 海力士將在納斯達克首次亮相，目標籌集約 290 億美元，這是美國曆史上最大的外國上市。三家內存公司同時投入數十億美元擴大產能，這是關於需求走向的最響亮信號。

我真正尊重的唯一風險

NAND 閃存上漲了 670%。在某個時候這會吸引產能過剩，週期會轉向。我並非內存的永久看多者。但對我來説，關鍵信號是超大規模企業的資本支出指引。當英偉達或雲服務三巨頭髮出有意義的暫停信號時，我會減倉並隨後再問問題。在那個數據點到來之前，我持有贏家，並將波動日視為買入信號，而非退出信號。

非財務建議，僅為我個人對當前形勢的解讀。