【新股分析】十月稻田：東北大米是真的香！

一、基本信息

1.1 公司簡介

$十月稻田(09676.HK) ，是中國領先且快速增長的廚房主食食品企業，擁有強大的全渠道品牌影響力。致力於為客户提供預包裝優質大米、雜糧、豆類及乾貨產品。通過保持全渠道銷售覆蓋及滿足不斷變化的客户需求，為中國家庭打造一系列家喻户曉的品牌。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 財務數據

營收方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期間，實現營收分別為 23.27 億元、35.98 億元、45.33 億元，年複合增長率為 39.6％，遠高於行業發展的平均增速，主要得益於公司線上業務的爆炸式增長。

利潤方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期間，實現毛利率分別為 4.05 元、5.38 億元、7.80 億元，年複合增長率為 38.8％，同期毛利率分別為 17.4%、14.9%、17.2%。雖然公司毛利潤連年增長，但是公司淨利潤卻在最近兩年連續虧損，累計虧損達到了 7.3 億元。期間公司淨利潤分別為 1397.4 萬元、-1.73 億元、-5.64 億元。期內虧損主要原因是上市前融資帶來的公允值變動，如果剔除這部分影響，公司淨利潤分別為 2.21 億元、2.59 億元、3.64 億元。

費用方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期間，行政開支分別為 1.26 億元、2.72 億元、8.58 億元，年複合增長率達到了驚人的160%，行政開支的大幅增加主要是由於上市前融資帶來的公允值變動。

2.2 行業發展

隨着人均可支配收入持續增長和消費不斷升級，中國廚房主食食品行業穩步增長。根據弗若斯特沙利文報告，以收入計算，廚房主食食品行業市場規模從 2018 年的人民幣 16510 億元增長至 2022 年的人民幣 18623 億元，2018 年至 2022 年年複合增長率達到 3.1%，預期到 2027 年將達到人民幣 21957 億元，2022 年至 2027 年年複合增長率預計為 3.3%。市場需求日益增加，帶動多個品牌及產品的增長。

此外，線上渠道的快速發展、雜貨零售渠道的湧現以及傳統渠道的數字化轉型極大改善了客户的消費體驗並進一步拓寬了消費場景，從而推動中國廚房主食食品行業持續增長。

2.3 公司地位

得益於公司強大的營銷能力，截至 2023 年 3 月 31 日，公司已與超過 4000 名 KOL 及 KOC 合作，且其中超過 500 名擁有超過百萬粉絲人數，因此公司旗下產品的銷量也是與日俱增。

1）2019 年-2022 年各年，按通過綜合性電商平台（如京東及天貓）銷售大米、雜糧、豆類及籽類產品產生的收入計，公司一直是排名第一。根據弗若斯特沙利文的資料，2022 年我們的市場份額為 14.2%，是行業第二名市場份額的 2.7 倍。

2）2019 年-2022 年各年，公司的旗艦品牌十月稻田及柴火大院按大米、雜糧及豆類以及籽類產品的收入計，一直持續於綜合性電商平台排名前二名。

3）2019 年-2022 年各年，公司一直是中國預包裝東北大米產品零售市場第一名的公司，2022 年的市場份額為 9.7%，規模約為行業第二名公司的 1.5 倍。

4）按照 2022 年以收入計，公司是中國預包裝優質大米市場最大的公司。

5）按照 2022 年以收入計，公司在中國預包裝大米市場排名第三。

6）按照 2022 年以收入計，公司為中國預包裝雜糧、豆類及籽類市場最大的公司。

三、基石及保薦人分析

公司本次 ipo 共引進 1 名基石投資者，新民天時認購 1.05 億港元，按照發行價中間價計算，認購股份總數佔總發行數分別為 13.51%，這個認購比例確實不是很多，畢竟只有一個基石而已。根據協定，基石投資人的鎖定期為 6 個月。。。

四、中籤率分析

香港公開發售 534.12 萬股，每手 300 股，合計 17804 手，目前孖展不足 1 倍，就目前這個局勢來看，最終不會超過 15 倍，當然也就不會回撥，那麼甲乙組各獲 8902 手，按照 3000 人申購，預計 1 手中籤率在 100%，申購 1 手穩中 1 手。。。

五、新股的綜合分析及評級

1、從基本面來看，公司目前發展勢頭很強勁，按照目前這個增速，預計 2023 年營收大概率將超過 50 億元，但是公司淨利潤能不能扭虧為盈，這個就不好説了。

2、從知名度開看，公司目前在大米行業算是頂流的存在了，公司在各個細分領域都取的了數一數二的成績，不過值得注意的是，公司能取得這樣成績的最重要的一個因素就是公司懂得如何營銷，畢竟有超過 4000 名 KOL 及 KOC 為其營銷帶貨，且其中超過 500 名擁有超過百萬粉絲人數。

3、從基石投資看，本次 IPO 引進 1 個基石投資人，數量不多也就算了，認購比例也只有 13% 而已，這個認購真的是太寒磣了，不過聊勝於無吧

4、從市場環境看，現在的打新市場真的是很有趣，首日暴漲的基本已經絕跡了，但是次日暴漲（如$樂艙物流(02490.HK) ），或者過個幾天在漲（如$途虎-W(09690.HK) ），亦或者多過幾天再拉昇（如），看來打新的觀念要變一變了，這是一種新形態了。

5、從估值來看，目前公司估值 138-168 億港幣之間，二狗哥看到這個估值還是挺意外的，真的沒想到一個賣大米的公司的估值能超過 100 億，而跟他一起招股的綠源電動車，估值才 30 億左右，這個市場真的是有點意思。不過公司在今年 2 月份最後一次融資 2.86 億元，當時估值約為 145 億元。如果這麼看的話，現在這個估值其實也沒有那麼貴了。。。

6、從操作來看，公司本次發行 1100 萬股，而基石投資者認購只有區區 13%，剩下的流通股只有 87%，大概在散户韭菜身上的流通市值差不多 6-7 億左右，這個東北大米，想炒起來真的是太難了，香不香不知道，但是過程還是很難得！

$綠源集團控股(02451.HK) $邁越科技(02501.HK) 

免責聲明：

1、本文僅代表一家之言，不作為任何投資意見或建議，證券市場風雲變幻、撥雲詭譎，漲漲跌跌反覆無常，這個還是需要謹慎處理。

2、閣下在做出任何投資判斷或進行任何投資交易，一定要量力而行，根據自己的財務狀況冷靜處理亦或者諮詢相關專業投資機構。

3、如果閣下覺得本文寫的有點意思，歡迎點贊、評論、轉發，筆者將不勝感激。