調倉 5%！十年不遇的好機會，確定性極高

先上圖：

昨夜美股開盤，

我以均價 91.64賣出部分美國國債 1-3 月（BIL），佔比約為總持倉的 5%，然後以均價 84.79買入等額 20 年以上美國國債（TLT）。

本次交易前後，美國國債 1-3 月（BIL）持倉佔比為 26.8%，20 年以上美國國債（TLT）持倉佔比為 5%。

作為一個極低頻的交易者，用美債換美債，是什麼操作？

為了便於理解，先舉一個例子。

假設，現在市面上有 2 個債券，面值都是 100 元，一個一年後收益率為 5%，一個一年後收益率為 3%，其他所有條件都一樣，你會買哪個？

答案顯而易見，當然選 5% 的。除了個別小笨蛋，沒人會主動讓自己賺得更少。

那麼，3% 的那個債券，就真的沒人買了嗎？其實不然，只需折價力度足夠大，達到可以達到 5%，就會立刻重新獲得吸引力。

接下來就是一道數學題了：

設，

到期值為 b
價格為 a
收益率為 c

那麼 c=（b-a）/a，套入數據，即 5%=（103-a）/a，求得 a=98.095

面值 100 元，到期拿 103 元，只要交易價格在 98.095，它就和那個面值 100 元年化 5% 的債券是一樣的了。

這個例子，其實就是美國國債的現狀。

在正常情況下，中短債無論收益率是多少，都應該低於長期債的，而美國國債中短期收益率居然高達 5% 甚至更高，而長期國債卻比它低不少，借的越久反而收益越低，那我為什麼要借給你呢？

於是，上面那個數學例子，就在現實中切實發生了：

本應穩定且低波動的國債，走出了某些崩盤股票的 K 線。

20 年以上美國國債（TLT）上一次在此價位，要追溯到遙遠的 2014 年，足足十年了！

跌到這個價位的國債，就如上述數學例子所屬，雖然鎖定的年化收益率本身較低，但因交易價格實在太誘人，導致它的真實收益率，已經不輸短期國債了。

而且，美國加息的節奏越來越慢，已經數次吹風最多還剩 1-2 次，就開始進入降息週期。

屆時，短債比長債年化收益率還高的反常數據，也會相應被修復。即：長債的交易價格，因短債短期收益過高產生的折價，會逐步修復；在鎖定約定收益的前提下，還可額外享受交易價格上漲導致的被動增值，債券版的戴維斯雙擊？哈。

基於此邏輯，我從昨晚開始，逐步開始移倉自己的債券。

想必很多朋友要問了：

既然該邏輯如此自洽，收益如此確定，為什麼持倉高達 33% 的美國國債 1-3 月（BIL），我只移倉了 5%？

回答這個問題，首先要知道我為什麼買國債。

我從 7 月幾次止盈後，多次強調，股和債相比，我是優先選擇股的，現在美股我的股票池內，沒有在買點附近的標的可選。

因為買不到心儀的股票，所以只能在持有現金和持有債券中二選一，一個沒收益，一個有接近 5% 的收益，所以選擇債券。

最近，又因遠期債券跌的太多，性價比已經可以媲美中短期債券，所以開始移倉配置。但美國加息其實並未真的結束，所以長期債券的價值迴歸，不是明天立刻馬上就會兑現，所以此刻出於保守起見，鎖定部分眼前的收益，緩步佈局長期的倉位，要比動不動就清倉，就梭哈要合理的多。

以及，還有一點點小心思，萬一某幾隻股票池裏的備選標的，突然跌到位了呢？

預備子彈必須留好，永遠不讓自己在市場上陷入被迫交易的窘境。

最後，

已經進入 2023 年最後一個季度了，祝大家今年都有好收成：）