11 月 09 日，$銀河娛樂(00027.HK) 發佈了 2023 年第三季度財報，整體數據來看，符合市場預期，其實自 2023 第一季度旅遊限制接觸後，澳門旅遊業、博彩業便開始了強烈復甦。

根據博彩監察協調局數據顯示，2023 年第三季度澳門博彩收益總額為 474 億港元，按年上升 780%，按季上升 7%。澳門的中場博彩收益為盈利增長的主要動力，佔整體博彩收益總額達 74%。

根據旅遊數據顯示，訪澳旅客為 830 萬人次，按年上升 821%，按季上升 24%。其中內地的旅客為 580 萬人次，按年上升 628%，按季上升 35%。過夜旅客為 420 萬人次，按年上升 805%，按季上升 22%。

一、整體情況，符合預期

營收方面：在本季度內，，銀河集團的業績表現堪稱亮眼，營業收入達到了 96.5 億港元，去年同期為 20.34 億港元，同比上漲 374.4%，環比上升 11.4%，恢復到 2019 年同期的 75.9%。這一增長的背後，貴賓賭枱轉碼數同比增長 1067%，環比上升 12%，恢復到 2019 年同期的 20%。此外，中場博彩收益同比增長 833%，環比上升 18%，比 2019 年同期增長 2%。不過，零售租金收入環比減少了 6.8%。

利潤方面：在本季度內，公司經調整 EBITDA 為 27.68 億港元，按年上升 576%，按季上升 12%。其中 “澳門銀河™” 的經調整 EBITDA 為 25.62 億港元，按年上升 957%，按季上升 18%。澳門星際酒店的經調整 EBITDA 為 3.47 億港元，按年上升 305%，按季下跌 4%。“澳門百老匯™” 的經調整 EBITDA 為-1400 萬港元。

費用方面：目前大概是 19 年同期 90% 的水平。其中員工費用大概佔 80%，而目前員工數大概為 19,500 名。值得關注的是，集團經調整 EBITDA 環比增長 12% 到 27.7 億港元，恢復到 2019 年同期的 67%。EBITDA 率為 28.7%，這一數據充分顯示了集團高效的運營能力和強大的盈利潛力。

負債情況：截止 2023 年 Q3 末，公司負債 15 億港元，而公司的現金及流動投資達到了 248 億港元，淨現金為 233 億港元。不愧是做博彩生意的，現金流真的是很充足啊。

二、中場博彩，表現亮眼

在本季度內，銀河娛樂中場業務的恢復呈現出持續加速的趨勢，甚至超過了 2019 年同期的水平。在整體中場博彩收益方面，Q3 的收益約為 2019 年同期的 102%。其中，澳門銀河的中場博彩收益更是達到了 2019 年同期的 121%，展現出了強勁的恢復勢頭和卓越的經營效率。同時，澳門星際的中場業務也維持着增長，其收益相當於 2019 年同期的 71%。

澳門銀河作為我們的核心業務之一，在博彩收益中的佔比接近 85%，依然發揮着核心作用。在第三季度，公司旗下 7 間酒店的平均入住率高達 98%，這一數據已經非常接近甚至超過了 2019 年同期的水平。同時，澳門星際在第三季度的入住率也達到了 100%。

三、酒店商場，已經基本恢復

期內「澳門銀河™」和星際酒店的淨收益分別環比增長 17% 和 0.4% 到 76 億和 12 億港元（分別恢復到 2019 年同期的 82% 及 49%）。經調整 EBITDA 分別為 25.6 和 3.5 億港元（分別恢復到 2019 年同期的 81% 及 42%）。EBITDA 率分別為 33.6% 及 28.3%。「澳門銀河™」及星際酒店的酒店入住率分別為 98% 和 100%。

為了更好地利用賭枱和支持「澳門銀河™」的發展，有約 54 張星際酒店的賭枱被調配到「澳門銀河™」。目前星際酒店的賭枱數為約 160 張左右。

在零售銷售和相關的商場租賃方面，商場租金收入達到了 3.79 億港元，相當於 2019 年同期水平的 114%，這一數據的增長主要得益於公司商場的穩定運營和良好的市場表現。

四、三期項目已上線，四期已推進

過去的幾個月裏，我們公司成功地推出了路氹三期銀河國際會議中心、銀河綜藝館、澳門銀河萊福士以及澳門安達仕酒店的全面運營。其中，澳門安達仕酒店已經在 9 月 15 日開業。隨着這些核心物業的落地，勢必將會給逐步提升集團的業務能力和貢獻新的增長曲線。

目前公司正在積極推進位於路氹地區的 “澳門銀河™” 第四期的建築工程，預計在 2027 年完工。此項目發展面積約為 60 萬平方米，將引入多間高端並首度進駐澳門的酒店品牌，擁有 4,000 個座位的劇院、多元化的餐飲、零售、非博彩設施、園林和水上玩樂園區。為了拓展海外旅客，集團已在東京和首爾設立發展海外業務的辦事處，並在曼谷籌備設立辦事處的工作。

五、二狗叨叨，博彩的春天終於來了

1、澳門博彩業已經復甦，並且恢復的程度也在進一步提升。在今年的國慶中秋假期，澳門入境旅客總數達到了 93.24 萬人次，每日平均入境人數相當於 2019 年同期的約 84%。與此同時，澳門的整體酒店平均入住率也達到了 88%。澳門的旅遊業正在穩健復甦，公司的博彩、酒店、商場等業務也會隨着澳門旅遊業的復甦進一步提升。

2、公司三期項目已經上線，四期項目也已經在推進中，公司核心業務也會得到進一步拓展和延伸，相信在 Q4 財報中，三期項目對於業績的提升將會有所表現。

3、公司目前手裏現金儲備 233 億元，公司手頭還是很寬裕的，在充足的現金的支持下，公司的業務也將會有更深度的拓展，當然充足的現金流利用好了，則會給公司帶來更多的收益增長，反之亦然。

4、關於公司股價，截止 11 月 15 日收盤，銀河娛樂收盤價 43.2 港元，市值 1889 億港元，市盈率為 32 倍，而在 2019 年同期，公司股價也就在 50 港元附近。其實公司目前的股價並不便宜，公司的股價已經走在預期之前了。但是長期持有，還是很不錯的選擇，畢竟賭牌不是誰都能拿下的！

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