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説下阿里雲拆分這事兒，我的看法。

阿里財報確實是越來越多點要去 follow，這次財報比較大的一個消息是不推進阿里雲的進分拆。之前説拆現在又不拆，看起來是不是決策很跳躍，但是仔細想來，這個決定還是慎重的。

阿里財報裏説，“美國近期擴大對先進計算芯片出口的限制，給雲智能集團的前景帶來不確定性”，我認為這是一個很大的背景因素，但並非被動無奈之舉，因為這個事情是可以淡化的（所有國內雲廠都會面臨這個問題）。我認為深層裏，還是有很多主動選擇。

比如，AI 相關的業務估值（大多數為阿里雲相關）高，相比放在體外、相比拆出去，不拆分估值倍數要好看。而且阿里財報反饋出阿里有非常好的現金流，這對於未來燒錢發展 AI 的阿里雲而言內生現金流就是救命的水，留在阿里，對阿里雲來説才是最確切的保障。

股東也不用擔心關鍵業務拆分，造成 conglomerate discount（控股集團折價）。阿里雲其實是個賦能業務，留在體內可能會比拆出去更好。（亞馬遜也沒拆 AWS，微軟也不會拆 Azure），放在體內對股東利益而言，未必不是一件好事。