11 月 21 日美股盤前，國內人工智能最純正概念股$百度-SW(09888.HK) 發佈了 2023 年第三季度業績報告。作為國內 AI 領域的總龍頭、老把頭，這份財報的整體數據還是很不錯的，不少單項數據超出了市場預期，這也使得百度在發佈 Q3 財報之後的第一個交易日，港股百度漲了 4.47%

一、整體數據，大超市場預期

營收方面：在本季度內，百度實現總營收 344.47 億元，去年同期為 325.4 億元，同比增長 5.9%，環比增長 1.1%，超出市場預期的 342.1 億元，營收增速明顯放緩，不過超出預期，這才是最關鍵！

利潤方面：在本季度內，錄得毛利潤 181.53 億元，去年同期為 162.67 億元，同比增長 11.6%，環比增長 0.4%，同期毛利率為 52.7%，同比提升了 2.8 個百分點，值得一提的是這是百度連續 3 個季度毛利率超過 50%，一方面是宏觀環境不斷轉好，另一方面公司內部降本增效措施的不斷精進，更為重要的是一點是，公司的盈利能力已經開始大幅提升。

分部情況：在本季度內，百度的核心營收和愛奇藝分別錄得 265.72 億元、80 億元，同比分別增長了 5.3%、9.6%，百度核心業務增速開始放緩，但是非核心的愛奇藝表現乍看還是很不錯，不過不值得仔細推敲，感興趣的朋友可以看狗哥昨天寫的愛奇藝的財報分析。

在本次財報分析中，二狗哥根據百度的業務性質不同分別進行闡述分析，百度業務體系劃分簡單粗暴，一個就是百度核心業務，主要是廣告營銷、創新業務（人工智能、自動駕駛等），另一個就是愛奇藝業務。簡單的説，除了愛奇藝的業務在百度的任務體系中都可以稱之為百度核心業務。

二、在線營銷，歷史階段新高

在本季度內，百度的在線營銷業務實現營收 197 億元，同比增長 5%，環比增長 0.5%，其實互聯網行業基本上都是靠廣告收入支撐門店，但是百度廣告收入這個增速真的是老牛拉破車——越拉越慢啊，不過這也跟百度自身的行業特性有關，本身不具有流量入口，唯一可以依靠的就是百度搜索引擎。

不過現在看來，百度未來新的增長引擎已經在慢慢啓動，或許在線營銷收入將會有質的改變，當然這還要看百度新的增長引擎是否真的強勁。

三、創新業務，未來的殺手鐧

核心業務剔除掉廣告業務剩下的業務都被劃歸到創新業務之中，這裏面不僅僅包括做智能硬件的小度、做雲業務的智能雲、專注自動駕駛的蘿蔔快跑等業務。這些看似不搭邊的創新業務，其實都有一個共同特點，那就是都是以人工智能內核向外拓展的新的增長曲線，雖然這些創新業務在目前的營收貢獻中佔比較小，但是未來的增長空間可能是百度再次成為互聯網第一梯隊的關鍵。

3.1 智能雲，已經萎靡不振

在本季度內，百度的智能雲（智慧雲佔大頭，還有其他的雜七雜八業務）錄得 68.72 億，同比增長 5.9%，環比增長 1.0%。百度的智慧雲業務增長已經基本停滯，究其主要原因還是百度的客户類型所致。百度雲服務對象更多的偏向傳統制造業、政企相關產業，現如今不少企業都在降本增效，而地方政府合作搞的智慧交通解決方案一般情況都是在政府有閒錢的時候，大搞城市建設的時候。

3.2 Apollo，不温不火

百度這些年的銷聲匿跡，其實就幹了一件事，那就是搞人工智能，尤其是智能汽車、自動駕駛、智慧交通領域的佈局，不過在本季度內，百度在這方面的披露信息並不是很多。

（1）蘿蔔快跑：在本季度內，蘿蔔快跑累計提供無人駕駛出行服務訂單超過 82.1 萬，同比增長 73.2%，環比增長 15.0%，截至 2023 年 6 月 30 日，蘿蔔快跑累計提供無人駕駛出行服務訂單超過 410 萬單。在之前的財報中，百度一般都會吧蘿蔔快跑在其他城市取得新進展都會彙報一下，但是在本季度內只提了數字，其他隻字未提，看來城市開拓方面進展不夠。

（2）ACE 智能交通：本次財報中並沒有對智能交通相關進展展開，因此二狗哥也就再此贅述。

3.3 文心一言，已經開始收費了

文心一言從發佈至今，已經迭代了不少版本，截至目前文心大模型已經迭代到 4.0 版本，不過想使用 4.0 版本需要付費，3.5 版本是可以免費使用，百度的大模型終於要盈利了，這對於投資者來説，是很關鍵的。

截至目前文心一言用户數達 7000 萬，覆蓋場景 4300 個，企業可以通過百度智能雲千帆大模型平台調用文心 4.0 的 API，並且百度智能雲千帆大模型平台服務企業已超過 2 萬家，覆蓋近 500 個場景。

當然目前的文心一言跟 chatGPT 相比而言，差距還是有的，不過文心一言在國內應該算是一流梯隊了。按照文心一言目前有 7000 萬用户，假設只有 5% 付費用户，那麼一個季度光會員費便能收取 7000 萬✖️5%✖️50=5.25 億元，一年也就是 21 億元營收貢獻，當然這還只是個人用户，企業用户還未計算在內。

四、，二狗叨叨，千里航行靠舵手

1、坦白來説，百度在 Q3 的數據表現其實挺一般的，但是好在強於市場預期，這也是百度股價在財報之後出現大漲的關鍵原因。財報數據亮眼，股價不一定漲；財報數據渣成灰，股價不一定跌，關鍵還是要看市場預期如何。

2、百度作為互聯網 1.0 時代的明星企業，BAT 中的 B，當年可謂是風光無限好，但是現如今，已經淪為互聯網企業中的二流企業，市值才 3000 多億，也就是$騰訊控股(00700.HK) 的十分之一，$拼多多(PDD.US) 的四分之一而已。

3、其實在國內，百度有這個巨大的國內市場，搜索引擎獨佔鰲頭，缺少谷歌的競爭，本來應該發展的更好，但是可能恰恰沒有競爭對手，反而讓百度迷失了自我，沉醉在舒適圈之中，當然也就淪為了 others。

4、不過百度這些年也不是啥也沒幹，畢竟悶聲不響地搞人工智能、自動駕駛，如果沒有 chatGPT 的這陣東風，百度恐怕也不會這麼快推出，畢竟有競爭才有壓力，好在文心大模型已經開始貢獻營收了，這對於飄搖欲墜的百度來説，真是雪中送炭。

5、百度如果能利用好這次機會，那麼未來便是星辰大海；倘若在此次大模型大戰中沒有取得全面勝利，百度的未來可能就是萬丈深淵。

6、萬物生長靠太陽，千里航行靠舵手。

$阿里巴巴(BABA.US) $百度(BIDU.US) 

免責聲明：

1、本文僅代表一家之言，不作為任何投資意見或建議，證券市場風雲變幻、撥雲詭譎，漲漲跌跌反覆無常，這個還是需要謹慎處理。

2、閣下在做出任何投資判斷或進行任何投資交易，一定要量力而行，根據自己的財務狀況冷靜處理亦或者諮詢相關專業投資機構。

3、如果閣下覺得本文寫的有點意思，歡迎點贊、評論、轉發，筆者將不勝感激。