國鴻氫能：終極能源之路道阻且長

$國鴻氫能(09663.HK)

11 月 27 日，國鴻氫能正式啓動 IPO 募資，氫能源第二家獨角獸，上市之路終於要迎來終點。

實際上，氫能源作為終極能源，一直被人們寄予厚望。無論是碳排放的減少還是對閒置資源的利用，氫能都是一種優秀的能源。

無論是從能量密度還是體積來看，氫能源都是一種對環境有好的能源。

首先從氫能源的製備來看，自然界中純氫較少，但是可以通過壓縮空氣等方式煤化工等工業尾氣中的氫分離，從而得到氫能源。此外還可以通過電解水等方式製備氫氣。從來源不同來看，可以分為藍氫、灰氫和綠氫。雖然製備的方法不同，但是從獲取上來看，整體對環境還是友好的。

特別是電解氫。在很多地區，受制於電網的接納能力，一直存在棄風、棄光的情況。儲能實際上就成為電網和發電端都亟待解決的問題。目前成本和效率最友好的，還是蓄水儲能。但是蓄水儲能對地形的要求較高，實際實施起來還是有一定難度。如果能夠充分利用氫能進行儲能，效率和環境友好都將上一台階。目前主要受制於技術和成本，氫能儲能暫時還沒有大規模實踐。

從使用端來看，氫能汽車一直都是人們的理想。在新能源汽車的開發上，當年豐田毅然拋棄了電動汽車，轉向的就是氫能汽車。

從氫能源汽車的原理來看，與目前新能源汽車最大的差異就是多了一個氫燃料電池堆。事實上，氫能源汽車還是需要一個儲能電池的。是通過氫燃料電堆發電，輸送給儲能電池，然後儲能電池直接驅動發電機。

目前的新能源汽車則是不需要氫燃料電池的相關結構，直接將儲能電池做大。

這其中最大的差異就在於，更大的電池與氫能源電堆的對比。從能源利用效率上來看，肯定是更大的電池更合適。但是無論是磷酸鐵鋰還是三元鋰電池，其能量密度都是非常感人的。受制於安全性，一塊電池 90% 以上的部分都是 “氣氛組” 沒有真正的發揮作用。而在一些極端如寒冷環境中，真正工作的單元則進一步減少。因此電動車主一直難以避免的就是里程焦慮。

這些鋰電池本身的問題，讓氫能源有了可乘之機。

目前，豐田最新的氫能源汽車 Mirai，加上 5 公斤氫，就可以跑 650 公里。如果基礎設施完善的話，這無疑是一個好消息。

但是制、運、儲、用中，中間的儲運環節始終是個難題。從利用效率來看，氫能需要在高壓密閉容器中儲運。目前豐田普遍已經採用 70MPa 的儲氫罐，相當於 700 倍標準大氣壓。而且液態氫對容器有一定的腐蝕性，這對儲氫罐的材質和工藝提出了很高的要求。儲氫罐的成本可能會遠遠高於裏面液態氫的成本。就像是用一個金子做的碗裝了一碗沙子。

因此，在氫能的儲存和運輸中，載重不是問題，而載具和容器成本實際上是非常高的。

理想情況下，氫氣應該像天然氣一樣通過管道輸送，但是管道的建設成本，在規模經濟之前，也是一個巨大的數字。

目前，作為基礎設施的加氫站，數量還是難以支撐氫能汽車需要的巨大網絡。這些都為當下氫能的大規模商業化應用造成了一定的困難。

不過此前，已經有人做了一些類似的嘗試，比如美國公司尼古拉。這家氫能卡車公司曾經嘗試與上下游建立合作生態，從而盤活整個產業。

公司用一種類似融資租賃的方式，與卡車公司長期合作。從整個卡車的生命週期成本計算，吸引卡車公司租用尼古拉的氫能源汽車。

由於卡車往往在固定線路間往返，而且卡車的數量基本上不會出現較大的變化，因此可以在整個線路中間，建設加氫站以降低綜合成本。

不過理想很豐滿，現實很骨感。2022 年開始，尼古拉爆出造假醜聞，對行業無疑是一個巨大的打擊。不過從尼古拉勾勒的氫能源汽車的生態和模式來看，商用車很有可能成為氫能源的破局之道。

事實上，我國的氫能源早在 2019 年就已經寫入了政府工作報告。當年，北京、廣東、浙江、山東等地也相繼出台了氫能源相關政策，支持產業發展。

科創板之後，億華通的順利上市，也給了行業更多的希望。不過對於氫能源產業而言，仍舊是一個道阻且長的事情。

國鴻氫能比較特殊之處在於，國鴻氫能的核心團隊，實際上與氫能電堆的國際龍頭巴拉德（Ballard）有着較深的淵源。從技術的發展脈絡來看，巴拉德的燃料電池技術，也是處於領先地位的。

此外，國鴻氫能從產業生態上，也有相關公司的大力支持。首先產業鏈上來看，國鴻重塑與公司關係密切，是公司的重要供應商，也是公司的重要客户。

此外，應用端的飛馳汽車目前也與國鴻氫能保持密切的合作關係。作為佛山的汽車企業，飛馳汽車目前已經在氫能源乘用車和商用車領域都有所嘗試。而且飛馳汽車得到了當地政府的大力支持，獲得了穩定的政府採購，能夠讓產業持續發展。

從國內的產業環境來看，大洋電機、利元亨等公司都是巴拉德產業鏈上企業，同樣也可以為國鴻氫能提供相關的原材料。因此從產業環境上來看，國鴻氫能已經與當年的新能源汽車大不一樣。

不過，目前新能源汽車尚未成為市場主流，而且氫能源汽車行業本身還有眾多困難需要克服。即便是在成熟市場美國，氫能源汽車也是小眾市場，更不要説基礎設施相對薄弱的中國。

很有可能國鴻氫能上市之後，還要跟隨產業走過一段漫長的攻堅歲月。不過從產業前景來看，作為氫能源汽車的基石，無論是國鴻氫能還是億華通，都是產業的希望之火。

前路漫漫，道阻且長。祝福國鴻氫能在更好的產業環境中，更早的開花結果。