美團 2023 年 Q3 財報：數據不錯為什麼也跌？別忽視了 “場外因素”

11 月 28 日，美團發佈了截至 9 月 30 日的 2023 年第三季度業績報告，單日峯值外賣訂單量達到了 7800 萬單，創歷史新高並比三年前翻了一番。

報告顯示，在核心本地商業方面，美團第三季度即時配送交易筆數同比增長了 23.0%，餐飲外賣保持強勁增長勢頭，單日訂單量峯值達 7800 萬單。

美團還表示，在會員計劃迭代並提供不同規格會員券包的推動下，中高頻用户規模及購買頻次也在持續快速增長。

在具體業績上，美團三季度共營收 764.7 億元人民幣，同比增長 22.1%，超出了預估的 760.1 億元人民幣；淨利潤同比增長 195.3% 達 35.9 億元人民幣，超出預估的 29.2 億元人民幣。

從業務來看，美團三季度核心本地商業收入同比增長 24.5% 達 576.9 億元人民幣；新業務分部收入同比增長 15.3% 至 187.8 億元人民幣。

三季度配送服務收入同比增長 14.3% 達 229.83 億元，佣金收入同比增長 30.7% 達 215.36 億元。

總結：

Q3 營業收入 764.67 億，同比增加 22.11%，預期為 760.1 億；

Q3 期內溢利 35.93 億，同比增加 195.39%，預期為 29.2 億；

Q3 非國際經調整溢利 57.27 億，同比增 62.41%，預期為 52.9 億；

業績均小幅高於預期，就算不能説多麼漂亮，至少不能算差，為什麼財報發佈前還大跌了 5%？

市場對於美團這麼悲觀，是出於什麼原因？

恐怕沒人能給出 “標準答案”，這裏我給出要給我個人的看法，給大家提供一個視角作為參考。

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我的投資生涯只持有過一次美團，還是因為持有騰訊，被動分紅獲得的，3 月 27 日股票到賬當日，就立刻以市價 136.2 元出了。

當時美團已經跌了 2 年，整個中概股都在低位，為什麼我仍然堅定的賣出？可不是因為我能預測它 8 個月後還能再跌到 103 元，而是因為我對 “場外因素” 的敏感度。

場外因素，這詞是我編的，不是財經術語，既與公司基本面無關，但確實會對公司產生巨大影響的因素。
 

2021 年開始，有一句話火了："效率優先兼顧公平"。

這句話出自《堅持效率優先兼顧公平》是一篇政治短評，發表於《浙江日報》“之江新語” 專欄，收錄於《之江新語》，作者你們自己查。

該作者上任後，該主張正式落實，對互聯網和教培等行業，產生了顛覆性影響，一再為了錢無視普通老百姓利益的資本，被鐵拳重錘，這其中就包括美團。

如今 2 年過去了，很多人對這事已經淡忘了，但我沒有，可以幫你們回憶一下：

“被困在算法裏的騎手”、“為什麼不給外賣騎手繳納社保”、“騎手罷工事件”、“騎手闖紅燈事故工傷認定”...

圍繞騎手這一話題，一連串負面新聞，一度把美團壓得喘不過氣，而且每一個想解決到公眾滿意的程度，都需要花費鉅額的成本。​

如今，因為各種國內外原因，我國靈活就業人數激增，其中做騎手的人數增長是最快的，甚至很多城市都罕見地出現了大量女性騎手。

這些人很多都是被動的，由於暫時找不到固定工作，只能先當騎手。

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寫到這裏，再回過頭來看這句："效率優先兼顧公平"。

大方針至今也沒有改變，在這樣的背景下，美團這樣的業務模式，除了自身要努力盈利外，還要兼顧很多社會責任。

很多人看財報只看數字，卻忽略一些重要的信息，比如這句：隨着靈活就業人數的增長，還將為更多騎手提供工作機會，繼續提高其福利待遇和工作體驗。

這句話看似只是個正確的場面話，但其實可以延伸為：美團的淨利潤不能特別好看，甚至可以説不許特別好看。 

一旦數據太好了，我第二部分列的那幾個選題，是隨時可以拿出來做文章的，你個資本賺那麼多錢，騎手的待遇是不是可以提一提？消費者承擔的運費是不是得降一降？

你"效率優先兼顧公平"了嗎？

你賺錢了，這回不能説自己做不到了吧？

可如果美團真都照做了，還能有高利潤嗎？沒高利潤，還能有高預期嗎？沒高預期，還能有高股價嗎？

我認為，美團的上限是被 “場外因素” 鎖死了。

雖然美團暫時在同業內遙遙領先，但是卻看不到它未來能賺大錢的希望，這就是它被眾多熱錢拋棄，股價長期萎靡，甚至連像樣點的反彈都沒有的根本原因。
 

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結語：

3 月那次無差別清倉美團時，我是基於上述角度思考的，如今觀點沒有改變。

此觀點基於我國大環境而非公司基本面，不代表我看空美團股價，跌多了都會有反彈，只是反彈到哪裏，美團自己無能為力。​$美團-W(03690.HK)