【真灼機構觀點】波司登 (03998.HK) 隨着天氣轉冷，羽絨銷售可望提升

2023/24 上半財年，$波司登(03998.HK) 的收入約為 7,471.7 百萬元人民幣 (下同)，較去年同期上升約 20.9%。品牌羽絨服業務仍為集團的最大收入來源，錄得收入約為 4,939.7 百萬元，佔總收入的 66.1%，同比上升 28.1%；貼牌加工管理業務錄得收入約 2,042.9 百萬元，佔總收入的 27.3%，同比上升 7.8%。

集團毛利增加 20.9% 至 3,733.5 百萬元。其中，品牌羽絨服業務毛利率下降 2.4 個百分點至 61.2%。儘管品牌羽絨服業務板塊毛利率有所下降，但是由於品牌羽絨服是集團最大的業務單元，且毛利率較貼牌加工管理業務及多元化服裝業務更高，故集團整體毛利率較去年同期持平，約為 50.0%。

集團的經營溢利穩定上升 30.2% 至 1,231.0 百萬元，經營溢利率由去年同期的 15.3% 升至 16.5%。經營溢利金額上升的主要由於集團在實現收入穩定增長的同時，行政開支等方面費控制得宜。

股東應占溢利上升 25.1% 至 918.6 百萬元。

波司登是中國知名的羽絨服裝品牌運營商，旗下羽絨服品牌包括波司登、雪中飛、冰潔等。加上寒冷冬天下可提升銷售，股價動力有望進一步轉強。

凱基證券分析員：譚美琪