市值超越阿里，拼多多做對了什麼？

如果一定要找到今年拼多多 Q3 財報的亮點的話，市值超越阿里，或許最值得我們去關注的。

正是因為這一歷史性時刻的發生，就連許久沒有發聲的馬雲，亦在內網留言，呼籲員工客觀理性地看待這一點。

正如馬雲所説的那樣，拼多多的市值超越阿里，並非偶然，而是有着許多內在的因素和原因。

説到底，在這樣一個電商行業深度變革的時代，只有改變，才能應對寒冬，只有改變，才是永恆的主題。

一切還是需要從拼多多的 Q3 財報説起。

根據拼多多發佈的 Q3 財報顯示，今年第三季度，營收同比增長 93.9%，至 688.4 億元人民幣，較市場預期的 548.7 億元高出近 140 億元。

同期，拼多多實現淨利潤 155.4 億元，同比增長 47%。Non-GAAP 口徑下，公司淨利潤為 170.3 億元，同比增長 37%，遠超市場預期的 129.74 億元。

當整個電商，乃至互聯網行業進入到下行期的時刻，拼多多能夠交出這樣一份亮眼的財報，必然是有着其內在的，更深層次的內在原因的。

找到拼多多實現這樣一種亮眼發展背後的內在邏輯，不僅可以讓我們瞭解一個更為立體和全面的拼多多，同樣可以為電商行業，乃至互聯網行業的發展汲取經驗和力量。

Temu 崛起，拼多多繞過電商低迷的險灘

當互聯網行業的發展進入到高質量增長的新階段，特別是當以往以資本和流量為主導的發展模式走到了盡頭，幾乎所有的互聯網模式都開始遭遇這樣那樣的問題。

電商，亦不例外。

這一點，並不僅僅只是體現在以阿里為代表的國內互聯網玩家們的身上，同樣還體現在以亞馬遜為代表的國外互聯網玩家們的身上。

然而，我們同樣要看到的是，電商行業本身就是一個與流量聯繫較為緊密的存在。

可以説，電商因流量而興盛，因流量而沒落。

欲要讓自身的發展繞過電商低迷的險灘，必然需要尋找新的流量增長極，以此來填補國內市場流量見頂的困境。

透過拼多多 Q3 財報，我們可以看出，Temu 的強勢崛起，業已為拼多多找到了新的流量「金礦」，以此為跳板，拼多多正在繞過電商低迷的險灘。

根據拼多多第三季度的財報顯示，本季度，拼多多在線廣告收入 396.9 億元，同比增長 40%。交易佣金收入 291.5 億元同比淨增 221.3 億元，同比增幅 315%；環比增長 148 億元。

對比整體的財報數據，我們可以非常明顯地看出，交易佣金的快速增長，最終拉動了拼多多 Q3 的快速增長。

那麼，究竟是什麼拉動了交易佣金的上漲呢？

深入分析，我們可以看出，以 Temu 為代表的出海業務的強勁增長，才最終造就了這一切。

提及 Temu，其實，我們早前就已經有所耳聞。

早在 2022 年 9 月在北美市場上線之初，它就已經以日均 150 萬美元的 GMV 將以亞馬遜、Shein 為代表的跨境電商巨頭甩在了身後。

此後，Temu 更是以「一騎絕塵」的姿態，快速發展。

根據移動應用數據分析公司 Sensor Tower 公佈的今年第二季度的商店情報數據，Temu 首次進入了全球下載榜前十。

截止第三季度，Temu 業已進入到北美、澳洲、歐洲、亞洲等 40 多個國家和地區。

目前，Temu 每天出口的包裹量超過 40 萬個，日均貨重達 600 噸左右，其中一半以上發往美國市場。

透過以上的數據，我們可以看出，Temu 的強勢崛起，特別是它在以國外市場上的強勁表現，才讓拼多多繞過了國內電商行業低迷的險灘，從而真正進入到了發展的快車道。

10 月 28 日晚間的財報電話會上，拼多多董事長、首席執行官陳磊提及了 Temu 的出色表現，“我們在中國以外的業務雖然還很新，但在過去一年裏取得了比較大的發展，它建立在我們多年來對國內供應鏈積累和理解的基礎上，幫助很多製造企業進一步開拓了市場，直接面向消費者。”

可以預見的是，未來隨着 Temu 在海外市場業務的逐漸成熟，它必然會為我們打開更多新的想象，從而將拼多多在國內市場上所積累的經驗繼續發揚光大。

高質量發展，拼多多駛入深水區

如果説，Temu 的強勁崛起，是對拼多多以往在國內市場上先進經驗的複製的話，那麼，以高質量發展為代表的新發展模式的漸成氣候，則是將拼多多的發展帶入到了深水區。

我們都知道，自今年 4 月，拼多多集團聯合創始人趙佳臻出任公司執行董事和聯席 CEO 之後，拼多多開始進入到了高質量發展的新週期。

在這樣一個新週期裏，拼多多開啓了自內而外的一場全新的轉型和升級。

以多多讀書月、多多豐收館、多多國貨節為代表的細分領域的活動，真正吹響了拼多多向高質量發展進發的號角。

在多多讀書月期間，拼多多持續投入了億元級讀書基金補貼，同時疊加「百億補貼」的資源，聯合上百家國內知名出版社、圖書公司提供 1200 種，600 萬冊平價正版好書，真正通過這樣一種方式實現知識平權。

同樣地，在多多豐收館活動期間，讓我們眼前一亮的是，在新疆的海鮮，同樣可以像其他的品類一樣，同樣可以獲得補貼。通過這樣一種方式，拼多多不僅拉近了優質在地產品與消費者之間的距離，同樣還讓地處偏遠地區的產品，同樣可以享受到電商發展帶來的紅利。

從表面上看，拼多多的這些活動僅僅只是以往的延續，但是，如果深入分析，不難看出，拼多多之所以能夠做到這一點，更多地原因在於，它對於上游供應鏈的打通。

無論是拼多多發起的「農雲行動」，還是拼多多的「全託管」，模式，我們都可以看出，拼多多在謀求高質量發展問題上的不斷俯身下沉。

通過這樣一種方式，拼多多不再僅僅只是關注以往以「數量」為主導的發展模式，而是開始更多地開始關注以「質量」為主導的發展模式，從而真正將自身的發展帶入到全新的階段。

如果説，Temu 的強勢崛起讓拼多多繞過了電商低迷的險灘的話，那麼，拼多多所開啓的高質量發展的新階段，則是讓它開始找到新的發展紅利，並且真正讓自身度過了轉型期的陣痛，開啓了新的發展。

結語

當拼多多 Q3 財報發佈，市值超越阿里，無疑是一個最大的亮點。

然而，在拼多多的市值大幅上漲的背後，我們需要更多地看到的是，究竟是什麼造就了拼多多市場的暴漲？究竟拼多多最近幾年做對了什麼？

正如馬雲所説，拼多多過去幾年的決策、執行和努力，最終造就了這一切。

然而，我們需要更多地看到的是，拼多多在出海上的成功；我們需要更多地看到的是，拼多多在實現高質量發展上的努力。

只有認識到了這一點，我們才能知道拼多多的市值超越阿里，絕非偶然，而是有着更深層次的內在邏輯的。

當我們理順了這樣一種內在邏輯，我們才能更加清醒而理性地看待這一切，我們才能真正從拼多多的身上汲取到更多的經驗，我們才能這樣一種看似偶然現象背後的必然性。 $拼多多(PDD.US)