LongPort 早評 (231201)｜美股上漲接力轉至傳統行業為主的道瓊斯指數；特斯拉 Cybertruck 公佈定價，盤後和夜盤交易股價下跌

美股就看海豚君，用心解讀有態度

1. 隔夜，美股三大指數漲跌不一。受加息降温預期刺激，11 月，標普累計上漲 8.92%，納指漲 10.7%，均創去年 7 月以來最大月漲幅，道指漲 8.77%，創去年 10 月以來最佳月度表現。

海豚君解讀：以財政部 TGA 賬户快速重建到目標線以上為信號，以緊接着財政部縮減發債預期為核心轉折點，11 月整個是在流動性改善的機會點 + 截止到昨晚一系列經濟數據快速邊際轉弱但就業仍在共振之下帶來的權益資產估值修復。

估值修復之下，成長型指數納斯達克最為受益。但昨晚在 10 月居民消費支出、PCE 物價環比折年還不到美聯儲目標 2% 的情況下，成長指數納斯達克已是在微跌狀態，上漲接力再次轉到傳統行業為主的道瓊斯上，隱含的是估值修復行情已經結束，剩下開始轉入對於基本面的關注。

2. 昨日，香港恒生指數漲 0.29% 報 17042.88 點，月跌 0.41%；恒生科技指數跌 0.27%，月漲 3.74%；恒生國企指數漲 0.66%，月跌 0.07%。大市成交 1391.19 億港元。

海豚君解讀：美股市場流動性改善，美國經濟走弱，帶動美元向下，無論是宏觀相對基本上，還是流動性上，本來 11 月港股的彈性應該都是更高的。

但恒生科技當中的多數個股，這個財報季的表現大多過於疲軟，隨手拎出來幾個——騰訊、美團、阿里等等，宏觀本身不好的情況下，行業競爭惡化，做為高流動性高權重個股，業績表現都過於孱弱，嚴重拖累指數反彈。

3. 昨晚數據顯示，美國 10 月居民消費開支（不變價，季調折年）環比僅增 0.17%，名義 0.22%。名義可支配收入放緩到 0.3%，居民儲蓄率小幅上行 0.1 個百分點至 3.8%。

海豚君解讀：居民消費與之前發佈的社零數據整體吻合。從環比的邊際變化來看，居民消費中的商品消費部分，主要受耐用品消費太弱（-0.26% 的收縮），導致即使耐用品消費即使也不錯的情況下，整個商品消費基本零增長。

而整個服務消費增長也不過 0.2%，也在邊際下滑中，這點其實在社零中與服務消費密切相關的餐飲服務的消費趨勢，以及非農就業當中藍領服務類用工減少已經看到了明確信號。數據之間基本相互印證。

再看收入開源，個人收入增量來源中員工報酬增速本身增速明顯放緩，而居民儲蓄率走過近期歷史低點之後，10 月重新小幅回升，消費對它的極限積壓看似已經結束了，這導致消費支出增量只有 410 億美金，而上個月還有 1340 億美金。可以説，10 月，佔美國 GDP70% 以上的消費已經明確疲軟。

而往後看，儲蓄率（當期收入中多少用於儲蓄）很可能的情況是，如果超額儲蓄（歷史餘糧）不多，後續儲蓄率可能還會持續回升，從而擠壓消費，即使不回升，也不會像前幾個月是抬升消費水平的情況。

如果收入的邊際增量在失業率提升之下，邊際增量也越來越少，接下來美國經濟增速很可能會明顯放緩。這種情況下，降息的速度可能會比市場預期的年中來臨的更快。

4. 特斯拉 Cybertruck 起售價為 60990 美元，最貴版本 10 萬美元起售。Cybertruck 百公里加速 2.6 秒，快過保時捷 911。特斯拉尾盤一度跌幅擴大至約 3%。一些投資者擔心，售價太貴或令買家羣體模糊，電動皮卡已不再是無競爭藍海，量產或有挑戰。

海豚君解讀：對特斯拉來説，Cybertruck 在配置上有很多第一次，比如 48v 的電子構架、全身不鏽鋼車身、單車最大整裝玻璃、800V 高壓平台、只用 4680 電池等等。

這款車只賣北美市場，第一階段目標是 12.5 萬，然後爬產到 25 萬輛。北美的卡車市場規模是 250 萬輛。

所以定價不是單純從皮卡產品本身考慮，也要平衡市場的供給和需求，當前這個定價明顯在交付能力和市場需求尋找一個平衡。而且即使是這樣，Cybertruck 還是虧損車，而且 18 個月內都會是負向現金流。

它的核心點是利用用户對Cybertruck 的興趣，把進店流量轉化到 Tesla 其他車型上。