【真灼港股名家】推多元化產品 蒙牛（02319.HK）具優勢

$蒙牛乳業(02319.HK) 提供多元化的產品，包括液態奶、冰淇淋、奶粉及奶酪產品。業務涵蓋行業的上、中和下游。2023 年，蒙牛在全球乳企排名第八，併為內地領先的乳製品生產商之一。集團液態奶為主要收入來源，同時持續推出新產品，今年 2 月集團推出內地首款液體蛋白營養補劑邁勝運動蛋白飲，正式進入運動營養領域。

降本增效助提升毛利率

今年上半年，集團的收入 511.19 億元（人民幣，下同），按年增加 7.1%，惟純利倒退 19.5% 至 30.2 億元，EBITDA 下跌 5.6% 至 51.78 億元。不過，受益於降本增效、產品結構持續提升，經營利潤率由去年同期的 5.3% 上升 1.1 個百分點至 6.4%，而毛利率擴闊 1.8 個百分點至 38.4%。

今年上半年，液態奶的收入增加 5% 至 416.4 億元，佔總收入的 81.5%；其中，特侖蘇、蒙牛母品牌純牛奶銷售繼續領先行業增長。展望下半年，消費市場有望逐步回暖，地內整體乳製品消費需求和終端銷售復甦。另外，去年 11 月完成收購內地奶酪企業妙可藍多（滬：600882），目前已納入蒙牛並表範圍；今年上半年，奶酪收入大增 3.1 倍至 22.56 億元，佔總收入的 4.4%，分部轉虧為盈，錄得盈利 7,567 萬元。

截至今年 6 月底，集團在全國共設有生產基地 45 個，並設在印度尼西亞 2 個、澳洲 2 個和新西蘭 1 個生產基地，年產能合共為 1,360 萬噸。

走勢上，目前跌低於各主要平均線，MACD 牛差距擴大，STC%K 線回升至接近%D 線，可考慮 24 元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力 28.3 元，不跌穿 23 元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德幾

筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份