【新股分析】貝克微：順手摸一摸，也是極好的

一、基本信息

1.1 公司簡介

$貝克微(02149.HK) ，於 2010 年成立，公司專注於模擬與混合信號 “全品類芯片” 及 “系統級解決方案” 的設計，公司是國內重要的模擬 IC 圖案晶圓提供商，目前已量產近四百款產品料號，覆蓋開關穩壓器、多通道 IC 和電源管理 IC、線性穩壓器、電池管理 IC、監控和調製解調 IC、驅動器 IC、線性產品等多個產品方向。公司交付的產品是附著完整電路、下游客户可自行決定通過標準易行的封裝測試或使用我們提供的封裝測試解決方案後即可製成單個 IC 芯片的模擬 IC 圖案晶圓。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 財務數據

營收方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期間，實現營收分別為 0.887 億元、2.127 億元、3.525 億元，年複合增長率為 99.35％，公司這個增速真的是有點猛啊，2023 年上半年營收為 2.044 億元，同比增長 26.1%，看來 2023 年公司的增速是明顯放緩，不過即便如此，公司的營收增速也遠超模擬 IC 圖案晶圓市場 19.7% 的年複合增速。

利潤方面：公司在 2020 年、2021 年以及 2022 年期間，實現毛利潤分別為 0.487 億元、1.200 億元、1.993 億元，年複合增長率為 102.3％，同期毛利率分別為 54.9%、56.4%、56.5%。期間，公司淨利潤分別為 0.140 億元、0.70 億元、0.953 億元，年複合增長率達 162.9%，遠超營收增速。不過在 2023 年上半年淨利潤為 0.459 億元，同比增長只有 7.3%，不過 20223 年上半年經調整後淨利潤則為 0.566 億元，同比增長 32.5%，這麼看的話，增速雖然不及前期，也還算可以，畢竟半導體行業整體都處在行業週期下行。

2.2 行業發展

得益於巨大的市場需求和李好的行業政策，國內圖案晶圓市場已經成為一種新興趨勢，其市場規模由 2018 年的 489 億元增至 2022 年的 788 億元，期間年複合增長率為 12.7%，預計到 2027 年市場規模將達到 1547 億元，2022 年至 2027 年年複合增長率為 14.4%。總的來説，公司所處的行業發展前景還是很不錯的。

2.3 公司地位

國內圖案晶圓市場高度分散，按照 2022 年營收計，公司在國內圖案晶圓市場排名第四，其市場份額為 0.4%，即使排名第一的公司市場份額也僅為 0.8%，前五大市場參與者市場份額合計為 2.7%，由此可見，目前圖案晶圓市場尚無出現龍頭企業，呈現出百花齊放的局面，這對於公司來説，一旦登陸資本市場，將來會有更大的發展機遇。

三、基石及保薦人分析

無基石投資者。

四、中籤率分析

香港公開發售 150 萬股，每手 100 股，合計 15000 手，目前孖展不足 1 倍，最近恒生指數跌跌不休，港股打新市場也不景氣，最終不會超過 15 倍，當然也就不會回撥，那麼甲乙組各獲 7500 手，按照 4000 人申購，預計 1 手中籤率在 100%，申購 1 手穩中 1 手。。。

五、新股的綜合分析及評級

1、從基本面來看，公司最近幾年發展很迅速，正處於一個高速發展態勢，不過唯一讓人詬病的便是到了 2023 年上半年營收增速明顯放緩，同比增長只有 26%，當然這也是因為整個半導體行業都處於一個週期下行狀態，不過這種態勢正在逐步好轉。

2、從知名度開看，公司雖然不大，但是在行業內還算比較數的上，只不過公司所處行業比較小眾而已。

3、從基石投資看，本次 IPO 居然沒有基石投資者，這一點還是很讓人意外的，也就説把貨全都散給了廣大散户。

4、從市場環境看，眼瞅着就要 2023 年就要過去了，恒生指數已經連續 4 年下跌，港股打新也沒有往日的火爆，大家都知道港股很便宜，但是現在散户需要的只是信心，信心又從何而來呢。

5、從估值來看，目前公司估值 16-23 億港幣之間，按照 2022 年公司淨利潤 0.953 億元計，其市盈率大概在 16.7 倍-24.1 倍，目前港股半導體公司$中芯國際(00981.HK) 市盈率 18 倍，$華虹半導體(01347.HK) 市盈率 9.7 倍，這麼看的話，貝克微這個估值並不便宜。

6、從操作來看，公司本次發行 1500 萬股，沒有基石投資者，按照招股價中間價 32.96 港元計，流通盤為 4.9 億港元，公司市值不大，流通盤倒是不小，操作起來還是很困難的。不過二狗哥比較看好公司所處的行業，以及公司這幾年的增速着實驚人，二狗哥還是要參與一下，爭取搞個年底紅包好回家過年。

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