聯邦快遞 2024Q2: 業績持續下滑，營收、盈利均不如預期

12 月 19 日美股週二盤後，聯邦快遞發佈了 2024 財年第二季度業績，第二季度實現營收 221.65 億美元，同比降低 2.84%，不如此前分析師預期的 224.25 億美元。$聯邦快遞(FDX.US)

整體來看，聯邦快遞二季度業績不佳，營收和盈利均未達到預期，核心業務表現沒有明顯改善，主要還是關注後續的盈利改善效果。對比上個季度，此次業績指引更加悲觀，市場情緒偏空，不建議此時進場，建議繼續關注。

一、財務分析：業績持續下滑，營收、盈利均不如預期

在營收方面，聯邦快遞第二季度實現營收 221.65 億美元，同比降低 2.84%，不如此前分析師預期的 224.25 億美元。本季度聯邦快遞的營收表現還是很低迷，延續了此前不斷下行的趨勢，這也是連續第 5 個季度營收同比降低了，這和目前聯邦快遞遭遇的挑戰以及整體行業宏觀表現有較大關聯。

而在盈利方面，聯邦快遞第二季度淨利潤為 9 億美元，同比上漲 14.21%，這也是聯邦快遞在 2023Q4（自然年是 2023 年第一季度）後延續的盈利改善表現。本季度的每股收益為 3.55 美元，同樣不如預期的 3.98 美元。只能説，聯邦快遞目前的處境依舊十分艱難。

二、運營剖析：核心業務難以回暖，戰略調整追求盈利，業績指引偏悲觀

1.核心業務梳理解讀

目前聯邦快遞的核心業務是快遞部門、快遞地面部分和快遞貨運等三大部分，佔據了最主要比重的營收貢獻。

本季度快遞部門的營收為 102.54 億美元，同比下降了 5.6%。雖然對比上季度的 100.9 億美元來説有回暖了一些，但是整體趨勢並未見到明顯改善。

相比於快遞部分的持續疲軟，該季度快遞地面段延續此前增長表現，本季度營收為 86.4 億美元，同比增長了 2.9%。在整體快遞和貨運量持續下降的情況下，這個部門的業務增長是難能可貴的。

此外，本季度聯邦快遞的貨運部門表現也是很一般，本季度營收為 23.6 億美元，同比下降了 3.3%，這已經是美國貨運業衰退期間的連續第四個季度下降的情況了。

2.發展戰略轉型：追求更好的盈利表現

仔細瀏覽聯邦快遞在過去幾十年的發展歷程中，也是有過多次業務高速增長時期的，尤其是亞馬遜在尚未做自營物流的時候，很多快遞都是走的聯邦快遞，這對過去業績的增長有巨大的貢獻。而伴隨者亞馬遜開始做起了自營物流，亞馬遜物流不斷升級甚至搶佔外部市場以後，以聯邦快遞為首的昔日巨頭還是遭遇了相當大的挑戰。

誠如此前幾個季度對於聯邦快遞的業績追蹤中，在面對巨大競爭壓力和行業整體宏觀壓制因素下，聯邦快遞積極應對困難，調整發展戰略，在對於盈利方面的追求有更多行動了。

繼此前兩個季度在盈利的努力收穫不小的效果後，本季度聯邦快遞同樣在成本方面有所收穫，例如運輸費用、燃料費用等的同比下降。而此前宣佈的 DRIVE，當然也是繼續給出了部分成效，通過對於業務的調整優化，不斷降低管理費用和成本，這一項計劃將在未來幾年得到長期執行和推廣。

受益於此，聯邦快遞第二季度實現運營利潤 12.76 億美元，同比增長 8.5%，不過正和前文中 EPS 不如預期表現一致，聯邦快遞的運營盈利同樣不足此前市場預期。

3. 重申業績指引

在上個季度業績中，聯邦快遞給的指引是褒貶不一的，一方面上調 2024 年盈利，一方面下調 2024 年營收。而在這次最新業績中，聯邦快遞重申了業績指引，預計調整後全年每股收益為 17.00 美元到 18.50 美元之間，並沒能繼續上調，這一數據對比分析師普遍預期的 18.19 美元來説確實是稍顯不足了。

而在營收方面，上季度的時候給出的對於 2024 年的預測是持平或者低個位數增長的表現，這次最新更新後的預測則是進一步下降了，預測 2024 年收入同比出現低個位數百分比下降，這一種連續兩個季度下調總營收預期的表現，很大程度拖累了投資者的信心。

此外，聯邦快遞表示將在第二季度完成 5 億美元的回購規模之後，預計將在整個 2024 財年再進行 10 億美元的額外股票回購，雖然業績和指引都不夠理想，聯邦快遞還是在積極挽留股東的，就差喊道 “老鄉別走了”

三、個人總結

1.聯邦快遞二季度業績還是處於持續下降的情況，多個季度營收同比降低，而營收和盈利數據都是大不如預期的。

2. 具體到聯邦快遞的核心業務表現，整體情況依舊沒有見到明顯改善的趨勢，只能寄託於當下追求盈利的戰略轉型能更快帶來更好的效果了，不過二季度盈利同樣沒能好於預期。

3.相比於上一季度，聯邦快遞這次的業績指引更為悲觀，市場情緒比較偏空，個人不建議此時進場接飛刀，還是暫且關注為主。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。