一、公司簡介

01 丨簡述

Veeco$維易科精密儀器(VECO.US) 是一家 MOCVD 設備供應商，與德國的 Aixtron 公司佔據全球 90% 的 MOCVD 市場份額，處於壟斷地位。Veeco 總部位於美國，於 1945 年成立，公司的主要業務是設計和製造用於打造高科技微電子設備的處理系統。該系統的能力包括激光、光刻、離子束、金屬有機化學氣相沉積 (MOCVD)、濕晶片處理、分子束外延 (MBE)、原子層沉積 (ALD)、物理氣相沉積 (PVD)、切割和研磨以及氣體和蒸汽輸送等。公司設備常被用於 LED 照明、通信網絡、數據存儲、移動設備，以及人工智能、機器學習和 5G 等新興技術。

*MOCVD（Metal-Organic Chemical Vapor Deposition，金屬有機化學氣相沉積）設備是外延材料生長與芯片生產的關鍵設備。LED 外延片主要就是採用 MOCVD 方法制造，除了受益於 LED 產業鏈的需求推動，MOCVD 設備還在電力電子、高頻高功率電子器件、高效太陽能和 IGZO（氧化銦鎵鋅）顯示等市場擁有巨大的潛在需求。

二、投資動向

1）Veeco 將擴大激光退火技術 ( Laser Annealing Tech) 的製造能力

2021 年 3 月 4 日，Veeco 宣稱公司將擴大其在加州聖何塞的製造能力，以滿足半導體技術公司對先進激光退火技術的需求。

產品方向為薄膜和半導體工藝設備。據悉，Veeco 新的 SEMI 合規設施將成為公司開發和生產用於半導體應用的激光退化和先進包裝光刻系統的中心。

新的租賃設施將擁有約 70000 平方英尺的製造和工程實驗室空間，幾乎是公司目前聖何塞工廠的兩倍，以及 30000 平方英尺的辦公空間。

2）台灣新竹的國立交通大學（NCTU）已選擇 Veeco 作為其重要計劃的合作者

Veeco 儀器宣佈，總部位於台灣新竹的國立大學（NCTU）已選定 Veeco 作為推動台灣半導體生產到 2035 年的重要合作者。

合作財團由大學和半導體制造商組成，旨在開發下一代先進的電力、通信和人工智能技術。Veeco 的單晶圓推進 MOCVD 平台在推動財團成功方面發揮着關鍵作用。

三、投資分析

01 丨公司評估

華爾街分析師對 VECO 的評估如下圖所示。

02 丨投資觀點

從 Veeco 公佈的 2020 財年第四季及全年財報，第四季度收入同比增長 23％，環比增長 24％，達到 1.39 億美元，超出預期 8％。

但值得注意的是，該季度的增長完全來自於利潤率較低的傳統 LED 業務。同時，積壓額同比增長 37%，環比增長 31%，至 3.66 億美元（是本季度收入的 2.6 倍），其中只有約四分之一的備件和服務價值。

按業務部門劃分，隨着 LSA 工具業務需求的增長以及 EUV 工具的銷售，半導體收入同比增長 12％，環比增長 71％，達到 5700 萬美元。

複合半導體營收同比增長 61％，環比增長 70％，以上數據的實現，很大程度上是傳統 LED 業務以及 5G 發展背景下全球對 5G 濾光片濕法刻蝕的需求所帶動的。

數據存儲收入同比增長 9％，環比下降 48％至 2000 萬美元，這主要是由於疫情影響下出貨進程發展不佳所致。

毛利率比去年同期增長了一個百分點以上（達到 41.3％），但由於包括了該低利潤的傳統 LED 業務以及一些用於支持安裝的支出，實際環比下降了約 4 個點，並比預期低了約 200 個基點。

鑑於 EUV 需求的持續增長，包括 ASML 和 SK Hynix 之間最近的一筆交易，考慮到 EUV 的增長空間，以及 5G 濾光片濕法刻蝕發展的近期可能性（Qorvo 預測 2021 年 5G 手機強勁發展），同時公司的核心 MOCVD 工具技術以及 GaN 電源和射頻芯片都為公司的發展提供了相當有吸引力的長期優勢。

如果 Veeco 能夠在 LSA、濕蝕刻和 MOCVD 等業務中抓住增長機會，公司股價可能會實現長期的上漲，可以預計 Veeco 在 2021 年可能獲得接近 20% 的 EBITDA 利潤率。

化合物半導體、新型顯示技術、5G 應用等新興市場的蓬勃發展將持續刺激 MOCVD 等關鍵設備的需求，Veeco 有望繼續拿下更多大客户的訂單。

VECO：LED 燈光下的壟斷巨頭