騰訊阿里股東歷史回報對比 - 回購/分紅

隨着中國互聯網人口紅利期的結束，以及近兩年股價的大幅下跌，騰訊、阿里兩家公司近幾年開始大幅提高了回購和分紅力度，走上了股東回報之路。雖然目前整體股東回報水平，相對美股互聯網巨頭，依舊還有差距，但依舊值得為之讚賞。

今天我們就針對股東回報方面，對騰訊、阿里進行一個詳細的梳理和對比。

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近 1 年股東回報

絕對回報金額：

注：騰訊 23 年分紅金額為按 22 年每股 2.4 港幣預測值。

從回報絕對金額來看，阿里 2023 年回報 + 分紅累計回報股東 944.7 億港幣，騰訊為 721.8 億港幣。阿里回報絕對金額高於騰訊。

回報率：

注 1：回購產生的回報率=當年股本減少量/年初股本=（回購股本 - 增發股本）/年初股本

注 2：分紅率=每股分紅金額/除息日前一天收盤價

注 3：整體回報率=回購產生的回報率 + 分紅率

上圖可見 2023 年，阿里的回購帶來的股本註銷比例為 4.3%，遠高於騰訊的 1.59%；分紅率 1.33% 也高於目前騰訊的預測值 0.8%。當然阿里增發的員工激勵股份比例 1.09% 也高於騰訊的 0.58%。

由此帶來的最終回報率阿里為 4.54%，遠高於騰訊的 1.82%。阿里高於騰訊的主要原因，一是阿里去年回購 + 分紅絕對值高於騰訊；二是阿里市值遠低於騰訊。

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近 3 年股東回報

絕對回報金額：

2021-2023 年期間，騰訊回購 + 分紅 + 派股，累計金額達到 3788.2 億港幣，同期阿里回購 + 分紅總金額為 2399.5 億港幣。從回報絕對值來看，騰訊遠高於阿里，主要原因在於 21 和 22 年，騰訊分別向股東分派了京東和美團的股份。

回報率：

注 1：年初股本為 2021 年初股本數。

注 2：回購和增發股本為 2021-2023 三年期間總數。

注 3：分紅率為每股分紅/除息日前一天股價計算，並三年分紅率相加。

時間拉長到最近 3 年，阿里回購比例達到 10.31%，遠超騰訊的 2.76%；

最近三年阿里分紅率為 1.33%，遠低於騰訊的 8.02%，主要因為阿里 2023 年才開始分紅，且騰訊最近三年分派了京東和美團股份。

增發比例方面，阿里為 2.6%，遠高於騰訊的 1.42%。

綜合以上三個方面因素，最近三年阿里股東回報率 9.04%，略低於騰訊的 9.37%。

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近 10 年股東回報

絕對回報金額：

時間維度拉到 2014-2023 年，阿里的回購依舊瑤瑤領先於騰訊；主要因為騰訊的回購主要是最近三年開始，而阿里回購年份更多且力度更大。

但分紅和派股方面，騰訊遙遙領先於阿里，主要由於阿里只有去年有分紅，而騰訊最近十年每年均有分紅，且最近三年分派了京東和美團股份。

整體來看，最近十年騰訊的回報絕對值為 4389.7 億，領先於阿里的 2946.6 億。

回報率：

注 1：騰訊年初股本為 2014 年初股本，阿里年初股本為 2014 年 9 月 ipo 後股本。也就是騰訊，阿里的回報統計方面，均未計入 ipo 增發股本。

注 2：阿里增發股本包含 ipo 後的兩次增發股本。

時間拉長到十年，阿里的回購比例和增發比例均遠高於騰訊；分紅率方面遠低於騰訊。

所以從最近十年看，雖然阿里回購比例遠高於騰訊，但是增發比也遠高於騰訊，且分紅比較較低，導致最終股東回報率騰訊為 8.19%，遠高於阿里的 0.05%。

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總結

回報絕對值：

A、阿里最近十年的股東回報，主要集中在回購方面，回購總額達到 2751 億港幣，佔總回報的 93.4%；最近十年分紅較少，分紅金額佔比不到 10%。

B、騰訊最近十年的股東回報，主要集中在分紅（含派股），分紅佔總回報比例 80%；最近十年回購金額較少，而且主要集中在最近 2022-2023 兩年。

回報率：

最近十年騰訊的股東回報率遠高於阿里（8.19% VS 0.05%），一方面原因是騰訊累計回報股東總額遠高於阿里；另一方面原因是最近十年騰訊增發股份數量遠低於阿里，當然這跟阿里上市晚十年有關，一般上市後的那段時間，員工激勵股份數量較多，隨着時間的推移，員工激勵會越來越少。

其他：

從去年的情況來看，騰訊和阿里的回購和分紅，從絕對者來看估計旗鼓相當，預計均有可能接近 1000 億港幣左右。

但由於阿里市值遠低於騰訊，所以從回報率來看，阿里的回購和分紅給股東帶來的回報率會更高。預計阿里的回報率接近 5%，騰訊的回報率接近 3%。當然如果今年騰訊、阿里的股價大幅上漲，那麼回報率肯定會被拉低。

所以拋開股價，從股東持有的內在價值來講，低股價的時候回購和分紅都是非常有利於股東內在價值提升的。$騰訊控股(00700.HK) $阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK)