TLT 20+ 年以上美國國債 ETF，Try 打破投資 “不可能三角”

一、簡介：

1、基本要素：$20 年期以上美國國債 ETF - iShares(TLT.US)  20+ 年以上美國國債 ETF-iShares，3 倍做多 $20 年期以上美國國債 3 倍做多 ETF - Direxion(TMF.US) /空 $20 年期以上美國國債 3 倍做空 ETF - Direxion(TMV.US) ，追蹤富時美國國債 20 年 + 指數表現，衡量富時世界國債指數中到期期限大於或等於 20 年的美國國債的表現。

2、投資價值：20Y 美債收益率目前 4.304%（截止 2024.01.11），其流動性、安全性好，久期拉長收益高，適合保守、長期、對沖投資者。

數據來源：南方東英資管，土雞瓦狗的 ETF

風險：①美國國債規模已非常龐大、或存在償債風險，②” 借新還舊 “模式，③龐大負債規模下的利息支付也成負擔，④歷史上存在評級下調風險（” 2011 年美國債務上限危機 “，標準普爾下調美國信用評級從 AAA 至 AA+），⑤人民幣後市若升值，則投資美債收益打折扣。（” 土雞瓦狗的 ETF“所寫非品宣文章、也並非投教，僅意簡言概討論投資邏輯及面臨的投資風險）

二、投資邏輯

1、伯南克定價模型：長期美債收益率=通脹預期（長期美債收益率 - 長期 TIPS 收益率差值）+ 實際自然利率（3 月期國庫券收益率）+ 期限溢價（每月紐約聯儲公佈的期限溢價數值 AMCTP10）。

資料來源：土雞瓦狗的 ETF

2、掉期利率期貨暗指 Fomc 降息路徑：

1）利率掉期（英語：Interest Rate Swap，簡稱：IRS，在香港叫利率互換）現值計算公式：

彭博 IRS 產品有兩端，估值方法一樣，因此我們把注意力放在一端，其現值就是未來所有現金流的折現並加總。

公式説明：①PorR：根據接收還是支付現金流，設置其值為 +1 或 -1（注意它從累加符號中單獨提出來）；②Notionali：第 i 期的名義本金；③Ratei：第 i 期的等效利率；④YearFraci：第 i 期的期限年限；⑤Discounti：第 i 期的折現因子

2）目前掉期利率期貨暗指降息路徑：2024 年 3、6、9、12 月各降息 25bp（動態調整，存在變數，其概率和數值大小根本上由通脹/就業等核心指標決定）

三、投資觀察

1、宏觀指標：通脹、非農、失業、時薪、空缺職位等 Fomc 降息觀察指標。

2、US20/30Y 美國 20/30 年期國債收益率：全天交易。