美股巨頭季報業績分析

微軟：盤後-1%，基本符合預期，EPS 小幅 beat，關注業績會 Azure 指引

FY 24Q2 收入 620 億美元，+18%YoY，+16%CC，超過彭博一致預期 611 億美元 15.9%YoY，Azure 收入同比增長 30%,+28%CC（彭博一致預期 +28.4%YoY），EPS 2.78 美元 +19.6%YoY，超五個點彭博一致預期。整體毛利利率基本環比持平，與彭博預期一致。業務收入基本符合預期，Surface 業務有所下滑。

Earnings Call 對於 Azure 增速指引為市場核心關注：上季度 Azure 是雲廠商中增速唯一提升的，表明 AI 切實帶來了企業雲支出提升，考慮到微軟可能在指引裏不分拆 AI 佔比，對於下季度雲整體增速及優化趨勢更為重要

生產力方面 Copilot 的滲透曲線是否會有更多細節：Copilot 滲透率提升 ASP 會是 Office 業務增長的重要動力，微軟是否會披露 500 強滲透率或個人版滲透速度等增量信息

Capex+Leases115 億美元，上季度 112 億美元。

谷歌：雲超悲觀預期但廣告與盈利能力 miss，盤後-6%

4Q23 收入 863 億美元，+13%YoY，彭博預期 853 億美元 12.3% YoY，廣告收入 655 億美元，彭博一致預期 658 億美元。其中谷歌雲收入 +25%，彭博一致預期 +22.4%YoY，EPS1.64 美元，彭博一致預期 EPS 1.59 美元 。

Capex 大幅增長，盈利有所 Miss：Capex 同比 +45%，達到 110 億美元，一致預期 98 億美元，並表示 24 年 Capex 將持續增長。營業利潤率 27%，一致預期 27.7%。

Ultra 或"馬上發佈"：Google 表示新一代 Gemini 將馬上發佈。

亞馬遜：AMAZON2023Q4 財報：收入與經營利潤超預期，雲計算指引樂觀

Q4 收入利潤超預期：四季度營收 1700 億美元，同比增長 13.9%，彭博一致預期為 11.7%。北美電商收入 1055 億美元，營業利潤 64 億美元，國際電商收入 402 億美元，營業利潤-4 億美元。總體電商收入與利潤均超預期。AWS 收入 242 億美元，同比 +13%，基本符合預期。營業利潤 52 億美元。GAAP EPS0.8 美元，彭博一致預期為 0.6 美元。

Q1 利潤指引超預期，AWS 指引加速增長：公司指引 2024 Q1 淨銷售額將在 1380 億美元至 1435 億美元之間，與 2023 年第一季度相比增長 8% 至 13%，中位數略不及彭博一致預期。這一指引包括外匯匯率將帶來約 40 個基點的有利影響。營業利潤 Q1 指引為 80 億美元至 120 億美元之間，而 2023 年第一季度為 48 億美元。這一指引包括由於服務器的估計使用壽命從 2024 年 1 月 1 日開始延長而帶來的約 9 億美元較低折舊費用。彭博一致預期 Q1 營業利潤為 91 億美元。公司表示 AWS 將持續收入增速加速。

物流：2023 年，亞馬遜向全球 Prime 會員提供的最快配送速度，有超過 70 億件商品當天或次日送達。亞馬遜目前在美國超過 110 個大都市區域提供當日送達服務，在美國運營超過 55 個專門的當日送達中心。第四季度，該公司通過這些中心當天或次日送達的商品數量同比增長超過 65%。

AI 驅動雲與電商革新：亞馬遜表示 AWS 繼續長期關注客户和功能交付，結合新的人工智能功能如 Bedrock、Q 和 Trainium，深受客户歡迎，這也開始反映在整體業績中。宣佈推出 “Rufus”，一款新的基於 AI 生成對話的體驗型購物助手。Rufus 是一個經過專業訓練的購物助手，能根據亞馬遜產品目錄和互聯網各處信息解答客户有關購物需求、產品及比較的問題，根據客户描述給出建議，幫助客户探索新的產品。客户只需在亞馬遜購物應用的搜索欄內輸入或説出問題，或者選擇一些預先定義好的問題，亞馬遜將通過聊天對話框給出答案，幫助客户作出更明智的購買決定。Rufus 目前在小範圍客户中進行 beta 測試，未來幾週會逐步擴展到亞馬遜在美國所有的普通客户。

臉書：META2023Q4 財報：收入利潤指引大超預期，Capex 上調，全年費用指引保持不變

收入利潤大超預期：四季度營收 401.1 億美元，同比增長 24.5%，彭博一致預期為 390.1 億美元。廣告收入 387.1 億美元，彭博一致預期為 378.1 億美元。APP 家 Family 營收 490.4 億美元，彭博一致預期為 381.6 億美元。四季度現實實驗室 (Reality Labs) 營收 10.7 億美元，彭博一致預期為 8.126 億美元。四季度 EPS 為 5.33 美元，彭博一致預期為 4.91 美元。

經營槓桿進一步體現，用户數增長穩健：四季度 APP Family 利潤 210.3 億美元，彭博一致預期為 196.5 億美元。四季度現實實驗室運營虧損 46.5 億美元，彭博一致預期虧損 41 億美元。四季度日活用户數 21.1 億，彭博一致預期為 20.7 億。四季度月活用户數 30.7 億，彭博一致預期為 30.6 億。廣告展示量和每廣告價格 - 2023 年第四季度，廣告展示量同比增長 21%，每廣告平均價格同比增長 2%。2023 全年，廣告展示量同比增長 28%，每廣告平均價格同比下降 9%。

Q1 指引大超預期，Capex 指引上調上限 20 億美元：Meta 預計 2024Q1 收入 345 億-370 億美元，彭博一致預期為 336.4 億美元。23Q4 Capex+Leases79 億美元，24 年全年指引 Capex300-370 億美元，上調上限 20 億美元。公司表示將持續投入最先進的 AI 研發。全年費用指引保持不變，繼續為 940-990 億美元。

美國超微公司：AMD 盤後-5%，Q1 收入指引 miss 約 6%，關注是否上調全年 GPU 指引

4Q23 收入 61.7 億美元，彭博一致預期 61 億美元

Q1 指引差市場有部分預防針：此前 Intel 業績讓市場對 PC 與 FPGA 行業放低預期，但 AMD 數據中心業務同比下滑與指引大幅不及預期或依然收到 Meteor Lake 競爭部分影響。AMD 盤後-5%。

關注業績會對於 GPU 銷售指引與 AIPC 趨勢：投資者關注 AMD 是否會上調 20 億美元的 GPU24 年銷售指引，雲大廠客户的軟件進度，以及 7040 、8000G 等芯片出貨。