盤點恒大五大關鍵事件

1、2009 年 11 月 5 日，恒大成功登陸港股。上市之路十分曲折，2006 年 11 月，首先引入德意志銀行、美林、淡馬錫作為戰投，獲得 4 億美元融資，並約定相關回報。2007 年 8 月，繼續籌得約 4.3 億美元結構擔保貸款，年回報率高達 19%-19.5%。獲得戰投和高息貸款後，公司大幅擴張土儲，2007 年末土儲相比 2006 年增長近 7 倍。然而，2008 年次貸危機突然到來，IPO 被迫終止。公司面臨高額的未付土地款和利息支出，流動性壓力巨大。2008 年 6 月，引入第二輪戰投，周大福集團、科威特投資局、德意志銀行等提供 5.06 億美元融資，並約定相關回報。幸運的是，2008 年四季度四萬億到來，國內地產刺激開始，公司銷售好轉，國際資本市場也逐漸從危機中復甦，最終於 2009 年 11 月完成上市，募集 31.9 億港元。

2、2013 年，公司銷售金額達到 1004.0 億元，排名前五。這一年，公司債務翻番，有息負債淨增 736.7 億至 1338.4 億，其中永續債融資 250.2 億。獲得融資後大舉拿地，拿地強度 70.4%，土儲倍數達到 10.1 倍。這一年，公司拿地轉戰一二線，在上海、北京、南京等大量拿地，為 2015-2016 年的一二線牛市中規模躍升提供重要支撐。在這一年，公司多元化起步，宣佈推出恒大冰泉。此外，2010 年涉足足球，2014 年涉足糧油產業。

3、2017 年，公司銷售金額突破 5000 億，排名前三，全年利潤達到 370.5 億。標普和穆迪將公司評級展望調為正面。公司還贖回了 1129 億高息永續債。董事局主席許家印在年報業績發佈會上提出三年增長目標：“到 2020 年，恒大要實現總資產 3 萬億，年銷售規模 8000 億，負債率下降到同行中低水平”。這一年，公司籌備借殼深深房回 A 計劃，分三輪引入 1300 億戰投，3 月第一批 300 億，6 月第二批 400 億，11 月第三批 600 億，與 2006-2008 年港股上市引戰類似，簽署相關協議。這一年，公司大舉拿地，新增土儲達到 1.3 億平，為歷史最高，拿地強度達到 66%。2017 年，以童世界、養生谷為代表的文旅勾地模式更加清晰，共獲取 18 個 100 萬方以上的超大項目，這 18 個項目建面佔全部新增土儲的比重達到四成。

4、恒大的新能源車投資始於 2018 年，2018 年 6 月以 67.46 億港元入股 FF，9 月以 144.9 億元入股廣匯。2019 年，多元化的戰車全面加速。1 月 9.3 億美元入股 NEVS，10.6 億元入股卡耐新能源，注資 1.5 億美元與柯尼塞格成立合資公司；3 月以 5 億元入股泰特機電；5 月收購輪轂電機公司 Protean；7 月分別與德國 hofer 動力總成集團、國家電網達成合作；11 月增持 NEVS 股權。公司佈局新能源車電機、電池、電控、整車、充電樁等全產業鏈，總投入超過 400 億元。這一年公司還大舉增持盛京銀行，總代價 132 億元，對盛京銀行持股比例增至 36.40%。

5、2020 年 8 月以來，三條紅線、貸款兩集中等新政先後落地，地產融資全面收緊；同時按揭額度趨緊，公司融資和回款壓力同時襲來。為緩解流動性緊張，公司採取四方面措施。一是加強促銷去化。2020 年 4 月將全年銷售目標由年初制定的 6500 億提高至 8000 億。9 月 “全員營銷” 開始，提出 “金九銀十” 兩個月單月銷售額衝刺 1000 億。最終全年完成銷售 7232.5 億元。二是子公司引戰和上市。8 月物業子公司引戰 235 億港元；9 月恒大汽車配售新股募集 40 億港元；12 月恒大物業上市募資 140.8 億港元；2021 年 3 月房車寶引戰募資 163.5 億港元等。三是資產出售。2020 年 11 月，148.5 億元轉讓廣匯能源約 41% 股權。2021 年 6 月，44.33 億港元轉讓恆騰網絡股權、27.62 億元轉讓嘉凱城股權；2021 年 8 月，32.5 億港元再出售恆騰網絡股權，持股比例降至 26.55%。四是戰投轉普通股。2020 年 11 月，恒大宣佈終止與深深房重組計劃。2020 年 9 月-11 月，與戰投達成協議，其中 863 億轉為普通股，200 億轉由深圳人才安居集團持有，100 億轉由廣州城投持有，山東高速等退出。然而持續緊縮的融資環境中，公司現金流仍然承壓。2021 年 6 月起，負面輿情顯著增多。包括 6 月票據逾期糾紛，7 月與部分銀行的訴訟糾紛，6 月-7 月評級連續下調等。

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