美團反壟斷靴子落地 罰款 34.42 億影響幾何？

10 月 8 日，節後工作第一天，依據《中華人民共和國反壟斷法》，國家市場監督總局對美團在外賣領域實施 “二選一” 行為處罰結果出爐，罰款 34.42 億元。

美團很快在公眾號發出公告進行回應：

今天，我們收到了國家市場監督管理總局對美團作出的行政處罰決定。對此，我們誠懇接受，堅決落實，按照《行政處罰決定書》和《行政指導書》全面深入自查整改，杜絕 “二選一”。美團將以此為戒，依法合規經營，自覺維護公平競爭秩序，切實履行社會責任，更好地服從和服務於經濟社會發展大局，努力為國家經濟高質量發展多做貢獻。

至此，美團反壟斷靴子正式落地。

為什麼是 34.42 億？

根據監督總局的公告，對美團的罰款標準是美團 2020 年營收 1147.48 億元的 3%，處罰事由是美團違反了《反壟斷法》第十七條第一款第（四）項的 “沒有正當理由，限定交易相對人只能與其進行交易”。

所謂 “交易相對人” 指的是餐飲商家，這一處罰措施與當初處罰阿里巴巴如出一轍，不同的是，阿里巴巴的處罰金額 182.28 億元是其 2019 年營收的 4%，而美團的處罰標準是 3%。

這一處罰力度不僅低於大家普遍預期的 4% 標準，更遠低於此前外媒傳出的 10 億美元。

長期研究競爭與反壟斷的律師劉延喜在《中國縱向壟斷協議公開案例研究報告》中曾分析，在 2012 年 4 月至 2020 年 6 月之間，達成並實施的 19 起行政處罰案中，“行政罰款/銷售額” 的平均值為 3.67%。

美團的處罰力度低於這一均值。

實際上，2021 年以來，反壟斷已處罰落地 5 家公司，除阿里巴巴的 4% 以外，上海食派士、揚子江藥業、公牛集團和美團均收到反壟斷罰單，罰款比例都是上一年營收的 3%。

不過，以上三家企業都是傳統企業，美團和阿里則屬於反壟斷重點介入的互聯網平台領域。

所以，美團和阿里的對比最值得關注。

有業內專家表示，美團涉及的行為影響、程度、持續時間和阿里巴巴都有所不同。

從行為影響方面看，美團所處的餐飲行業規模較小，美團外賣 2020 年全平台 GTV（交易額）尚不足 5000 億，跟阿里涉足的實物電商領域不可同日而語，後者年度 GMV（交易額）彼時已高達 65890 億元，阿里影響的體量是美團的十多倍。

從行為程度方面看，餐飲行業是極其分散的，幾百萬商家分佈在幾千個城市，單個體量都很小，實際上只有少數商家簽了獨家協議，絕大多數商家仍然多平台經營，美團在餐飲外賣二選一方面介入還不深入。

從持續時間方面看，美團 2018 年開始涉足外賣二選一，2020 年開始全面停止，阿里則是從 2012 年就開始對京東等平台實施二選一，到 2016 年進入高潮，2018 年後又把二選一槍口對準迅速崛起的拼多多，前後持續七八年時間。

不論是影響、深度還是持續時間，美團在二選一方面都遠不及阿里。

還有一點值得關注的是，自從監督總局立案調查美團以來，美團配合度非常高。

監管總局的公告顯示，美團有主動承認、主動提供證據、主動全面自查整改行為，並且，美團還在調查過程中主動提供了執法機關尚未掌握的重要證據，積極退還已收取的獨家合作保證金，所以做出了上述處理意見。

所謂 “主動承認”，自不待言，這個大家都有目共睹。

所謂 “主動全面自查整改，積極退還已收取的獨家合作保證金”，這個應該是指美團在 2020 年後，總局立案之前，就內部自查停止了二選一行為，自然也就退還了商家的獨家合作保證金。

我們還觀察到，9 月 10 日美團主動公佈了外賣配送算法。

美團在向社會公佈算法之前，肯定已經在配合調查中詳細地向監管部門解釋了其中的規則。

有一點非常值得關注的是，這次的處罰結果絕並不是簡單地罰款，而是對外賣生態中利益各方的一種平衡，它不僅保護了中小商家的利益，而且保護騎手的正當權益，這其實是對平台經濟低質量競爭的一次糾偏，是中國互聯網經濟走向高質量發展的必經之路。

所以，美團在配送算法方面的主動公開和調整，對於利益相關的騎手們有重大正面影響，這也是此次反壟斷調查中監管層非常看重的方面。

總而言之，就是美團在整個調查中的表現還是非常積極、主動和正能量的，監督總局的處罰酌情考慮了這些因素，才有今日的相對正面樂觀的結果。

影響幾何？

市場監督總局是今年 4 月 26 日正式對美團發起立案調查的，調查持續近 6 個月時間，投資者等待這個靴子落地已經太久。

被反壟斷調查當然是利空，不過自 4 月底至今，美團股價已經向下調整了大約 20%，最低的時候較 4 月底下跌幅度高達 40%。

如今，靴子終於落地，利空出盡就是利好，而且處罰力度還比預期的低一點，這屬於利好之外的 “甜點”。

前文我們已經説了，實際上 2020 年中開始美團就陸續停掉了二選一政策，但是這三年，美團的市場份額，不論是交易金額還是單量，都在不斷提升，據説接近七成。

2021 年 Q2，美團外賣和到店酒旅兩項主體業務加起來的營收是 317 億，同比增長 67%，阿里本地生活業務正是對標美團的這兩項業務的，二季度阿里本地生活營收 87.6 億，同比僅增長 23%。

以可比範疇收入計算，美團收入已經是阿里本地生活的 3.6 倍，增速還是後者的近 3 倍。

在這種局面下，可預見的未來，美團在本地生活領域的主導地位是非常穩固的。

甚至於，在公平競爭模式下，原先跟餓了麼簽了獨家的商家一定會擁抱美團外賣，美團的市場地位大概率會更高。

十一假期剛過，我們再看兩組數據：

“綜合各地文化和旅遊部門、通訊運營商、線上旅行服務商數據，經文化和旅遊部數據中心測算，10 月 1 日至 7 日，全國國內旅遊出遊 5.15 億人次，按可比口徑同比減少 1.5%，按可比口徑恢復至疫前同期的 70.1%。實現國內旅遊收入 3890.61 億元，同比減少 4.7%，恢復至疫前同期的 59.9%。”

“綜合美團各業務（餐飲、住宿、旅遊、娛樂、出行等）的消費數據來看，今年國慶節期間的總體消費額同去年國慶節相比上漲 29.5%，較 2019 年國慶節同比上漲 51.6%。”

第一份數據來自國家文旅部，綜合了線上線下消費情況，第二份數據來自美團，按消費金額計算，今年國內的旅遊收入同比下降 4.7%，比 2019 年則下降了 40%，而美團的消費則早已超越了 2019 年水平，兩年 CAGR（複合增長率）達到 23%。

線上線下，可謂冰火兩重天。

所有跡象都表明，互聯網對大眾生活的影響正在持續演進，這種趨勢不會以任何人的意志為轉移。

消費從線下向線上遷移，只是諸多例證中的最激動人心的一項而已。

我們應該為此感到慶幸，我們所有人正處於這一歷史大變局之中。$美團-W(03690.HK) $阿里巴巴(BABA.US) $公牛集團(603195.SH)