財報解讀之澳博控股：業績強勢恢復，虧損大幅收窄（2023）

3 月 6 日週三，澳博控股發佈了 2023 年年度業績報告，年度實現營收 216.23 億元，同比增長 224%。$澳博控股(00880.HK)$納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $道瓊斯指數(.DJI.US) $SPX Technologies(SPXC.US) $恆生指數(00HSI.HK) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) $3 倍做多納指 ETF - ProShares(TQQQ.US)

一、個人觀點匯總

1. 回過過去一年，在疫情結束後的旅遊行業復甦下，澳博控股實現了業績的大幅恢復，虧損也有了大幅收窄的表現。

2. 從具體業務來看，澳博控股核心博彩和住宿等其他業務都有良好表現，這主要也和澳門旅遊限制的逐步放開有重大關係，主要還是外地遊客帶來的業績。

3. 雖然在旅遊行情的順利恢復下，澳博控股業績的確是有不錯的改善，但是並沒能扭轉目前持續下行的股價趨勢，個人持以中信看法。

整體來看，澳博控股在疫情後的這一年的旅遊行業復甦浪潮中，實現了業績的大幅恢復，虧損狀況也得到了顯著收窄。從業務層面來看，其核心博彩業務以及住宿等其他業務均展現出良好表現，這主要得益於澳門旅遊限制的逐步放開，外地遊客的湧入為澳博控股帶來了可觀的業績增長。然而，儘管旅遊行情的順利恢復為澳博控股帶來了業績的改善，但公司的股價卻未能扭轉持續下行的趨勢，對此，個人持中性看法，期待澳博控股在未來能夠繼續穩固業績基礎，實現更為穩健的發展。

二、財務分析：業績強勢恢復，虧損大幅收窄

在營收方面，澳博控股全年實現營收 216.23 億元，同比增長 224%。從具體業務來看，無論是核心博彩業務還是酒店、參與等其他業務都實現了大幅增長，這主要也是和澳門旅遊業在過去一年高速恢復有關係。

在盈利方面，澳博控股年度淨虧損為 18.75 億元，上年同期為 78.49 億元，實現大幅度收窄。經調整 EBITDA 為 17.27 億元，上年虧損 30.95 億元 。得益於疫情結束後的業績高速恢復，虧損情況較上年有明顯收窄了。

二、運營剖析：核心博彩業務強勢復甦，酒店、餐飲、零售、租賃及其他收入表現同樣優秀，澳門旅遊行情帶來新機遇

1. 核心博彩業務強勢復甦

澳博年度實現營收高達 200.59 億港元，同比增長了驚人的 229.3%，這一數字不僅遠超市場預期，也充分展現了澳博控股在博彩領域的強大實力和市場競爭力。

博彩業務作為澳博控股的主要營收來源，一直以來都承載着公司的發展重任。而在 2023 年，隨着澳門旅遊行情的逐漸恢復和市場的持續回暖，澳博控股的博彩業務也迎來了前所未有的發展機遇。公司通過優化服務、提升客户體驗、加強市場推廣等多種措施，不斷吸引和留住客户，實現了業績的快速增長。

值得一提的是，澳博控股旗下的頭部賭場如上葡京、新葡京等，在 2023 年的業績中貢獻了近五成的收入。這些賭場憑藉着優越的地理位置、豪華的裝修設施、豐富的博彩產品以及專業的服務團隊，吸引了大量遊客和客户的青睞。尤其是在節假日和週末等高峰期，這些賭場的客流量和業績更是達到了巔峯狀態。

此外，澳博控股還注重拓展新的博彩業務和市場，以滿足不同客户的需求。公司不斷推出新的博彩產品和服務，加強與客户的互動和溝通，提高客户的忠誠度和滿意度。同時，公司也積極開拓新的市場，擴大業務範圍和影響力，為公司的長遠發展奠定了堅實的基礎。

2.  酒店、餐飲、零售、租賃及其他收入表現同樣優秀

澳博控股的酒店、餐飲、零售、租賃及其他業務在 2023 年也展現出了強勁的增長勢頭，全年收入達到了 18.15 億港元，同比增長了驚人的 191.3%。這一業績的亮眼表現，不僅彰顯了澳博控股在多元化業務佈局上的成功，也進一步鞏固了公司在澳門旅遊產業鏈中的重要地位。

在上葡京綜合度假村方面，入住率全年實現了 50.4% 的增長，達到了 82.6% 的高水平。這一成績的取得，不僅反映了度假村在服務質量、設施條件等方面的卓越表現，也體現了遊客對度假村的高度認可和喜愛。同時，度假村的平均房租也實現了 44.3% 的增長，達到了 1,322 港元，進一步提升了度假村的整體盈利水平。

新葡京酒店同樣表現不俗，入住率全年增長了 46.8%，達到了 93.0% 的高入住率。此外，這家酒店的平均房租也實現了 76.8% 的增長，達到了 1,121 港元，為酒店帶來了更為豐厚的收益。

3.澳門旅遊行情帶來新機遇

客觀來説，澳博控股這家博彩公司的業務發展與澳門旅遊行情的恢復息息相關。隨着澳門旅遊行情的逐漸恢復，澳博控股無疑將從中受益。

澳門旅遊行情的恢復意味着更多的遊客將湧入澳門，這將直接帶動澳博控股的博彩業務增長，這也是 2023 年能實現業績大幅增長的核心邏輯，無論是內地通往澳門還是港澳關口的打開，都是這一波關鍵的催化劑。遊客是博彩業務的主要消費者，他們的增加將直接提升澳博控股的收入和利潤。

從另一方面來説，旅遊行情的恢復也將促進澳門整體經濟的復甦。經濟的復甦將帶來更多的商業活動和投資機會，這對於澳博控股來説，意味着更多的合作機會和業務拓展的可能性。

此外，澳博控股還需要通過優化服務、提升客户體驗等方式，吸引更多的遊客和客户，進一步擴大市場份額，畢竟澳博還面對永利、銀河等強大競爭對手。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。