港股打新：荃信生物-B IPO 分析及申購計劃

公司成立於 2015 年，我們是一家專注於自身免疫和過敏性疾病生物療法的臨牀階段生物科技公司。我們擁有兩個核心產品 QX002N 和 QX005N，均為自主研發。QX002N 是一種 IL-17A 抑制劑，我們已在中國針對治療強直性脊柱炎（AS）開展 III 期臨牀試驗。QX005N 是一種阻斷 IL-4Rα的單克隆抗體（mAb），我們已在中國啓動用於特應性皮炎（AD）、結節性癢疹（PN）和慢性鼻竇炎合併鼻息肉（CRSwNP）的 II 期臨牀試驗。截至最後實際可行日期，除核心產品外，我們還有其他七種管線候選藥物，其中四種處於臨牀階段。我們的產品管線涵蓋了自身免疫和過敏性疾病四個主要領域，即皮膚、風濕、呼吸道和消化道疾病。

最終可能無法成功開發並上市核心產品及其他管線產品：

招股信息：

IPO 前投資者和基石：

公司於 2015 年至 2022 年共引入多輪 IPO 前投資者，最後一位投資者南京人才共投資金額 1000 萬人民幣，每股成本 16 元，較發售價中位數折讓 11.91%。所有現有股東禁售期 12 個月。

公司此次共引入三位基石投資者，投資金額 2500 萬美元，按下限定價，基石佔比 82.05%, 按中位數定價，基石佔比 81.23%，按上限定價，基石佔比 80.42%。基石禁售期 6 個月。

保薦人：

公司本次由中金國際獨家保薦，未設穩價人，保薦人中金最近幾個項目又開始拉胯，雖然後面不同程度的拉回到發行價上方，就打新而言體驗感極差。

財務情況：

營收：2021 年營收 3488.6 萬人民幣，2022 年營收 2572.6 萬人民幣，2023 年截至 9 月 30 日最近 12 個月營收 2520.6 萬人民幣；

經營虧損：2021 年虧損 1.68 億人民幣，2022 年虧損2.93 億人民幣，2023 年截至 9 月 30 日最近 12 個月虧損 4.75 億人民幣；

期內虧損：2021 年總虧損 4.26 億人民幣，2022 年總虧損 3.12 億人民幣，2023 年截至 9 月 30 日最近 12 個月總虧損 4.92 億人民幣。

一手中籤率：

公司全球發售股數 1204.64 萬股，每手股數 200 股，截至發稿，超購 5.49 倍，按上兩隻新股的表現，大概率會回撥 30%，甲乙組各 9034.8 手，預計 5-9K 人蔘與，一手中籤率 60% 左右，申購 4 手穩一手。

如果按平均分配法，則一手中籤率大概 8% 左右，申購 15 手穩一手。
 

綜合點評：

荃信生物主要從事開發自身免疫及過敏性疾病的生物藥物管線。核心產品 QX002N 及 QX005N，自身免疫和過敏性疾病是全球第二大治療領域，僅次於腫瘤。根據弗若斯特沙利文的數據，2022 年自身免疫和過敏性疾病市場規模為 1875 億美元，佔所有藥物總額的 12.5%。

通過招股書看下來，公司主要研發的核心產品對標的幾家公司在港股和 A 股都有上市，其中有：智翔金泰-U、康方生物、三生國健、康諾亞-B、邁博藥業、博安生物等等，綜合對比下來，公司的發行價格只能算中規中矩，沒有特別吐槽的點，生物 B 現在從 23 年下半年開始總體表現偏正面。

本次發行總市值 43.97-44.86 億港元，發行比例 5.42%，募集資金 2.38-2.43 億港元，基石鎖定81.23%，上市後流動規模和妖股剛上市的兩隻妖股沒什麼區別，並且 IPO 前投資者鎖定 12 個月，沒有綠鞋，各項指標都指向投機的可能性。再加之前面兩個新股的爆炒，情緒都到這了，賺不賺錢的無所謂，打了再説！

牛榜評級：銅牛
 

申購計劃：

我會申購。

$荃信生物-B(02509.HK) 

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