特斯拉三季度營收將大幅超過預期，股價將衝擊 900 美元？

摘要：特斯拉將於 2021 年 10 月 20 日美股收市後公佈 2021 年第三季度的財報，受益於特斯拉交付數據的亮眼變現，特斯拉最近三個月上漲了 30% 左右，離新高也只有不到 10% 的空間，從目前已公佈的消息看特斯拉三季度將會有亮眼的表現。TSLA 在 2021 年第三季度生產了 237,823 輛汽車，相當於同比增 長 64% 和環比增長 15%。特斯拉第三季度交付了 241,300 輛汽車，大大超出了市場預期，而大家同樣關心的是比特幣價格已經突破 6w 美元，這將給特斯拉帶來超過一億美元的淨利潤。



2021 年二季度財報回顧

• 特斯拉汽車第二季度歸屬於普通股股東的淨利潤為 11.42 億美元，與去年同期淨利潤 1.04 億美元相比增長 998%；每股攤薄收益為 1.02 美元，與去年同期收益 0.10 美元相比增長 920%。
• 特斯拉汽車第二季度營收為 119.58 億美元，比去年同期的 60.36 億美元增長 98%，也超出分析師此前預期。
• 特斯拉汽車第二季度來自於汽車業務的營收為 102.06 億美元，與去年同期的 51.79 億美元相比增長 97%，而上一季度為 90.02 億美元。其中，汽車銷售業務的營收為 98.74 億美元，去年同期為 49.11 億美元，而上一季度為 87.05 億美元；汽車租賃業務的營收為 3.32 億美元，高於去年同期的 2.68 億美元和上一季度的 2.97 億美元。特斯拉汽車第二季度汽車業務的毛利率為 28.4%，與去年同期的 25.4% 相比上升了 298 個基點，與上一季度的 26.5% 相比也有所上升。
• 特斯拉汽車第二季度來自於發電和儲能業務的營收為 8.01 億美元，高於去年同期的 3.70 億美元和上一季度的 4.94 億美元。
• 特斯拉汽車第二季度來自於服務及其他業務的營收為 9.51 億美元，高於去年同期的 4.87 億美元和上一季度的 8.93 億美元。
• 比特幣相關減值損失 2300 萬美元，警告零部件供應對今年交付增長率有重大影響
• 二季度通過出售環保積分（regulatory credits）的收入 “更趨正常化”，季環比降至 3.54 億美元，僅佔 GAAP 淨利潤的 30%。

核心業務分析

特斯拉核心業務收入主要分為三大塊，汽車業務、發電和儲能業務、服務及其他業務。

特斯拉汽車第二季度來自於汽車業務的營收為 102.06 億美元，發電和儲能業務的營收為 8.01 億美元，服務及其他業務的營收為 9.51 億美元。特斯拉二季度整體毛利率為 24.1%，同比於上一季度增長了 13.1%。二季度淨利潤的增加的原因之一是主營的汽車業務 GAAP 毛利率升至 28.4%，較去年同期的 25.4% 上行 300 個基點，高於市場預期的 25%。去除監管信用後的汽車毛利率為 25.8%，按季環比升超 300 個基點，創 2017 年一季度來季度最高。毛利率的繼續增長也並不意外，因為特斯拉相比於小鵬、蔚來等國內新能源車企，在自動駕駛硬件方面棄用成本高昂的激光雷達，甚至將唯一的雷達也卸掉了，降低了整車的成本。

如果説特斯拉的營收靠汽車業務，那麼淨利潤的表現主要靠服務及其他業務。其中二季度通過出售環保積分（regulatory credits）的收入 “更趨正常化”，季環比降至 3.54 億美元，僅佔 GAAP 淨利潤的 30%。從二季度開始對出售碳積分的開始減弱。

特斯拉儲能業務包括向住宅、小型商業及大型商業和公用事業級客户出售太陽能系統和儲能系統，2021 年二季度實現營收 8.0 億美元，同比增 116%，毛利率 2.5%，由負轉正。



我統計出了 2020 年-2021 年汽車業務、發電和儲能業務、服務及其他業務三大業務增長情況，2021 上半年，其中核心收入汽車業務、服務及其他服務同比增長接近 100%，發電和儲能業務增長接近 70%，且儲能業務由虧轉盈。



特斯拉 2021 年三季度預期

10 月 2 日，特斯拉發佈數據顯示，第三季度交付量 24.13 萬，市場預估 22.37 萬。特斯拉第三季度汽車產量 23.78 萬輛，同比增長 64%。連續兩個季度突破 20w 元大關！2021 年前三季度，特斯拉累計交付新車 62.7 萬輛，同比增長 97%。

特斯拉在報告中稱，截至 2021 年 9 月 30 日期間，該公司生產了 237823 輛汽車。其中，228882 輛是其 Model3 和 Y 型汽車，它們是更實惠的中檔產品。其餘生產量達 8941 輛 Model S 和 X。上個季度，特斯拉交付了 201250 輛汽車，生產了 206421 輛汽車，即使其 Model S 和 X 汽車的產量低於 2500 輛。

值得注意的是特斯拉今年的收入和收益可能會受到不利的銷售組合的負面影響。在 2021 年第三季度，特斯拉交付了 9,275 輛 Model S/X，佔公司總交付量的 4%。相比 之下，TSLA 在 2020 年第三季度交付了 15,200 輛 Model S/X，佔該季度總交付量的 11%。



據彭博分析師預期，2021 年 Q3 特斯拉營收為 135.27 億美元，同比增長 54.2%；調整後淨利潤為 17.40 億美元，同比增長 99.1%；調整後每股收益為 1.56 美元。

德意志銀行分析師 Emmanuel Rosner 表示，特斯拉比其他同業更好應對半導體短缺的能力。該分析師説，Q3 交付量遠遠超過預期；因此他將 Q3 的營收預測從 131 億美元提高到 145 億美元，每股收益從 1.52 美元提高到 1.85 美元，自由現金流從 6 億美元上調至約 11 億美元，維持買入評級。



財報關注的焦點

1）汽車芯片供應狀況；2）美國（德州）和德國新工廠的進展情況；3）Cybertruck 皮卡車何時量產；3）特斯拉向其他汽車廠商開放充電站的具體計劃；4）特斯拉對比特幣的最新立場；；5）特斯拉 FSD 付費業務的具體情況等

特斯拉股東大會焦點

馬斯克表示，特斯拉的財務狀況經歷了一段很艱難的歲月，以後的財務狀況應該會更好，尤其是隨着 FSD 的成熟。馬斯克還承認，由於供應短缺，特斯拉不得不稍微提高汽車價格，但他希望這只是暫時的。他還重申特斯拉需要更多電池；

特斯拉的 Autopilot 網頁 FSD 新測試版的推出使特斯拉更接近正式發佈，因為它正在接受越來越多 TSLA 客户的 測試。現在還為時尚早，但從長遠來看，FSD 可能成為特斯拉向客户銷售軟件的潛在 增量收入來源。

馬斯克表示目標是到 2030 年實現年銷量 2000 萬輛，全球員工人數超過 10 萬人。

馬斯克指出，特斯拉近年來一直在努力降低成本，實現成本和平均售價持續降低的同時，保證利潤率穩定在 25% 左右。並公佈了降低成本的機會，包括電池組成本減半，資本支出減少三分之二等。

4680 電池明年底量產。馬斯克重申，特斯拉需要更多電池，不僅包括來自供應商的電池，還有更多來自特斯拉的電池。此外他還表示，4680 電池將在明年年底量產。4680 電池車間的產能，將完全能滿足奧斯丁工廠生產 Model Y 的需求，但大規模生產 4680 電池依然要等到明年。

由於芯片短缺和供應鏈緊張，馬斯克表示特斯拉 Semi 和 Cybertruck 暫時不會有任何量產，Cybertruck 和 Semi 的初始生產將於明年開始，2023 年量產；

分析師預測

據官網消息，特斯拉將於 2021 年 10 月 20 日美股收市後公佈 2021 年第三季度的財報。據彭博分析師預期，2021 年 Q3 特斯拉營收為 135.27 億美元，同比增長 54.2%；調整後淨利潤為 17.40 億美元，同比增長 99.1%；調整後每股收益為 1.56 美元。

德意志銀行分析師 Emmanuel Rosner 表示，特斯拉比其他同業更好應對半導體短缺的能力。該分析師説，Q3 交付量遠遠超過預期；因此他將 Q3 的營收預測從 131 億美元提高到 145 億美元，每股收益從 1.52 美元提高到 1.85 美元，自由現金流從 6 億美元上調至約 11 億美元，維持買入評級。

點評

今年以來，特斯拉給出的交付量指引一直在增長，截止目前特斯拉已經交付了 63 萬輛汽車，而且僅第三季度就交付了 24.1 萬輛，四季度將進入交付的旺季，預計特斯拉 2021 年將交付 88w 量新能源汽車。馬斯克更是表示，目標是到 2030 年實現年銷量 2000 萬輛，全球員工人數超過 10 萬人。

科技分析師基恩·蒙斯特（Gene Munster）近期撰文表示，十年之後，FSD 付費業務將會在每年為特斯拉帶來的收入將超過 1000 億美元，光是這項服務的市場價值就將達到 8500 億美元。特斯拉既是一家軟件公司，又是一家硬件公司。隨着 FSD 的成熟，特斯拉突破一萬億將不是夢。

特斯拉最近三個月上漲了 30% 左右，離新高也只有不到 10% 的空間，從目前已公佈的消息看特斯拉三季度將會有亮眼的表現。特斯拉優秀的表現已經體現在股價上面，目前持有的朋友堅定持有，跟優秀的公司一起成長，和時間做朋友。

$特斯拉(TSLA.US)