“鑽石恆久遠，一顆永流傳”——儘管鑽石是一種會褪色、被切割、被粉碎，燒成灰燼什麼都不剩的物質，並不能恆久遠。但鑽石商人們具有改變歷史的能力 —— 用鑽石套牢永恆的愛情。

儘管鑽石很貴，卻根本沒法保值。前腳買到手，後腳賣出去，一般只能收回 10% 的成本。早在上世紀末，鑽石就已經被海外消費者評價為 “20 世紀最大的營銷騙局”。

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中國鑽石礦產資源稀缺，想要消費鑽石，只能從國外高價購買。這一局勢正在被改變——因為鑽石不過是碳元素組成的石頭而已，而地球上最不缺的就是碳元素。如果人工模擬天然鑽石的結晶條件和生長環境，就可以源源不斷地生產鑽石。

目前，我國的人造金剛石原材料產量佔全球的 90% 左右，並且，已經連續近 20 年保持世界第一。而河南地區，在中國市場的佔有率近 80%。今天我們就來探究一下「人造鑽石」產業鏈，看看它是如何幫助我們實現 “鑽石自由” 的。

產業鏈

人造鑽石產業鏈主要分為「鑽石毛坯生產—>毛坯切割打磨、設計—>珠寶零售」三個環節。其中毛利率呈現微笑曲線的樣式。

人造鑽石的培育，主要有高温高壓法 (HTHP)和化學氣相沉積法 (CVD)兩種工藝，其中高温高壓法我國佔據了全球 40% 左右的產能，這些企業主要分佈在河南。

價值分佈

上游毛坯的培育以及下游的零售毛利率達到了 60% 左右，而中游的加工和設計，只有 10% 左右的毛利，主要分佈在印度孟買地區。

• 上游進行毛坯生產，生產商積極研發，藉助技術突破以提升毛利率；
• 中游進行切割打磨，屬於勞動密集型，毛利率水平較低；
• 下游鑽石珠寶品牌商，通過不同運營策略打造品牌力和渠道力，實現高毛利。

天然鑽石與培育鑽石的比較

天然鑽石

天然鑽石的生產高度壟斷，資源漸少難以滿足終端需求。天然鑽石的開採權被五家鑽石開採商壟斷，分別為：

人造鑽石

培育鑽石是品質達到寶石級的人造金剛石，其理化性質和天然鑽石完全相同，逐漸成為鑽石消費的新選擇。

生產工藝

HTHP 法：高温高壓法

該方法是我國人造鑽石主流生產方式，生產設備六面頂壓機需求較大。

CVD 法：化學氣象沉積

相比 HPHT，CVD 法生產出的鑽石純度更高，但是成本也更高，特種氣體消耗大。

工藝對比

珠寶零售商

玩家類型

1. 天然鑽石開採商：採取低價策略做產品區分；
2. 傳統鑽石珠寶商：培育鑽石品牌/產品系列，通過多 SKU 擴充產品矩陣；
3. 新興獨立培育鑽石品牌商：重新定義鑽石產品，主打 “悦己” 消費；
4. 培育鑽石生產商：佈局下游，推出高品質鑽石，實現上下游整合。

品牌

全球珠寶巨頭「Debeers、施華洛世奇」，國內品牌「周大福、豫園珠寶」等陸續推出旗下的培育鑽石品牌。

當前市場概況

當前培育鑽石的消費量 80% 在美國，中國是第二大消費市場。2020 年培育鑽石滲透率僅約 6.31% 左右，滲透率低，但隨着培育鑽石產量的快速提升，滲透率有望得到提升。

重點關注

$中兵紅箭(000519.SZ) ：超硬材料絕對龍頭，具備充分 CVD 技術儲備， 全資子公司中南鑽石工業金剛石市佔率世界首位；

$黃河旋風(600172.SH) ：國內規模領先、品種最齊全的超硬材料供應商，其生產的超硬材料單晶支撐整個行業下游產業的發展；

$力量鑽石(301071.SZ) ：專業從事人造金剛石製造，具備完整金剛石生產技術。主要產品包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鑽石；

$沃爾德(688028.SH)：國內領先的超硬刀具供應商，積極拓展培育鑽石業務；

$國機精工(002046.SZ) ：軍工軸承需求旺盛，培育鑽石及芯片加工驅動超硬材料成長。