Facebook2021Q3：Meta 楊帆，來年承壓

資產負債

資產方面，公司資產 1696 億（美刀，下同），其中現金等價物（含有價證券）、大樓和設備、營運資金（應收 + 預付）和商譽三分天下。現金等價物較 H1 時佔資產的比例降低 3%，而大樓和設備取得對應增長；負債方面，公司負債 362 億，經營租賃負債（辦公室、數據中心等）也對應增加。Q3 的資產負債表變化，儼然是 FB 計劃擴張虛擬現實技術人員 2 萬名的縮影：大神招招招，大樓和設備買買買（或租租租）

公司的資產負債畫像十分健康：

①資產端：除了經營所需的大樓和營運資金，剩下全是現金；

②負債端：除了經營所需的租賃和營運負債，沒借款；

③資產負債率：雖然比 H1 有所上升，仍然低得可憐，只有 20%，

利潤與現金流

盈利方面，高增長、低成本、真現金仍然是 FB 的最大亮點。

公司 Q3 累計營收 843 億（仍然保持 97% 是廣告），同比 +46%，增速低於 H1 累計的 52%，與管理層 H1 説的新冠疫情逐步結束，線上廣告超迅猛增長會放緩一致。營業支出遠低於收入增長，因此經營盈利和歸母利潤分別累計同比 +72% 和 +62%。公司歸母淨利潤為 291 億，自由現金流也取得對應增長，為 259 億。

由於今年基數較高、各種抗疫手段和藥物的全球化鋪開，以及管理層預計明年資本性開支會增加 50% 以上，明年幾乎不可能保持如此高增長。老東的預期歸母淨利潤 10%+。

資本性開支的增長的原因，管理層是這樣説的：

“我們預計 2021 年的資本支出約為 190 億美元，比我們之前估計的 190 億至 210 億美元有所更新。對於 2022 年，我們預計資本支出將在 290 億美元至 340 億美元之間，由我們對數據中心服務器、網絡基礎設施和辦公設施的投資驅動”

用户與增長

用户方面，無論是 FB 還是 FB 全家桶，都增速放緩。

FB 用户的 MAU 和 DAU 同比增長 6%，分別達到 19.3 億和 29.1 億。增長弱於 Q2（都為 7%），更弱於 Q1（8% 和 10%），可見疫情紅利逐漸消失背景下，公司的北極星指標增長壓力還是很大的。MAU 和 DAU 的增長主要源於環太平洋地區，這也是為何 FB 要繼續深化 internet.org（一項公司推行的幫助全球修建互聯網基礎設施的計劃），最近又可以頻頻看到公司在修建海底光纜的事情。DAP（FB 旗下四大應用）和 MAP 的增長也有相似的趨勢。DAP 增長 10% 達到 28.1 億，MAP 增長 11.5% 達到快 36 億，都弱於 Q1 和 Q2 增長。

貨幣化方面。北美和歐洲 MAU 仍然滿足 “二八定律”。

北美和歐洲貢獻了 20%+ 的 MAU 佔比，卻實現 70%+ 的收入。幸運的是，作為貨幣化的前瞻性指標，這兩個地區的 MAU 在經歷了 Q2 的萎靡後，重拾了緩慢增長。

未來展望

業績會上，當被問及公司未來的發展時，小扎仍然重提了 H1 時的三個重點方向：創作者激勵、商業化、計算平台。只不過這次計算平台（虛擬現實）佔的篇幅非常大。關於計算平台，FB 的建設思路是 系統、應用商城、應用全部要握在手上。XROS 系統也已在研發階段，自己的 STORE 也已上線，這些努力全都旨在擺脱他人（特別是蘋果）的 “硬件 - 操作系統-appstore” 桎梏。此外，關於計算平台還有幾個關鍵信息：

❶公司已於 2021 年 10 月 29 日更名 MATA（Metaverse 的縮寫）

❷公司於 Q4 起單獨披露 FRL 板塊的數據（Facebook Reality Labs 的縮寫）

❸小扎表示未來 10 年的目標是實現 10 億 FRL 用户

❹FRL 負責人是博斯沃思，此人是小扎哈佛時的導師，追隨 16 年了

BTW，博斯沃思（內部又稱其為 BOZ）當年加入時是首席科學家。老東認為他是 FB 歷史上 TOP10（含離職）重要人物之一，在老東的扎克伯格的網絡一帖中有網絡圖中有標識。

總結

整體而言，FB 的這份半年報資產負債健康，盈利模式強勁，但由於 FRL 板塊進入持續投入其與今年高基數，料想明年業績不會好。不過，ALL IN 元宇宙的戰略決心還是和小扎強徵服欲、強執行力、極客的性格特點非常相符，老東相信來年大額的資本性支出並不會白費。期待 Q4 看到 FRL 板塊獨立披露後更多的數據。

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