元宇宙的星辰大海，將由哪些公司開啓並領航？

導讀：

近期，美股除開特斯拉以外的另外一個 YYDS 的存在，在 元宇宙的風口越演越烈之下，$英偉達(NVDA.US) 被推到了風口浪尖，連續暴漲以後，市值突破 7000 億美金，成為全球第七大市值的 公司。

圖 英偉達股價周線圖

近期，不管是 Facebook 的改名，還是微軟及蘋果都紛紛宣佈自己的元宇宙佈局，元宇宙成為當紅炸子雞，那麼，從長遠來看，到底哪些公司會成為真正能受益於元宇宙崛起的標的呢，結合公司的基本面及未來預期，我們簡單做一個梳理。

元宇宙受益標的：

我們將元宇宙進行粗略的拆分，可以分為建模、模擬仿真、平台和外接設備以及支持等幾個關鍵節點。

一、還原一個真實世界，需要有合理的物理規律等因素

需要一個能夠在虛擬世界構建異構世界的工具，那麼在全球的所有軟件公司中尋找，比較符合這一定義的公司為 $歐特克(ADSK.US) 以及 ANSS, 以及近期與$台積電(TSM.US) 合作的$新思科技(SNPS.US) 與台積電拓展戰略技術合作，為下一代高性能計算設計提供 3D 系統集成解決方案。

二、構建好後需要模型能夠在虛擬世界中運轉起來

我們看到以上幾個元宇宙概念的產品，大多數還是以一種遊戲的形式呈現，同時《頭號玩家》中的 “綠洲” 也是在我們看來就是個遊戲。而遊戲是一種在虛擬環境構建另外一個世界的方式，越來越多遊戲打着的旗號是開放世界，就是能夠自由探索和隨機性事件發生等。其中最為著名的是《GTA 5》和《荒野大鏢客 2》。而運用來開發虛擬世界的工具為遊戲引擎，其中市場佔有率最大的遊戲引擎為 Unity 公司的 U3D，另外次時代引擎是 Epic 的 Unreal Engine 5。兩個引擎對應的市場不太一樣，Unity 開發的遊戲覆蓋面廣，從簡單的休閒遊戲到開放世界大作都能實現，而 UE 的引擎目前主要版本是 UE4，主要用來做 3A 大作。還有一些大廠都有自己的遊戲引擎，不對外開放。然而考慮到元宇宙中每個參與者都會成為這個世界的構建者，那麼對外開放的引擎或許會是其主要的工具，那麼我們能夠在市場上找到的最符合的標的物是 $Uniti(UNIT.US) 。

三、平台型公司來看的話，主要有 Roblox/Meta/ Snap/英偉達。

從綜合實力來看，目前最有能力和最可能構建出元宇宙的標的的公司，國內是騰訊。騰訊有成熟的社交關係，完備的遊戲開發和發行能力，同時 Epic、Unity 和 Roblox 都是他的參股公司，綜合能力來看全球最強。

1.國外最有可能做成元宇宙平台的公司是 Facebook，FB 有 VR 設備 Oculus 和 Facebook 這兩個產品能夠支撐社交關係轉移、VR 技術、和元宇宙入口設備。

對 VR 心心念唸的 Facebook，也是另一個元宇宙的堅定踐行者。早在 2019 年 9 月，Facebook 發佈了 VR 社交平台 Facebook Horizon，並於 2020 年 8 月推出公開測試版。用户可以在其中構建環境和遊戲，與朋友社交。Facebook 創始人馬克·扎克伯格在接受採訪時談到，「Facebook Horizon 的開發週期比我們預計的要長，因為我們對他寄予厚望，這款應用將在建立更廣泛的、跨 VR 和 AR 的元宇宙中起到很大作用。」只不過在多年投入之後，直到去年 VR 硬件 Oculus quest 2 大賣，Facebook 這一套生態似乎才開始迎來轉機。

在對 Oculus 的投入上，扎克伯格在 Facebook 的 1Q21 的業績會上説，將投入 2000 人的研發團隊到 VR 業務。在日前 Instagram 的一次 AMA 問答中扎克伯格證實，Facebook 正在打造一個基於微內核的操作系統。他説道：“我們正在構建一個基於微內核的操作系統……歸根結底，我們需要能夠從基本上設計和定製堆棧的每一層，以提供（AR/VR）這些系統所需的性能和效率。”

今年，Facebook 更是收購了與 Roblox 類似的元宇宙平台 Crayta，目前 Crayta 可以進行人物形象創造，內容上以中輕量級的遊戲為主，在遊戲場景的切換和遊玩過程，可以與其他玩家進行交互，搭建起豐富的社交場景。結合到 VR 來看，元宇宙平台與 VR 硬件非常契合，目前的 VR 遊戲界面多侷限於個人空間，社交的屬性需要特定的應用/遊戲去呈現，如果將元宇宙嵌套進 VR 界面，玩家不僅可以在遊戲中交互，在遊戲切換的過程中玩家間的聯繫也不會被切斷，有望極大程度上增強 VR 的社交體驗。

2.$羅布樂思(RBLX.US) 作為當前元宇宙最純正的平台公司，未來仍有可能迎來大發展，具體參見我們前期的 Roblox 深度報告。

3.$Snap(SNAP.US) 在收購 Waveoptics 以後，也展示了自己的元宇宙也行，也有極強的競爭力。在收購收購 AR 設備商 waveoptics 以後，Snap 也意在打造虛擬社交關係的入口及閉環生態，前期 Snap(SNAP.US) 在其峯會上展示了新的增強現實功能 (AR)，並表示將推出 Snap Spectacles 智能眼鏡後，多家公司上調了 Snap 的評級和目標價。該公司還在峯會上宣佈了與 Poshmark、Disney、Bumble 和 Voodoo 的整合，並討論了其 Snap Kit 集成平台的使用。

雖然近期業績不及預期暴跌，但長期來看，Snap 仍是消費技術領域最具創造力和創新力的公司之一，Snap 將成為打造、觀看、整合 AR 體驗並從中盈利的首選平台，Snap 的新產品舉措非常強大，它們的核心顯然是通過增強現實、遊戲/迷你遊戲或地圖等方式為 Snapchat 帶來更強大的商業功能。

4.英偉達的 Omniverse，全能工業元宇宙

Omniverse 譯為全能宇宙，主要面向 B 端客户開發者；Mataverse 譯為元宇宙，面向 C 端用户消費者。兩者都是開發平台，幫助將現實變成虛擬。Omniverse 最重要的特徵之一是遵循物理定律，可以模擬粒子、液體、材料、彈簧和線纜，這是機器人技術的基本能力。經過訓練後，Omniverse 成為可下載剛體、軟體和流體的物理學模擬以及有限元建模的 AI 軟件。

NVIDIA Omniverse 目前已經應用在建築、娛樂等領域。超過 400 家企業合作開發 Omniverse，搭載 AI 芯片的自動駕駛汽車也可以在該平台測試。英偉達的目的是在真實建造物理世界前，所有的一切都能設計成虛擬產品，並進行測試。把之前僅僅用於遊戲的虛擬渲染，應用到所有的物理建造環節。英偉達本身做 GPU 起家，超大算力和渲染是它產品的比較優勢，所以投資數億美金希望打造一個工業級 B 端的全能宇宙。

5.那麼單獨從 VR 設備來看的話，我們分為品牌和製造。品牌目前主要有 FB 的 Oculus，有微軟的 Hololens，有 HTC 的 Vive，也有索尼的 PS VR，Snap 與蘋果也會相繼推出 XR 設備，XR 設備主要關注主芯片廠，包括高通、AMD 及英偉達，以及主要的終端廠，包括微軟、蘋果、Meta、SNAP

而製造商的話，就是我們國內的$歌爾股份(002241.SZ) 是目前最大的 VR 代工商。

光學鏡頭我們仍然看好港股的舜宇光學科技，參見我們前期的舜宇深度。

6.元宇宙的擴容會催生巨大的數據中心需求，未來數據中心的需求仍會成為芯片的主要驅動力。

近期，作為監控數據中心回暖的重要指標公司，台灣信驊的月度營收出現了拐頭向上的增長趨勢，北美巨頭的雲計算開支重新走強，而在雲計算數據中心領域，我們重點看好 $AMD(AMD.US) 、英偉達與邁威爾科技（MRVL）三大芯片巨頭，此外上游的 EDA 雙寡頭 CDNS、SNPS 也值得長期重點跟蹤。