理想汽車 2021Q3 財報解讀&新勢力數據對比

1、收入及收入分佈：

     收入同比高速增長都是預期意料中的，在高速增長的大市場的早期，同比翻倍增長都不好意思拿出手。服務佔比達到 5%，目前還不知道這塊收入主要來自哪些服務。

2、毛利、毛利率：

     本季度毛利達到 18 億 +，整體毛利率 23.3%，車的毛利率 21.1%，Q2 車毛利率 18.7%，去年 Q2 車毛利率 19.8%，毛利率同比提升了 1.3 個百分點，預計隨着未來生產規模的進一步擴大，車輛毛利率還有增長的空間。蔚來，小鵬 Q3 車毛利率分別為 18%，13.6%，理想在效率方面高於蔚來和小鵬，不過這也跟理想目前只生產一款車型有關，比較容易理解。

3、經營利潤，淨利潤：

     研發費用，銷售費用基本逐季度在上升，不過兩費這塊還是低蔚來，小鵬不少，估計是在售車型太少，真沒地方花錢了吧，不然不應該這麼保守，不至於為了盈利而壓縮兩費。

     關於利潤，報表提供了經營利潤，淨利潤，調整後淨利潤，為了更加客觀的瞭解主營業務的情況，個人覺得營業利潤是最值得看的。從營業利潤來看，Q3 虧損 9800 萬人民幣，虧損率 1.3%，已接近於盈虧平衡。

4、銷量，門店，覆蓋城市：

     直接把截止 10 月底的歷史數據全貼出來，整個 Q3 來看，銷量 25116 台，門店 153 家，覆蓋城市 85 家，在零售門店和覆蓋城市這塊，理想目前大幅落後於蔚來和小鵬，主要也是車型太少的原因。財報給出的 Q4 的銷量指引是 3 萬-3.2 萬台，10 月份銷量 7649 台，以為着 11 月 12 月份銷量指引大概為 22351-24351 台，平均月銷量大概 11175 台-12175 台，之前 9 月份破萬的 flag 由於缺芯未實現，這次破萬應該問題不大。

5、蔚來，小鵬，理想 Q3 數據對比：

      為避免各自的粉絲爭論，只貼數據，如果非得評論的話就是：三家表現都不錯，行業還在早期，三家都有很大的機會，還沒有很明顯的誰領先太多或落後太多。

1）、收入，毛利，毛利率

2）、費用，經營利潤，淨利潤：

3）、現金，門店，超充站：

     備註：A、上圖現金=現金 - 短期借款 - 長期借款，蔚來扣掉長短期借款後現金最少，主要原因是多次回購了合肥持有的蔚來中國的股份，其次應該是蔚來在基礎設施上的投入在三家中最多的原因。這也是蔚來最近增發融資 20 億美金的原因，算上這 20 億美金，蔚來現在的現金儲備大約 430 億左右，所以當前來看，三家的資金儲備基本沒有差別。B、蔚來的 1395 超充站包含超充站 365 座，目的地充電站 526 座，換電站 504 座。

總結：

1、在 1-3 年內，理想汽車的收入，銷量都會保持一個非常告訴的增長，其他兩家也一樣。

2、細化到月份這個維度，理想汽車的銷量一定會有起伏，有時會超過大家預期，有時會低於大家預期，這是短期不可避免的，同樣其他兩家也是這樣。但除非銷量長期掉隊，否則短期的起伏決定不了什麼，大家不用太在意短期一兩個月的波動。

3、新能源汽車坡很長，雪很厚，前景毋庸置疑，不要老想着根據每月的銷量數據去做高拋低吸，那是巴菲特也做不到的事情。坐好車不要亂動，好好享受未來這幾年的新能源的好光景，理想我已經持有了接近一年，預計至少持有 3 年，當然股價極度偏高或者基本面惡化除外。

4、各家的粉絲不要老抬槓，現在就靠嘴皮子決定誰生誰死，自己喜歡的什麼都好，其他的都是垃圾，這不符合客觀事實。現在語言終局還言之尚早，頭部玩家沒有太明顯的差距，至少現在沒有，當然未來必然會有。

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