康菲石油公司：股價年度最佳的能源公司未來發展幾何？

公司簡述

$康菲石油(COP.US) 是一家綜合性的跨國能源公司，2002 年由 Phillips 石油公司和 Conoco 石油公司合併成立。主要從事石油、天然氣的勘測、生產、加工和銷售。公司已擁有深水勘測與生產技術、油藏管理和開發、三維地震技術、高等級石油焦炭改進技術和脱硫技術等。

公司近況

財務表現大幅超出市場預期。公司在 11 月 2 日公佈了第三季度業績狀況。第三季度總收入 116.16 億美元，去年同期為 43.8 億美元；淨利潤 23.79 億美元；經營活動產生的現金流為 48 億美元；同時宣佈提高 7% 的季度股息至每股 0.46 美元。

公司股票在近一年表現突出，上漲近 83%。收益率超出同行業其他公司。

資料來源：Ycharts

投資動向

9 月 20 日，公司宣佈以 95 億美元的價格收購殼牌公司在二疊紀盆地的頁岩油資產，並以現金支付。該收購涉及的油田面積達 22.5 萬英畝，包括石油、天然氣開採設施，輸水或原油運輸管道及其他基礎設施。一躍成為二疊紀盆地頁岩油產量領先的公司。

公司是石油天然氣生產領域的領導者

公司在全球擁有眾多資產，且新增項目都是原油領域的投資。公司一年內斥資 230 億美元押注美國頁岩油，包括 95 億美元收購殼牌公司資產這一投資。不同於歐洲石油公司轉向太陽能、風能和可再生能源的做法，康菲石油公司明確表示將公司未來放在頁岩領域。該戰略是基於全球對廉價石油的強勁需求和公司有能力以更少的碳排放開採石油。公司領導層認為：“短期內石油和天然氣難以被取代。公司會專注在自己擅長的領域，通過對新油氣資產的投資產生強勁的現金流。”

資料來源：公司年報

隨着全球能源需求復甦，公司從上游開採到下游加工的業務銷量均大幅上漲。如美國釋放國家原油儲備也對市場供不應求的情況和高企的原油價格幫助甚少，公司在該市場環境下全力生產，同時不設置目標產量，該生產策略使公司在第三季度獲得豐厚回報。

資料來源：公司第三季度報告

在該策略下，公司各地區的產量相比去年均顯著提高。

資料來源：Seeking Alpha

公司第三季度原油產量為 154.4 萬桶/每天，上年同期為 106.7 萬桶/天。在完成與殼牌公司的交易後，公司總產量預計將達到 170 萬桶/日。其中第三季度的生產中，原油產量佔總產量的 53%。

資料來源：Seeking Alpha

公司與墨西哥合作推動低碳液化天然氣的開發。公司目標在 2050 年實現生產零排放的目標。公司通過開發領先的技術解決方案和推動持續技術改進，大大降低了供應成本，實現我們的温室氣體排放降低目標。這些技術都加強了康菲石油公司作為勘探和開採行業領導者的地位。

資料來源：公司年報

觀點總結

風險：原油價格的波動將對公司現金流產生影響。公司的生產策略在油價高漲是能獲得豐厚回報，但受油價波動極大，原油價格每下降 10 美元使公司預期現金流減少 10 億美元。全球疫情因新毒株流行和政府釋放石油戰略儲備的做法，原油價格有下降趨勢並緩解緊張的市場供給狀況。另外，完成與殼牌公司的交易後，公司賬面自由現金流僅剩 7 億美元。鑑於公司零對沖的策略，可能會經歷虧損的情況。

結論：預期全球對美國頁岩油和石油需求的走強，並且短期難以擺脱對原油的依賴，公司業務將在該期間穩定發展。可以考慮因為其專注原油勘測生產的發展策略加入到作為投資組合中。

參考資料：

1、Dilya Safine, CFA：ConocoPhillips: All-In On Oil Makes A Risky Investment https://seekingalpha.com/article/4472142-conocophillips-cop-all-in-on-oil-risky-investment[Accessed November 28, 2021]

2、Fun Trading：ConocoPhillips: Excellent Proxy For Oil https://seekingalpha.com/article/4471489-conocophillips-cop-stock-excellent-proxy-for-oil [Accessed November 23, 2021]