Affirm：美版 “花唄” 的能否獲得市場認可

文/陳煒琪

公司介紹

Affirm（NASDAQ：AFRM）成立於 2012 年，總部位於美國加利福尼亞州的舊金山，是一家主打 “預支付” 的金融服務公司。公司為購物者提供了一種替代傳統信用卡的小額消費貸款，通過與 4000 多家商家合作，讓消費者能夠隨時購買心儀商品，涵蓋了家居、旅遊、個人健身、電子、服裝和美容等零售領域的知名品牌。今年 1 月，公司以每股 49 美元的價格上市，曾一度回落到 IPO 價格。

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美版 “花唄” 的商業模式

公司的市場定位是為無法獲得傳統信用卡的人提供消費貸款服務。採用 “先買後付” 的方式為美國年輕一代、留學生或者新移民等羣體提供簡便的貸款。他們由於沒有太多的信用記錄無法在傳統金融機構申請信用卡，在日常的購物消費生活中缺少了許多便利。

通過簡單的個人信息，應用程序就會對客户進行貸款資格審核，且不會影響消費者的信用評分。消費者可以選擇時間靈活還款計劃，年利率為 0%-30%。相比信用卡消費的高利率，公司的貸款方式更受消費者歡迎，也因此更容易達成交易。該模式對線上消費有明顯的促進作用。

相比傳統信用卡收費內容的複雜，公司不收取滯納金、罰款和信用卡年費的模式比較透明。用户的使用成本降低，依賴度更高。另外在疫情的大環境下，越來越多人選擇自由職業，收入也因此變得不穩定。公司 “先買後付” 的模式適應了當下的消費理念，也能滿足了年輕羣體的需求，提供了更便捷的消費可能性。

資料來源：公司投資者簡報

公司擁有超過 6500 家合作商家

不同於花唄依賴阿里生態的平台策略不同，因為外國公司更偏向建立第三方電商網站，所以公司的獲客渠道和交易都是通過與第三方商家合作完成的。公司合作商户不乏宜家、沃爾瑪、Adidas 等知名品牌，當客户通過公司平台支付貨款時，公司就向商家收取服務費。這是公司重要的收入來源之一。

另外公司還與多個電子商務平台對接。2030 年 7 月，公司成為 shopify（SHOP）的獨家 “先買後付” 技術提供商，而當公司宣佈與亞馬遜合作時，直接使股價上漲近 40%。公司提供信用支付方式能提供消費者的購買能力及意願，從而提高訂單的單價及規模，加上與大平台的合作，因此銷售額有大幅增長。

資料來源：公司投資者簡報

相應的，活躍的消費者數量也會有增長。

資料來源：公司投資者簡報

觀點總結

信用透支風險。公司為客户提供了一種超前消費的方式。這些人或許沒有穩定的收入來源，或因疫情而收入減少，在面臨還款時會出現資金問題，同時公司會面臨壞賬的風險。

公司所在行業未來增長前景可觀。長遠來看，公司增長動力主要是美國電子商務滲透率提升以及 “先用後付” 這種支付手段的普及。短期業績增長主要來源於接入更多的商户以及美國經濟逐漸從疫情中恢復。

參考資料：

1、Julian Lin：Deep Dive Into Affirm: Is It Too Late To Buyhttps://seekingalpha.com/article/4474785-affirm-deep-dive-is-afrm-stock-buy [Accessed December 12, 2021]

2、Michael Wiggins De Oliveira：Affirm: All Out To Grow Its Revenues, Amazon Deal Could Be Costly https://seekingalpha.com/article/4469457-affirm-q1-earnings-growing-revenues-amazon-deal-costly [Accessed November 15, 2021]