2021 最愛的股傷我最深

2021 年傷我最深的，但也是我最愛的一隻股票 — 嗶哩嗶哩了，大家親切的叫他小破站。玩 B 站股票還是很算是比較早的，從 10 塊多錢就開始買入，並一路加倉。2020 年最美的夜是個標誌性節點，代表出圈開始，另一個重要節點是 2020 年 Q3 財報，可以説有多重利好，享受疫情居家紅利，遊戲業務還沒拉胯，PUGC 生態開始企穩，最重要的是用户增長非常強勁，MAU 達到 1.9 億，睿叔叔定下 4 億 MAU 的大目標。股價開始起飛，最高達到 150 元，市值達到 500 億美金！！！距離當初陳睿説 B 站如果沒有達到 100 億美金隨時可能倒閉的言論不過一年多的時間。

趁着年底，希望從儘量客觀的角度總結下持倉 B 站的得失，當然作為 B 站股票持有人很有可能不客觀🤦‍♂️

▍小破站這一年都經歷了什麼

今年可以説是成長股的大災年，尤其是中概股，但恰恰是因為大環境不好，給了我繼續持倉甚至加倉小破站的理由。下面總結下 2021 年裏造成 B 站大跌的 4 大理由。

BILI 圖表來源 TradingView

1）3 月的殺估值

2 月底是美股成長股開始第一波大跌的時間點。核心原因是 10 年期美債在第一季度快速拉昇，最高達到了 1.7%。整個市場環境都在喊美債利率上升，對成長股的估值倍數將會受到影響。當時 ARK 的木頭姐還堅持美股歷史上的 benchmark 是在 4%-5% 之間，目前不到 2% 根本不用擔心。好吧，後來打臉啪啪聲越來越響，ARK 系列自此不但沒有恢復，還在持續下降。

當時沒減持理由：殺估值是大環境的問題，B 站自身沒有任何變化，繼續持有

2）7 月的雙減政策

首先雙手贊同雙減政策，因為有孩子的都能深刻體會到孩子內卷的強大壓力，不論是精神上的還是經濟上的。仔細思考下是不是千千萬萬的莘莘學子和家長是不是被學而思，新東方這類校外培訓給洗腦了。這種經濟繁榮給社會能帶來什麼？不管怎樣，教育股是一片哀嚎，校外培訓行業整體被團滅。但是這和小破站有什麼關係，就是因為 B 站被廣大愛好學習者成為學習型網站？？？B 站是有一部分在線教育業務，一是業務量不大，二是大部分都是主動型學習資源。雙減政策不會對 B 站造成傷害。

當時沒減持理由：B 站屬於誤殺，美股投資人不懂中國情況

3）8 月未成年人防沉迷政策

緊接着就是 “史上最嚴” 的防沉迷政策出台，相應的遊戲版號暫停發放。中概王者騰訊都跌到 400 港幣了。作為曾經靠運營 FGO 遊戲上市的 B 站股價下跌再正常不過了。但是現在的阿 B 是曾經全靠遊戲的小破站嗎？遊戲業務已經從佔比第一的 60% 下降到佔比第二 26%。B 站 4 大業務綜合發展，多元化發展的好處就是經營風險相對分散。

當時沒減持理由：遊戲已經不是 B 站的主力業務，而且會越來越拉胯😂 ，防沉迷對 B 站遠期影響不大。

4）11 月財報鉅虧 + 可轉債融資

最後一波全是 B 站自己的鍋，不能怪別人了。Q3 財報營收 52 億，虧損 16.22 億，MAU 達到 2.67 億。如果按照牛市的邏輯，一看 MAU 增速 35.5%，二看總營收 52 億，增速 61%，三看廣告 11.72 億，增速 110%。B 站依然按部就班的擴展自己的能力圈，也是目前市場上稀缺的當紅辣子雞。但是市場不認可的是遊戲前景堪憂，整體虧損擴大。隨意市場對 B 站的核心矛盾是該保增速，還是少虧損。財報後 B 站有進行了一輪 14 億美元的可轉債，港股停盤一天，更是對股價又造成一波衝擊。

當時沒減持理由：原本有減倉的打算，但這波幾乎 90 度的下跌太猛，都沒有像樣的回調就跌到了 45 左右。40-50 這個平台期去年持續了 5 個月，應該有非常強的支撐。

▍經驗教訓總結

持續持倉了 2 年的 B 站，原本是盈利算比較多的股票，現在基本上不賺不虧，玩了個寂寞。但是重新 review 整個過程，還是有很多經驗和教訓

B 站確實是當下國內互聯網圈內核心資產的存在，屬於二線互聯網公司裏的翹楚，而且還是在高速發展的階段。視頻類 PUGC 的生態在國內基本沒有競爭對手，曾經字節的火山挖角 B 站 up 主也沒能攻下小破站。同時作為 B 站的重度用户，對 B 站的感情影響了投資的判斷，對任何利空信息有點視而不見，不敏感就缺少了重新審視的動力和決心。
任何資產都有對應的價格。2.6 億的 MAU，7 千萬的 DAU，30 億美金年營收的公司，市值最高達到 500 億。你讓微博，愛奇藝，甚至 Snap，Twitter 情何以堪，在 150 刀的時候讓泡沫衝昏了頭腦。再給自己找個理由，港股二次上市的 IPO 價格是 104 美金，這個作價現在來看依然非常的高。
投資股票，是投資公司，最終是投資運營公司的人。我不評價管理團隊做的好不好，但是我對管理團隊的瞭解程度還是非常非常欠缺的。甚至有時發現了寶藏 up 主後，就覺的小破站太好了，都恨不得有加倉的衝動。

最後，對於 B 站的目前的持倉會擇機調整，希望能在 40 以上的股價能穩住，股價回升後至少要做到減倉，小倉位繼續陪伴小破站成長。

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Peace & Money 🤟

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