學習筆記 | 從零開始學窩輪——1-1.窩輪初體驗

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如果想要投資股票，當然希望能夠獲利；而投資窩輪，就更進一步，利用槓桿特性，去部署一個資產，希望達到以少博大的效果。

什麼是窩輪

經常聽人在討論窩輪，它究竟是什麼呢？其實窩輪，是英文 warrant 的譯音，真正的用詞是認股證，是指一個「權利」，可以讓投資者在指定的日期，用指定的行使價，購買或者沽出相關資產，這涉及的資產，可以是股票、指數、商品、貨幣、一籃子的股票，甚至是外國股票。雖然定義上是買賣相關資產，但實際上香港絕大部份的窩輪都以現金交收，意思是，只會計算輸羸而不會有真正資產轉移。

窩輪當初出現的時候，是由上市公司發行的，用作集資，或者回饋僱員及股東，但後來發展下去，就多了一種由投資銀行發行的衍生窩輪。衍生窩輪是一種在交易所買賣，讓投資者部署某一種資產，還有可以向不同方向走的產品。既然窩輪是買入、或賣出相關資產的權利，基本來説，會有認購證和認沽證之分。

認購證及認沽證

認購證，顧名思義，是指讓持有者擁有購入相關資產的權利，所以當相關資產的價格上升的時候，認購證價值理論上也會相對上升，屬於看好的投資工具，香港散户會叫它為「Call 輪」。

與認購證相反，認沽證就是讓持有者擁有沽出相關資產的權利，所以當相關資產的價格下跌，認沽證價值反則會上升，屬於看淡的投資工具，香港散户習慣稱為「Put 輪」。

看一看這個表就一目瞭然了。總括來説，CALL 就是看好，PUT 就是看空，「其實一點都不難」！

雖然窩輪在香港比牛熊證更早出現 (90 年代，可能還比你更年輕)，但是窩輪對不少投資者來説，可能是更復雜的產品。有看過法巴學堂《牛熊證篇》的觀眾可能記得，牛熊證有收回價、行使價、實際槓桿、兑換比率，到期日等條款，還有個強制收回機制；而窩輪呢？跟牛熊證一樣，都會有行使價、實際槓桿、兑換比率，到期日等，但就沒有牛熊證的收回價，不過就會受引伸波幅，和時間值損耗的影響。 

* 以上例子的目的是以日常生活來比喻窩輪的某一種條款或特性，讓投資者更容易初步瞭解窩輪產品。以上例子並不能代表亦不能完全覆蓋窩輪的所有條款或特性。投資者投資時需要全面瞭解窩輪的條款，特性和風險。

本短片之內容並不構成任何建議、邀請、要約或遊説買賣結構性產品。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時 (i) N 類牛熊證投資者將不獲發任何金額;而 (ii) R 類牛熊證之剩餘價值可能為零。 結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。 投資者購買時，所依賴是發行人及擔保人的信譽。產品涉及高風險，價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。投資者應注意發行人可能為交易市場唯一流通量提供者，購買前應瞭解相關風險，並查閲基本上市文件及有關補充上市文件內的詳情，並諮詢專業意見。

來源：法國巴黎銀行 法巴學堂

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