學習筆記 | 從零開始學窩輪——1-5.兑換比率及街貨量

課程入口

動態——學院——從零開始學窩輪——窩輪入門——1-5.兑換比率及街貨量

課程要點

影響窩輪價格的因素有很多，今一節我們集中討論兑換比率跟街貨量。

兑換比率影響輪價

兑換比率的意思，就是控制 1 股股份所需要的窩輪股數，什麼意思呢？大家有時候可能會發現，兩隻窩輪掛鈎的資產一樣，行使價一樣，年期一樣，連引伸波幅都差不多，為什麼它們的價格會相差那麼遠，甚至是 10 倍以上呢？這個情況，很有可能就是它們的兑換比率不同。

舉個例子説，一箱新鮮榨果汁有 200 瓶，價錢跟生果價格掛鈎，會跟着生果的價格而有所變化。買了一箱回來，如果有 10 個人分，每一人就分到 20 瓶，就要付 20 瓶的價錢；但如果 100 個人分，每一人就分到 2 瓶，每個人所付的錢就會少一點，只需要付 2 瓶的價錢。

套回窩輪，兑換比率就好像有 10 個人分跟 100 個人分果汁一樣，由於分到的果汁數量不同，每個人付的錢都不一樣；就好像 10 對 1 跟 100 對 1 的窩輪一樣，10 對 1 的會比 100 對 1 的貴，只因除開的份數少了，價錢就會貴一點；而窩輪價格會受正股價格的影響，就好像果汁價格受到生果價格影響一樣。

那不同的兑換比率對只窩輪有什麼影響呢？其實是會影響到只窩輪的實際槓桿，如果比較 10 對 1 跟 100 對 1 的窩輪，假設行使價、到期日、引伸波幅等因素不變，10 對 1 的選擇，輪價會貴一點，實際槓桿會高一點；至於 100 對 1 的選擇，輪價會便宜一點，但實際槓桿都會較便宜。實際槓桿是指窩輪與相關資產的理論價格變動比例，有關實際槓桿的詳細解釋，可以重温法巴學堂《牛熊證篇》第一課。

街貨量影響市場供求

至於街貨量，就是指有多少街貨在市場上，由其他投資者持有。發行商發行一隻產品的時候，都會制訂發行量，這是指發行商一開始有多少存貨可以賣的數量。當產品上市後，有其他投資者買了並持有，這樣街貨量就會增加，發行商會每一天都把旗下每隻產品的街貨量上報港交所，投資者就可以使用報價機，或者發行商網站，看看每隻產品在對上一個交易日收市的時後，有多少貨量賣了在市場上。

那街貨量這數據有什麼用呢？其實這個也是投資者決定買一隻產品時，需要考慮的因素之一，因為如果產品街貨量偏多，發行商的開價能力就會受到影響，到時候供求因素有機會凌駕於其他因素之上，影響到窩輪的價格。

還是不明白？又再舉個例子，用箇舊的例子，我們在牛熊證篇講過賣演唱會門票，當門票差不多賣光的時候主辦單位只剩布有限的票在手上，這就有機會讓擁有門票的人，把價錢定在一個偏離合理的水平，同一個道理放到窩輪上，市場的供求就變成影響產品價格的一個重要因素。

那你們可能會問，怎樣才可以避免這個情況呢？部署之前，留意街貨量是不是已經過高，部署之後，也該留意街貨量有沒有上升過高，如果升到了很高的水平，例如五成以上，就考慮一下是不是要換到另外一隻產品啦。

* 以上例子的目的是以日常生活來比喻窩輪的某一種條款或特性，讓投資者更容易初步瞭解窩輪產品。以上例子並不能代表亦不能完全覆蓋窩輪的所有條款或特性。投資者投資時需要全面瞭解窩輪的條款，特性和風險。

本短片內容並不構成任何建議、邀請、要約或遊説買賣結構性產品。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時 (i) N 類牛熊證投資者將不獲發任何金額;而 (ii) R 類牛熊證的剩餘價值可能為零。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。投資者購買時，所依賴是發行人及擔保人的信譽。產品涉及高風險，價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。投資者應注意發行人可能為交易市場唯一流通量提供者，購買前應瞭解相關風險，並查閲基本上市文件及有關補充上市文件內的詳情，並諮詢專業意見。

來源：法國巴黎銀行法巴學堂

前期回顧

功能入口