虧損 45 億，擴張折戟，海底撈關店就能解決問題嗎？

對於上市公司來説，餐飲可能真的不是什麼好生意。

2 月 21 日，海底撈$海底撈(06862.HK) 發佈盈利預警，公告顯示，2021 年公司淨虧損約 38 億元至 45 億元；收入預計超過 400 億元，增長超過 40%。

增收不增利，這是海底撈給市場的 “答卷”。

至於為什麼會出現這種狀況，海底撈的解釋是：

第一，2020 年、2021 年門店網絡快速擴張；

第二，公司內部管理問題。

按照淨虧損的最低標準，38 億是一個什麼概念？根據海底撈財報顯示，2018 年至 2020 年海底撈的淨利率分別為 16.46 億元、23.45 億元和 3.09 億元，三年淨利潤合計為 43 億元。而 2021 年上半年，海底撈的淨利潤還達到了 9453 萬元。也就是説海底撈一把虧光了三年的淨利潤。

更為悲劇的是，海底撈的翻枱率還在下降，未來何時向好仍然還是一個未知之數。

實際上，在我看來造成海底撈今天這種局面一共有兩條因素。第一是疫情的因素；第二就是快速擴張的因素。

而海底撈，最嚴重的問題就是快速擴張，這個是導致其鉅額虧損的決定性因素。當下海底撈的現狀就有點類似於 2012 年前後的服裝行業。以中國版 zara” 拉夏貝爾為例，其作為第一家 “A+H” 的服裝上市企業，短短三年就走到退市的邊緣，其最根本的原因是什麼？就是快速擴張。

數據統計顯示，2012 年到 2017 年，拉夏貝爾的門店從 3340 家瘋狂擴張到了 9448 家。瘋狂的開店的結果就是公司的營收大量的增加，但是淨利潤並沒有增長，2018 年拉夏貝爾的營收超過百億。

當時，拉夏貝爾創始人邢加興就稱：“發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是 20％多的增長，如果不開新店就意味着倒退。”

相同意思的話，海底撈的董事長張勇也説過。

以 2018 年為一個分水嶺，雖然拉夏貝爾營收創下了新高，但是淨利潤卻出現了虧損，這也是其由盛轉衰的轉折點。

實際上，對於上市公司來説，上市之後，有了融資資金的支持，做大規模、增厚利潤，然後實現上市公司業績的連年遞增，這本來是企業正向循環的事情，但是行業有其天然的天花板，這是一個不可逾越的界限。

一年多的時間裏，海底撈股價從最高位下跌超過了 75%，市值蒸發超過了 3500 億港元（約合人民幣 2842 億元）。

去年，海底撈董事長張勇終於悟通了這個道理，於是開始下決心處理一些問題，且停止了擴張的步伐。2021 年 11 月 5 日，海底撈公告稱，在檢討其門店的經營表現後，集團決定調整門店擴張規劃決策，在 2021 年 12 月 31 日前逐步關停 300 家左右客流量相對較低及經營業績不如預期的海底撈門店。對於海底撈來説，關店僅僅只是第一步。

綜合而言，當下海底撈的虧損問題並非一兩個季度就能扭轉，根據目前的狀況，未來海底撈是否會繼續擴大關店規模也不得而知。但好在張勇及時地發現了海底撈擴張過程中存在的問題，並且開始及時糾正。

但結果如何，目前尚不得而知，只有等到今年的中旬才能看到關閉店面具體能帶來多大的影響。