快手全面盈利：持續性和潛力還有多大？

快手全面盈利，市場想讓快手回答的問題也有了回覆。

1）問題一：短視頻是很紅，但不確定快手能否把短視頻紅利吃到底？這主要涉及企業的可持續增長問題；

2）問題二：在短視頻商業化進程中，要進入新的領域新的賽道，如帶貨直播對老牌電商平台的擾動，在 2023 年各家平台都標榜 “最低價”，競爭的加劇是否會影響快手的商業化進程。

每當我與朋友談及快手，上述問題總是縈繞其中，如今借 2023 年財報發佈我們再思考上述問題。

2023 年快手總收入超千億元，達到 1134.7 億元，同比增長 20.5%，毛利率由上年的 44.7% 升至 50.6%，其中電商 GMV 突破萬億元大關，較上年增長超過 30%，全年經營利潤和年內利潤雙雙回正，正式進入盈利階段，經調整盈利比為 9.1%。

1.快手商業模型仍在優化中；

快手商業模式相對簡單，以短視頻來吸收並沉澱用户，以強用户時長獲得可觀流量，再通過廣告，電商，短劇等形式，最終實現流量變現。

這本質上就是一個流量生意，我們根據快手官方信息，整理了單位用户時長的收入情況。

一個商業模型究竟是向上還是向下，效率是最好的觀察窗口。進入 2023 年之後，快手單位時長收入改善明顯，流量的商業化變現道路仍然通暢。

2023 年電商堪稱是整個短視頻行業的 “功臣”，強流量優勢滿足了商家去庫存，保現金流的需求，而電商又為平台帶來內循環廣告等收入。

2023 年快手毛利率創下歷史高點，這主要也是營銷類廣告收入的推動（賣 “水” 更具性價比），而這背後也主要是電商的推動。

2023 年電商 GMV 增速超過 30%，較之老牌電商平台優勢是明顯。在平台仍具有鮮明的流量優勢時，商家，用户與平台的 “低價協議” 就可以持續。

2.快手現在重心要從用户增長側重於商業化探索；

2023 年快手損益表看點多多，市場費用，行政開支等期間費用收縮明顯。

中國 2C 互聯網企業往往有 “蓄水養流量” 的傳統，前期用強市場費用砸用户（電商業動輒百億補貼），待規模效應形成，收縮市場費用便實現盈利，拼多多，美團，京東無不是重複此模式。

因此，我個人非常傾向於將市場費用視為企業經營的拐點，簡單來説，若企業側重於 “搶” 用户，市場費用必然居高不下，而一但市場費用收縮，就説明企業經營側重出現變化，要追求盈利了。

在此之前，有朋友認為快手的盈利是是 “節流” 實現了，從表面看確實期間費用削減刺激盈利，但如今快手 MAU 已經達到了 7 億，一個流量規模效應已經形成，再如往常那般砸市場費用，收益是越來越小的。

基於此，我們認為快手的盈利性還會持續改善，一個互聯網平台調整後利潤率 9% 左右也不算太高。

3.尋找第二曲線要更迫切；

當前快手流量規模效應已經形成，基石的廣告和電商業務也趨於穩定，但這並不意味着企業可以高枕無憂，接下來要考驗企業是否可以提供性感的可持續發展預期，也就是驚喜。

任何一家公司，在基石業務穩定之後都要考慮第二曲線的問題，快手也不例外。

在電商之外，這些年快手嘗試了藍領招聘、買賣房產、本地生活，又大力在短劇中投入，這些也都取得了一些成績，但距離成為第二曲線尚有距離。

如今快手盈利，公司也不斷通過回購來穩定投資者信心，在內外矛盾都緩和之時更需要考慮新的增長潛力問題。

$快手-W(01024.HK)