財報解讀之美光科技 2024Q2：營收炸裂增長，成功扭虧為盈，AI 需求火熱

3 月 20 日週三美股盤後，美光科技發佈了 2024 財年第二財季業績，實現營收 58.2 億美元，同比增長 57.7%，遠遠好於此前預期的 53.5 億美元，也超出了 55 億美元的指引上限。$美光科技(MU.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $道瓊斯指數(.DJI.US) $3 倍做多標普 500 ETF - Direxion(SPXL.US) $恆生指數(00HSI.HK) $納指 100 ETF - Invesco(QQQ.US) $3 倍做多納指 ETF - ProShares(TQQQ.US)

一、個人觀點匯總

1.在 AI 市場的強勁需求下，內存行業加速回暖，美光本季度給出了炸裂業績，營收實現大幅增長，整體表現遠超預期。

2. 當下內存行業最關鍵的發展增量還是 AI 市場驅動的，頭部科技公司扎堆湧入，引導世界科技變革，美光的 HBM3E 已經是供不應求。

3.在美光近期持續走好的業績驅動下，股價走勢也是相當優秀的，績後股價大幅上漲，此前買入的都已經浮盈很多了，是優秀的科技標的。

整體來看，在 AI 市場的強勁需求推動下，內存行業正加速回暖。美光科技本季度交出炸裂業績，營收大幅增長，整體表現遠超預期。當前，AI 市場已成為內存行業發展的關鍵增量，吸引眾多頭部科技公司紛紛湧入，引領全球科技變革。美光的 HBM3E 產品供不應求，顯示出其在市場上的強大競爭力。在美光業績持續向好的驅動下，其股價走勢也相當優秀，績後股價大幅上漲，為投資者帶來了豐厚的回報，無疑是優秀的科技投資標的。

二、財務分析：營收炸裂增長，扭虧為盈

在營收方面，美光在第二財季實現營收 58.2 億美元，同比增長 57.7%，遠遠好於此前預期的 53.5 億美元，也超出了 55 億美元的指引上限。最近兩個季度美光的業績恢復還是很強勢的，本季度的營收增速較上個季度的 16% 有更大的進步，整個內存市場的需求回暖非常明顯了。

在盈利方面，美光本季度實現大幅扭虧為盈，實現淨利潤 7.93 億美元，上年同期淨虧損 23.12 億美元，上個季度淨虧損 12.34 億美元。對應的每股收益為 0.71 美元，上年同期每股虧損為 2.12 美元。而調整後每股收益達到了 0.42 美元，上年同期虧損 1.91 美元，上個季度 0.95 美元，明顯好於預期。伴隨着市場需求恢復、庫存水平大大改善，本季度盈利能力顯著增強。

三、運營剖析：內存行業回暖趨勢鞏固，HBM3E 供不應求，市場需求火熱，三季度業績指引大超預期

1.內存行業回暖趨勢鞏固

隨着全球經濟的逐步復甦，存儲市場也展現出了明顯的回暖趨勢。直白點説，這一輪內存價格的復甦始於 2023 年年中，到了下半年的時候，這一趨勢變得尤為明顯。從上游市場觀察，各大內存製造頭部公司為了應對長時間的庫存高位運行狀況，紛紛採取了減產能的策略，以穩定市場價格並優化庫存結構。畢竟從產品價格來説，供需關係是非常緊要的一環。而內存產商由於需求不足導致的庫存過高，嚴重影響了盈利情況，削減產能也是必不可少的一環，從美光去年的業績中也是有相應的體現。

不過隨着 AI 浪潮的持續發酵，頭部科技公司紛紛投資這個市場，就連蘋果都放棄造車轉向擁抱 AI，A 方面的服務器存儲需求也呈現出爆發式增長，極大程度對整個板塊的回暖提供核心助攻力量，對於高帶寬內存（HBM3E）的需求更是日益增長。HBM3E 作為新一代的高性能內存技術，其高帶寬、低延遲的特性使其在 AI 計算、大數據分析等領域具有廣闊的應用前景。

在這樣的背景下，美光科技等存儲芯片製造商展現出了強勁的業績。譬如美光第二財季的毛利率遠超分析師的預期，調整後毛利率達到了驚人的 20%，這一成績不僅體現了美光在存儲芯片市場的強大競爭力，也脱離不開此前減產能、優化庫存等策略的有效性，不過最關鍵的還是這波 AI 帶來的強勁需求，本來庫存滿負荷的情況下都轉變成了訂單排滿的優秀局面。

2.HBM3E 供不應求，市場需求火熱

美光科技，作為全球知名的內存與存儲解決方案供應商，近年來在資本市場中表現搶眼。尤其是在年初 OpenAI 發佈的 ChatGPT 所引發的人工智能浪潮中，美光科技憑藉其卓越的技術和產品，成為了受益者之一。

正如前文提到的，在這股 AI 浪潮中，高帶寬內存（HBM）技術的需求日益旺盛。作為 AI 服務器的重要組成部分，HBM 技術的應用對於提升服務器的性能至關重要。美光科技特別推出的 HBM3E 新品，更是備受市場關注。該產品不僅擁有高達 24GB 的容量，相比上一代產品 HBM 3 的 16GB 有了顯著的提升，而且在功耗方面比競品低 30%，可提供超過 1.2TB/秒的內存帶寬。這一系列的優勢使得 HBM3E 在市場上獲得了熱烈的反響。

按照美光的説法，第二財季開始批量生產 HBM3E，並且該產品已經開始大批發貨，以及體現到本季度的營收中了。從美光對於旗下 HBM3E 訂單情況的描述，主要是給英偉達供貨就已經掏空了美光的產能，訂單都已經排到 2025 年了。

美光科技的成功並非偶然，而是源於其長期以來對技術研發和產品創新的堅持。在未來，我們期待美光能夠繼續推出更多具有創新性和競爭力的產品，為全球客户提供更加優質的存儲解決方案，共同推動半導體行業的繁榮發展。

3.三季度業績指引大超預期

美光科技在最近公佈的財報中展現了極強的業績信興，畢竟二季度的業績遠遠好於一季報時候公佈的指引，進一步助漲了管理層對於未來樂觀發展的信心。

具體來説，美光科技預計其第三財季的營收將達到 66 億美元，並給出了上下浮動 2 億美元的預測範圍，即營收的指引範圍在 64 億到 68 億美元之間。與去年同期相比，這一增速將達到近 71% 到 81.3%，這一增長率不僅遠超第一財季和第二財季，更是遠超了分析師們此前預期的近 60% 的同比增長。

毛利方面，公司預計第三財季調整後毛利率將達到 26.5%，指引範圍在 25% 到 28% 之間。這一預測值同樣明顯高於分析師們此前預期的 20.9% 的毛利率。

盈利方面，預計第三季度調整後每股收益（EPS）將達到 0.45 美元，在 0.38 到 0.52 美元之間。這一預測同樣超出了市場的普遍預期，展現了公司在盈利方面的強勁實力。

儘管目前形勢看似大好，但是投資者要居安思危，不能忽視未來可能面臨的挑戰。比如 AI 技術的發展可能會遭遇瓶頸，這可能會對上游硬件的需求造成不利影響，就像英偉達前幾天開大會上發佈的成果並沒達到市場預期這樣，也是會有一些影響的。因此，在看好美光未來發展的同時，我們也需要保持警惕，關注可能出現的風險因素。

此文為個人季報解讀分析，均為個人在能力範圍內思考心得，還望大家批評指正。另外，本文不構成投資參考建議，望各位讀者獨立思考。